问答环节
布雷特·费尔德曼
鲍勃在评论中在某种程度上谈到了定价。所以我想我们可以回到那个。我们得到的一个问题是，当您可以提高价格时，您如何看待重新审视 Disney+ 定价的正确节奏？似乎有很多因素会影响到这一点，包括您将推出一个新的广告支持层。您在服务上添加了更多内容。你已经看到一些竞争加剧。显然，存在一些通胀压力，我只是不太确定如果你把所有这些都放在一个锅里，就你对定价的看法而言，这会产生什么结果。
鲍勃·查佩克
好的。谢谢你。如您所知，我们在 Disney+ 上以极具吸引力的开盘价推出，我们对我们提供的价格-价值关系感到非常满意。如您所知，随着我们增加内容投资，我们相信这将使我们能够通过 - 同时仍然保持强大的价值主张来调整我们的价格。$迪士尼(DIS)$
您提到了 Disney+ 广告层，我认为随着我们将 Disney+ 扩展到多个价位，这将使我们能够接触到更广泛的受众。使用我们的其他一些服务，我们可以看到广告驱动服务的附加性质，使我们能够保持较低的价格。当然，这可以通过我们从每位用户的广告支出中获得的额外收入来弥补。因此，鉴于我们一开始的巨大价值以及所有新内容的价格-价值关系增加，我们相信随着时间的推移，我们可以向上移动并逐步提升我们的净价格，但我们对此非常看好。谢谢你。
本杰明斯威本
一个问题，如果可以的话，Alexia，只是从准备好的评论中澄清一下。如您所知，在公园里，随着夏季剩余时间进入秋季，您将开始实现非常强劲的两位数人均增长。我只是想知道，特别是考虑到每个人对经济和通货膨胀、消费者的关注程度，如果你看到任何迹象表明你将看到大幅减速甚至可能不会增长你的人均增长在国内公园。只是好奇你如何看待全年以及在进行这些比较时。
然后我只是想回来，克里斯汀，在下半场网补充道。您是否仍然期望 Disney+ 的下半年比上半年更强劲，而您只是在呼吁相对比较可能不会那么明显？我只是想确保我理解你的意思——我们理解你在说什么
鲍勃·查佩克
好的。因此，我们继续看到非常强劲的需求，我们对所看到的趋势感到鼓舞，特别是因为我们将在国际访问方面得到一些改善。但正如克里斯汀在她的评论中提到的那样，我们正在控制我们的出勤率，使用我们的预订系统来优化客人体验。但是，我们在巴黎也看到了这种国内收益率策略，确实超出了我们的预期。
如果你还记得，上个季度，我们提到我们对它寄予厚望，但我们看到的远高于我们的预期。虽然我很高兴在第二季度甚至如你所说的那样说，我们再次将这些数字提高了。因此，我们对我们在人数方面看到的趋势的延续感到非常非常鼓舞。例如，Genie+ 的注册，以及通过我们平衡的预订系统来我们公园的意愿，如果您愿意的话，这确实有助于我们管理每天的价格。因此，国内收益策略确实在结构上使我们能够有意义地增加人均支出，而不必仅仅依靠提高票价，而且我们看不到任何结束的迹象。
克里斯汀·麦卡锡
伟大的。Ben，您对下半年的网络问题增加了，我们仍然预计上半年会有所增加。然而，上半年的表现好于预期，因此我们最初预期的增量可能没有那么大。但我们仍然预计下半年的增幅将超过上半年。
迈克尔·内森森
我有 2 个。首先是，鲍勃，似乎股票市场现在关注的是实现订户增长的成本，而不仅仅是关注子数量和实现成本一样多。所以我想和你一起想知道，鉴于你在全球体育和比赛等领域看到的内容成本不断上升，你如何衡量推动股东回报与实现 2020 年制定的子目标的需求？你如何——以及你将如何以及何时确定 ROIC 可能是下一个 1 亿订阅者还是前 1 亿订阅者？然后，克里斯汀，你能谈谈公园里任何类型的增量利润吗？到目前为止非常强劲，今年过半。公园的任何类型的通货膨胀可能会限制我们目前看到的利润率增长？
鲍勃·查佩克
如您所知，我们非常仔细地观察我们的内容增长——内容成本增长。正如您之前听到的那样，我们重申了我们的目标，我们对潜艇和盈利能力的指导。所以我们认为它们是一起移动的。这显然是一种平衡行为，但我们相信精彩的内容将推动我们的订阅量，而那些规模庞大的订阅量将推动我们的盈利能力。所以我们并不认为它们必然是相反的。我们认为它们与我们制定的整体方法是一致的。
