新能源卖得正猛，吉利为什么还守着燃油车？

吉利9月新能源销量达到190,868辆，渗透率升至65%。在新能源高速增长的同时，中国星系列销量达到105,980辆，继续守住中国品牌燃油乘用车的领先位置。我认为，这种“两条腿走路”的结构，恰恰是吉利当下最容易被忽视的优势。

不少车企转向新能源时，燃油车业务快速收缩，结果是新能源仍在投入期，原有现金流却先掉了下去。吉利的做法更稳：银河、领克和极氪负责新能源增量，中国星继续提供规模、渠道和现金流，同时通过i-HEV技术推动燃油车节能化、智能化。

星瑞、星越L、帝豪已经搭载i-HEV，博越L等车型也将跟进。低油耗、强动力和智能化重新组合后，传统燃油车不再只是存量市场防守，而是能够覆盖充电条件不足、长途需求强和偏好燃油体验的用户。HEV车型冲刺月销3万辆以上，也会成为中国星冲击年销百万的重要支撑。

从财务角度看，中国星的价值很清楚。成熟平台和供应链保证成本效率，庞大的渠道网络维持销量基本盘，稳定现金流则继续支持新能源研发、海外扩张和补能体系建设。新能源决定吉利未来能走多高，燃油车基本盘决定它在转型过程中走得多稳。

中国汽车市场足够大，能源结构的切换也不会在一夜之间完成。能够同时覆盖纯电、插混、油混和高效燃油路线，意味着吉利可以在不同城市、不同补能条件和不同消费层级中承接需求。产品覆盖越完整，集团销量和现金流受到单一技术路线波动的影响就越小。

所以我并不把燃油和新能源看成非此即彼。吉利正在用燃油车HEV化延长优势周期，再把现金流和规模能力投入新能源。两套业务互相支撑，构成了吉利穿越行业价格战的重要底盘。$吉利汽车(00175)$