摘要
近日，我国本土确诊病例和无症状感染者已开始波动下降，物流压力持续缓解，生产缓慢修复。为了应对国内经济下行压力以及A股行情的持续下行，**中央政治局会议释放的积极信号有效提振了市场信心，A股在4月的最后3个交易日迅速反弹。
货币政策、财政政策持续发力，扎实稳住经济
4月29日政治局会议召开，会议指出，新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战。做好经济工作、切实保障和改善民生至关重要。要坚定信心、攻坚克难，确保党中央大政方针落实到位。
会议要求，要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。要加快落实已经确定的政策，实施好退税减税降费等政策，用好各类货币政策工具。要抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，把握好目标导向下政策的提前量和冗余度。要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。要发挥消费对经济循环的牵引带动作用。要稳住市场主体，对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户实施一揽子纾困帮扶政策。要做好能源资源保供稳价工作，抓好春耕备耕工作。要切实保障和改善民生，稳定和扩大就业，组织好重要民生商品供应，保障城市核心功能运转，稳控安全生产形势，维护社会大局稳定。要坚持全国一盘棋，确保交通物流畅通，确保重点产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转。
多重不利因素叠加，国内主要指数大幅下跌
1. 2022年前4个月股市大幅下跌，商品逆势上涨
2022年前4个月沪深300指数下跌18.7%，去年同期下跌1.68%；创业板指数前4个月下跌30.2%，去年同期上涨4.22%；上证综指前4个月下跌16.3%，去年同期下跌0.75%；南华商品指数前4个月上涨25.05%，去年同期上涨13.16%。
图1：主要股、商品指数涨跌幅
数据来源：Wind
2. 2022年4月份在内外围多重不利因素叠加下，国内主要指数和行业大幅下跌，仅食品饮料出现反弹
2022年4月，在上海疫情持续发酵的同时，国内多地同样出现疫情反复的情况，加之美联储加息升温和俄乌冲突等外围因素影响，A股出现持续下跌行情，正式进入市场底部区域。主要指数中，上证50下跌3.23%，沪深300下跌4.89%，中证500下跌11.02%，中小板指下跌6.29%，创业板指下跌12.80%。
图2：2022年4月份主要指数涨跌幅
数据来源：Wind
行业中，仅有食品饮料行业在此轮下跌中率先展现出了反弹韧性，上涨了4.29%，但其余行业的涨跌幅均为负，其中，计算机、电力设备、环保、机械设备和医药生物行业是跌幅最大的5个行业，分别大幅度下跌了17.03%、15.53%、15.26%、14.04%和13.97%。
3. PMI连续两个月处于荣枯线下，企业生产经营承压
2022年4月份，全国制造业PMI为47.4%，相比3月下降4.24个百分点。制造业PMI连续两个月处于荣枯线下，目前收缩进一步加快。同近年相比，不仅降幅创下同期最大，也处于仅次于2020年2月的低位水平，可以看出，企业经营承压，疫情对经济的影响还在持续。
图3：中国制造业采购经理人指数PMI
数据来源：Choice
值得一提的是，小型企业延续偏弱趋势，疫情对大型企业的冲击开始显现，4月大型企业PMI自武汉疫情之后首次落入收缩区间。在需求放缓、物流受阻、价格高位的情况下，原材料库存回落，产成品库存进一步回升。同时，服务业、建筑业活动指数均降至低位水平。此外，企业生产经营预期继续下滑，就业压力需引起重视。
私募证券投资基金新增备案和存续情况
1. 私募证券投资基金新增备案情况
据基金业协会统计，截止2022年3月末，新备案私募基金数量3,342只，较上月增加1,517只，环比增长83.12%；新备案规模708.72亿元，较上月增加350.28亿元，环比增长97.72%。从近12个月私募证券投资基金新增备案情况来看，月均新增备案近2605只，月均新增备案规模为540亿，2022年2月份因春节因素新备案产品数数量和规模均有所回落。2022年3月份，私募证券投资基金新备案2,502只，占总新备案基金数量的74.87%，新备案规模241.58亿元，环比增长75%。
图4：私募证券投资基金新增备案
数据来源：基金业协会
2. 私募证券投资基金存续情况
截至2022年3月末，存续私募基金129,955只，存续基金规模20.38万亿元，较上月增加117.23亿元，环比增长0.06%。其中，私募证券投资基金管理人9,117家，较上月减少9家，环比下降0.10%；存续私募证券投资基金81,002只，存续规模6.35万亿元，环比增长0.07%；存续私募股权投资基金31,382只，存续规模10.81万亿元，环比增长0.04%；存续创业投资基金15,731只，存续规模2.43万亿元，环比增长0.83%。