我们对我们所拥有的内容非常满意，无论是在一般娱乐选项中，坦率地说 - 你听说我们 50% 的订阅者是没有孩子的家庭。同时，相对的内容支出比我们在每个节目基础上的典型特许经营支出要便宜一些。因此，即使我们在本地、国际市场以及一般娱乐领域添加了大量内容，但如果你愿意的话，它并没有出现在每个标题级别，我们已经看到了迄今为止，我们的一般特许经营电影。
也就是说，我们正在平衡这三个方面。我们非常有信心，在未来，我们将通过将成本控制在相对于其吸引和保留我们的潜艇。
克里斯汀·麦卡锡
嗨，迈克尔。正如鲍勃所说，在公园的利润方面，我们对消费者的需求以及我们在前瞻性预订中所看到的以及出席水平的其他所有方面感觉非常好。所以我们对那部分利润感觉很好。更具挑战性的是我们面临的通货膨胀。但我们确实密切关注近期所有的通胀压力，它涵盖了从商品到食品和饮料的方方面面。
我会给你举一个例子——对于那些，我们实际上一直在寻找减轻成本上升的影响。但我会给你一个我们正在执行的一个很好的例子，那就是燃料成本的增加。我们在华特迪士尼世界有一个非常强大的燃料对冲计划，可以降低风险并最大限度地减少波动，降低燃料成本的波动。因此，虽然我们在公园关闭期间暂停了该计划，但我们已经重新开放了该计划，并且我们正在尽我们所能将对该特定成本的影响降至最低。
我们确实有劳工影响。工资上涨是每个人都在处理的事情，也是劳动力市场趋紧的问题。在供应链上，我们的业务也不能幸免于全球供应链的挑战。鉴于我们看到的强劲需求，如果我们遇到任何产品可用性影响，我们正在与我们的供应商合作，以使我们的一些供应商多样化，我们还与托运人合作，以加快通过运输接收这些产品的时间。
但目前，由于局势的流动性，很难准确预测潜在的财务影响。但是您可以相信我们完全意识到这一点，并且我们正在努力减轻对利润的任何压力。
杰西卡·雷夫·埃利希
我有一个大问题，一个多部分。你能否——随着下周即将到来的前期工作，你能给我们一些——关于你如何看待今年的努力的任何颜色，考虑到测量的变化、你销售的多个平台以及，当然，经济？并保持主题不变——鉴于您即将推出 Disney+ 的 AVOD 平台，您已经拥有 Hulu 广告库存，现在您正在添加 Disney+。你认为这会增加迪士尼广告收入的整体份额吗？或者这最终会推动传统广播线性的份额转移？是增量还是不增量？你是怎么想的？您认为拥有广告支持的服务会在多大程度上增加订阅者的整体 TAM？
鲍勃·查佩克
好的。让我们来看看。我先讲第一部分。我们期待广告商的整体反应非常积极。正如您所建议的，这是我们对 Disney+ 广告层的兴奋的结合。他们多年来一直在要求这个。正如你所知，我们也希望 Hulu，同时对我们来说非常强大，将成为我们今年前期业绩的关键贡献者。
另一件事是，体育运动将继续受到高需求。因此，对于广告商，我们专注于我们在过去几年中达成的正确交易，以及我们强大的原创内容节目、工作室节目和原创内容游戏。
就蛋糕的增长理念而言，我们认为，只有通过在 Disney+ 上添加广告支持层，Disney+ 广告的价值主张才会得到增强。因此，我们认为这对消费者有利，因为它将为我们提供另一个入门价格点，但对广告商来说也将是一件好事。我们的广告客户越来越多地寻找多个平台来扩大覆盖范围。我们认为，作为一家公司，鉴于我们的流媒体和线性网络产品组合，我们将提供这一点。因此，我认为我们正在为我们的广告客户同时为消费者选择和综合广告解决方案创造更多途径。
史蒂文·卡霍尔
只是 2。也许首先，鲍勃，是什么阻碍了你让 ESPN 成为一个完全点菜的体育网络？从历史上看，迪士尼在转向流媒体方面一直比一些同行更具侵略性。我们已经看到一些同行将他们的许多关键运动（如 NFL）放到流媒体上。您谈了很多关于该捆绑包与 Disney+ 和 Hulu 的合作程度。所以真的很想知道你是如何考虑你在 ESPN+ 上获得的所有内容的，以及如何才能完全做到点菜并推动 DTC 战略更加努力。然后克里斯蒂娜，我以前问过这个，所以我要再试一次。在 320 亿美元的内容支出中，是否有助于确定其中有多少是一般娱乐内容或本地内容？
鲍勃·查佩克
