奕斯伟计算启动招股，有望成“RISC-V第一股”。
01公司介绍
一家于2019年成立，以RISC-V开放架构为底座的国产芯片设计公司，采用Fabless模式（无晶圆厂），以RISC-V为底座，覆盖人机交互、互连及计算芯片，是2025年中国最大国产智能终端人机交互芯片商，也是全球“RISC-V+AI”专利/IP/产品覆盖最全企业。
截至2026年3月底，公司已推出超过150款软硬件集成产品，累计拥有620+ IP模块、20余个系列化RISC-V内核，专利申请超1,740项，服务全球220家客户。
02赛道与空间
RISC-V凭开源、灵活、高能效成AI时代“第三极”。中国RISC-V主控芯片市场2021年11亿元→2025年377亿元（CAGR 139.5%），2030年预计2194亿元。
业绩上，2023—2025营收17.52/20.25/24.31亿元（CAGR 17.8%），2026Q1营收4.94亿元（+18.4%）。具身智能领域24%的CAGR，说明赛道选对了。产品有真实的出货记录，但五大客户集中度高达83.1%，意味着公司目前侧重为核心客户（客户A）提供定制芯片供应服务。
能力上，截至2026Q1有620+ IP、20+ RISC-V内核，推EIC77系列SoC，适配DeepSeek，形态含SOM/SBC/加速卡/工控机。
2025年多款AI SoC过验，2026Q1意向订单超2025年该类收入2倍；车规R500A/R520A获ASIL-B/D，EAI8800获ASIL-B+AEC-Q100，MCU进豪华车型与 Tier1。
03财务质量
人机交互芯片为现金牛，覆盖电视、笔电、手机、车显等；计算芯片从2023年37.5万元增至2025年3.20亿元，2026Q1达2.23亿元，切入汽车、工业。
现金充裕，但亏损持续。三年累计亏损49亿元，主要来自股份支付等非现金开支——2025年股份支付高达3.2亿元，占亏损的21%。公司有一定现金流，但客户集中度高是隐忧。
04估值视角
130倍PS是绕不开的数字。对标海外同类公司（SiFive私募估值、国内芯片设计上市标的），奕斯伟的定价包含了RISC-V的稀缺溢价，叠加2026年半导体大行情的情绪溢价。安全垫不在估值端，而在赛道能否持续吸引关注。
05基石阵容
11笔基石承诺合计认购11.61亿港元，覆盖全球发售规模约46.5%。亦庄国资是最大出资方，出手3.48亿港元。整体配置为“国资+产业资本为主、少量国际机构点缀”，结构较为稳健。
募资将投研发、RISAA平台、并购、生态与渠道。本次港股IPO是RISC-V资本化、规模化落地里程碑。
小结
奕斯伟选题对、故事好、估值贵、财务待观察。 $奕斯伟计算(01256)$ $香港交易所(00388)$
RISC-V第一股的稀缺性是真实的，基石阵容覆盖也是真实的。但130倍PS的定价和64%的客户集中度，会影响投资者的投票意愿。
截至9月29日，孖展倍数1.57亿，总额3.92亿港元。待热度尚可，可现金一手申购。
精彩评论