经典陪读(9):张坤2020年观点精选二

博实
2022-04-15

从DCF估值来看,只要公司不因为疫情破产,疫情对公司的影响仅限于一年的自由现金流。

——晨星中国;2020.4;《激进配置型激进奖得主易方达基金张坤》

我们非常关注企业是不是真的优秀,我们很看重企业的竞争力,包括它的护城河,商业模式和创造自由现金流的能力

我们判断企业,不太喜欢讲到底是价值还是成长,我们更为关注这个企业到底是不是很优秀。也就是说,过去的5年、10年,它在历史上是不是交出了比较好的成绩单,有没有较高的ROIC水平,是不是有比较强的产生自由现金流的能力?财务是不是非常健康。

就像巴菲特所说,其实我最好的三个主意(股票)可能和大部分投资人差不多,可能我最差的三个主意(股票),要不大部分投资人要好得多

我们希望能剔除掉行业景气度带来的波动对企业的影响,去判断企业自身的阿尔法和本身的盈利能力。我们希望基金赚什么钱呢?市场有三种钱可以赚:一种是获取信息的钱;第二是解读信息的钱;第三是控制情绪的钱。

我们的换手率是比较低的,过去三年都达不到100%,是中长期的持股。

我认为,至少应该在10年的时间,才能真正意义上去评估投资人。

(医药、互联网、食品饮料)这三个行业大部分资产比较轻,自由现金流、生意模式各方面比较好。

投资就是这样,你不是一定要去做决策,你可以选择投或者不投,当你不知道,就可以先放一边。

如果企业的经营强劲,它的周期性也并不强,它的自由现金流也很强,在产业链上的议价能力也很强。

我们把研究做扎实、做透,认真地把idea(想法)从1排到20,回头来看,我们还是说,最后,排名前5、前10的idea还是要配足够量。

你从内心对这个企业有很强的信心,愿意陪企业一起走下去,才去持有这个企业。

当你认真地了解了一个人过去做了什么的时候,大概率你就会了解他现在为什么在这种状态。你不会一次考试、一次求职、一次工作的不顺利,就把一个人否定掉了,你还是要看到一个人的主要矛盾,它到底是不是足够强,有时候,看了足够长之后,这些问题就比较清晰了

大部分情况下,市场是非常有效的。

对于大部分(人)来说,工作自然就会进来现金流。保持一部分平时生活不用的钱去做定投,其实是一个不错的选择

我们从欧美可以看到,当经济增速变慢的时候,整个企业的竞争格局,包括企业的投资和企业的资产回报率会提升。因为这个时候企业家会更理性,优势企业会获得更大的优势。

——用心的小雅;2020.6;《有些企业会涨成相当大的市值,之后很可能不会跌回去》

基金持续超额收益来源于个股选择的alpha。

因为A股公司很少借债回购公司股票(美股公司有),对于优秀的造血能力强的上市公司来说,很快就会通过经营产生现金流,从而把有息负债降低到一个很低的水平。

投资组合的下行风险不是通过仓位去控制的,而是通过具体标的选择去控制的。

——宋瑞晓;2020.6;《时间沉淀精品,专业成就价值》

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