好的。如您所知，在我们所有的线性网络中，它们都是我们的巨大现金发生器。因此，在某种程度上，我们在减少由于收购或 COVID 挑战而不得不积累的一些债务方面做得非常好。因此，犹豫过快摆脱这些实际上是一种现金流状况，我认为这使我们的公司处于更健康的整体状况。
同时，我们非常清楚我们有能力更积极地进入 ESPN 的 DTC 领域。所以我们正在做的就是把一只脚放在码头上，如果你愿意的话，现在一只脚放在船上。但是我们知道，在某些时候，当它对我们的股东有利时，我们将能够完全进入 ESPN DTC 提供您所描述的方式。我们完全相信，有一种商业模式可以让我们在 ESPN+ 上以完整的 DTC 形式重新获得增长。但到那时，显然，这将对我们从传统线性网络中获得的即时现金流产生影响。
克里斯汀·麦卡锡
好的。史蒂夫，为了回答你关于 320 亿美元内容支出及其去向的问题，请记住，当我们最初谈论这个问题时，我们谈到它大约是体育的 1/3。那仍然存在。当你考虑到这 320 亿美元的余额时，其中相当一部分将是企业范围内的内容预算，这些预算将专门用于投资于我们可以在所有各种分发平台上利用的一般娱乐内容。当我们这么说时，我们指的是线性的、戏剧的以及直接面向消费者的。
正如我之前提到的，我们世界级的创意团队专注于创建内容，以推动目标细分市场的订阅者增长和整个平台的更深入参与。这包括利用我们现有的知识产权。此外，我们打算创建新的特许经营权。你在 Encanto 看到了这一点，并投资于一般娱乐、当地语言内容和体育权利。
我只是想——即使你没有询问本地语言内容。我确实想给你一些观点，因为我们以前没有提供过这个。但正如 Bob 提到的，我们有大约 500 个节目正在筹备中，用于美国以外的本地内容或英语。当您查看那 500 个时，我会给您一些广泛的细分。在包括东南亚在内的亚太地区，这 500 家中有 140 家在该地区；在 EMEA，为 150；在印度，是 100；在拉丁美洲，它是 200。所以我们以前没有给出过，但我认为这在我们在美国以外的各个地区也有区别
卡南文卡特斯瓦尔
一对，如果可以的话。所以鲍勃，首先，我想，当我们考虑流媒体目标时，如果我们真的在中点看到 2.4 亿订阅者，使用新的广告支持的流媒体服务，你期望的基础比例是多少等级与普通高级等级，特别是考虑到现在您可能必须每年进行超过 5000 万次订阅才能达到该目标，因为今年的趋势线？所以这将是第一个。其次，我认为迪士尼自 2019 年以来一直无法在中国发行电影。您能否帮助我们了解存在哪些障碍以及我们何时可以看到该过程中的一些变化？
鲍勃·查佩克
好的。我将从中国开始。那里的情况非常不稳定，正如你可能猜到的，无论从商业角度还是从政治角度来看，都非常复杂。但如您所知，我们在这个市场上的品牌和特许经营权拥有悠久的成功记录和强大的粉丝群。我们最近发布的是《尼罗河上的死亡》和《Encanto》。我们将继续提交我们的电影以供发行。
值得一提的是，我认为，当时我们很难在中国获得奇异博士表现非凡的电影。在没有这个市场的情况下，我们在不到一周的时间内就突破了 5 亿美元。所以我们非常有信心，即使没有中国，如果我们仍然难以在中国获得电影，考虑到我们获得的票房相对较低的票房率，这并不会真正妨碍我们的成功在中国比我们在世界其他地方做的多。
Christine，你想谈谈流媒体吗？
克里斯汀·麦卡锡
当然。在流媒体方面，目前，我们尚未披露广告支持层的组合或预期组合。因此，我们没有关于该产品的任何其他详细信息，其中也包括定价。但是，当我们通过这个新的 Disney+ 广告层将 Disney+ 扩展到多个价位时，我们能够接触到更广泛的受众，我们将为消费者选择创造更多途径。这是您从我们那里听到的一致主题，让消费者成为我们的北极星。
我们将继续评估对服务、我们的品牌和我们为消费者提供最大灵活性和选择的核心原则的意义。因此，我们预计我们赚取的广告收入将对我们的 ARPU 做出积极贡献，因为我们希望实现我们的长期盈利目标
菲利普·库斯克