图5：私募证券投资基金存续数量（只）&存续规模（亿元）
数据来源：基金业协会
私募证券投资基金收益情况
1. 近15年阳光私募全市场收益率，大跌环境中具有较强韧性
从2007年至2021年，15年间阳光私募全市场产品平均收益率年化为11.9%。07年阳光私募全市场产品收益率最高达到71.18%，经历08年股灾后，09年实现43.78%的收益。从2012年开始阳光私募全市场产品收益率相较07年、09年收益率大幅回落，表现较好年份收益率维持在20%上下。2008年、2011年、2016年、2018年应沪深300涨跌幅为-65.95%、-25.01%、-11.28%、-25.31%，阳光私募全市场产品收益率录的负值分别为-26.48%、-13.52%、-2.41%、-8.37%，实现超额收益分别为39.47%、11.49%、8.87%、16.94%。
图6：2007年-2021年阳光私募全市场产品收益率(%)
数据来源：朝阳永续
2. 阳光私募产品单月收益率
2022年注定为不平凡的一年，在美联储加息升温、俄乌冲突、国内疫情反弹等多个因素共振下，基金、A股频频跌上热搜。外围，美联储1月议息会议比市场预期更加鹰派，美股涨幅回吐并转跌，美债利率大幅上行，市场加息预期升温，全球股市震荡引发A股投资者信心受挫国内，市场经济下行压力仍在叠加临近春节，市场交投热情下降，避险情绪增强，阳光私募产品一月份收益率下跌达5.07%。2月份整体表现震荡反弹回升，冬奥会带动冰雪行业消费浪潮，东数西算使得相关行业收益；受俄乌冲突升级与激化的外因干扰，大宗商品剧烈波动，市场震荡进一步加深，在极端多变的2月份阳光私募产品单月艰难录得正收益1.19%。3、4月份随着俄乌冲突持续升级，国内多地出现疫情，上海疫情加重等不利因素影响，阳光私募产品单月收益率均下跌近4%。
图7：2022年阳光私募产品单月收益率
数据来源：朝阳永续
3. 各策略绝对收益率情况
2022年1月份南华商品指数上涨外，沪深300、中证500、中证1000均出现大幅下跌，策略方面除债券、期货管理录得上涨外，其他策略均录得下跌其中股票多头跌幅最大达7.3%；2月份随着市场行情整体向好，各主要指数均上涨，策略方面均实现正收益，定向增发涨幅最大达2.31%；3月份近南华商品指数大幅上涨达10.49%，同期大宗商品波动加剧，部分商品价格大幅上涨，策略方面仅管理期货实现正收益；4月份策略方面仅债券基金实现正收益，中证1000下跌达到15.32%，随着美联储加息升温、俄乌冲突、国内疫情反弹等多重不利因素影响，市场波动加剧赚钱难度加大。
图8：2022年1-4月份各策略绝对收益率统计
数据来源：Wind、朝阳永续
今年以来，A股市场低迷，各类宽基指数均有大幅下挫，公私募产品均出现大幅回撤。3月底以来，受俄乌冲突升级、疫情蔓延防控形势严峻等因素影响，市场情绪持续恶化；上证持续下跌，4月27日下探2863点后“深V”反弹；4月29日政治局会议召开，释放强烈稳增长信号，市场继续反弹，重回3000点。
坚定信心，攻坚克难，着眼长期
4月份“全面降准+定向降准”25BP，货币政策持续宽松；2022年以来MLF净投放4000亿，市场宏观流动性总体充裕。财政政策的发力空间可能更大，各类纾困保障措施有望成为援助经济主体的“及时雨”，4月底的政治局会议则提出，在“稳住市场主体，……实施一揽子纾困帮扶政策”的同时，“抓紧谋划增量政策工具，……全面加强基础设施建设”，这类财政政策不仅可以减轻市场主体的“近忧”，还有助于缓解“远虑”。4月末，上证指数市盈率水平和20年同期水平基本相当，同处近六年来的绝对低位。20年5月，疫情缓和后，投资者风险偏好回升，推动A股估值重回正常区间。
图9：多维度提振市场信心
数据来源：网络公开资料，海银财富整理
短线做情绪，长线做价值。在面对黑天鹅事件频发，市场行情剧烈震荡时，过分关注短期的得失，将消耗大量精力使自己陷入到焦虑的状态之中，但是从中长期来看，下跌必然带来更多的机会。疫情终将散去，国内双宽政策对经济基本面的提振以及通过剧烈下跌消化的估值都是未来权益市场的机会。
2022年巴菲特在股东大会上表示，价格上涨造成的损害远不止欺骗股票投资者，也会冲击债券投资者，打劫那些把钱藏在床垫下的人，它几乎打劫了所有人。应对高通胀最好的投资就是投资自己。无论是个人还是机构投资人，都需要分散化投资来保持长期回报；透过杂音看到投资的本质；秉持中长期的理念，始终以理性的心态看待投资和市场波动，避免投机性的心态。对于大众投资者来说，选择将专业的事情交给专业的人管理，是更理性也更正确的投资之道。
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来源：产品研究中心
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