如果可以的话，进行几次后续行动。关于公园，你能谈谈公园在哪里——美国公园在公园的人员配备方面，以及在国内游客人数方面是否有上升的潜力？然后，鲍勃，如果有一天我可以回到你对 ESPN 全部上线的评论，我想我们大多数人都希望我们最终会发生。显然，这将是 DTC 和线性损益表的巨大变化。当这种情况发生时，公司的整体盈利能力会受到一年或两年的打击吗？ESPN+ 模式上的长期体育运动是如何运作的？与我们过去看到的纯线性模型相比，它的结构是什么？
克里斯汀·麦卡锡
当然。在我们的公园业务方面，我们显然对我们的国内公园业务以及它们如何强劲复苏感到非常满意。但是在国内出勤方面，我们是——我们可以，但我们选择使用我们的预订系统来限制出勤率。再一次，这可以追溯到我们试图平衡全年的需求和出勤率，而不是公园里的消费者不享受这种体验的日子。因此，出勤率是我们正在控制的事情，但我们这样做是为了获得更好的消费者体验。
我们带回的一些东西，我们将继续增加容量。但我们刚刚在 4 月份带回的一些容量是我们国内公园的角色见面会。我们还在四月份带回了我们在迪士尼乐园度假区的夜间奇观。我们还将在本月底阵亡将士纪念日周末在华特迪士尼世界银河护卫队：宇宙倒带开放一个新景点，这是全新的容量，我们真的很期待我们的客人体验一下。
鲍勃·查佩克
好的。关于 ESPN 的问题，我们还没有准备好分享我们模型的细节，比如我们需要多长时间才能实现盈利，或者它对我们的线性业务的影响。但我要强调的是，只有在真正扣动扳机时，它才能增加我们的股东价值，我们才会这样做。但我可以告诉你，这将是吸引真正热爱运动的超级粉丝的终极粉丝产品。而且我认为，坦率地说，除了 ESPN 之外，没有人能真正做到这一点。
但是在结构方面，我们没有很多细节。但我们确实相信，由于体育如此强大，事实上，在上个季度，线性电视上收视率最高的 50 个节目中有 46 个是体育节目。显然，ESPN 占据了主导地位。而且我确实相信，就我们的 DTC 产品而言，体育是我们国内产品的第三站。而现在，这个表达是通过捆绑。我认为这对我们未来的发展可能会变得非常强大。
道格拉斯·米切尔森
所以我猜2个问题，如果可以的话。鲍勃，你一直对 Disney+ 的指导充满信心。您能谈谈 Disney+ 的流失和参与度趋势吗？而且我不确定你是否愿意分享 Disney+ 的观看量是新内容还是图书馆，我只是想随着越来越多的新内容开始出现和增加。
然后分开，也许这是给克里斯汀的，亚历克西亚，你会告诉我的。但我只是好奇你认为国际收费公园的利润率潜力是什么，因为它在 19 财年达到了 16% 的峰值。我认为我们得到了一个很好的想法，即国内主题公园将非常非常有利可图。但国际仍然有点神秘。我知道你们已经关闭了一些公园并且存在一些中断，但你们也很清楚自己在美国看到的情况、如何将其应用到海外以及在大流行期间对成本结构所做的工作.而且，如果你回顾一下 '19 财年，很抱歉让这个问题变得更长一点，但香港在今年的部分时间里被关闭了；中国是，什么，在第三年。所以我只是好奇那些国际利润率，
鲍勃·查佩克
好的。就我们对 Disney+ 指导的信心而言，您可能知道，我们在 DCC 平台上获得了大量数据，例如第一个视图，人们第一次进入我们的平台时观看的第一个视图是什么，这可能是他们注册的一个很好的代理。还有花费的时间、参与度分数，当然还有你所看到的流失信息。
我们之前在过去的财报电话会议中已经说过这一点，但我们对我们看到的低流失率感到非常满意，特别是考虑到捆绑销售。该捆绑包在客户流失方面非常有效。当谈到迪士尼提供更大产品的想法时，这给了我们很多乐观。
因此，当我们采用这些元素中的每一个时，当我们获得一条新内容时，我们将查看第一个视图，我们将查看参与度，我们将查看他们在其上花费的时间。我们可以建模。我们可以做很多建模。该模型表明，除了本地市场内容、新内容上线，无论是在一般娱乐方面还是来自特许经营权以及正在添加的新市场，迪士尼+的指导对我们双方来说都是非常可实现的就分增项和经营业绩而言。
克里斯汀·麦卡锡
好的。在国际主题公园，道格。在亚洲，我认为现在下结论还为时过早。正如你在我的评论中听到的那样，我们说我们可以看到下一季度香港和上海的负面影响为 3.5 亿美元，所以请记住这一点。但这有点像2个城市的故事。我可以给你一些我们在巴黎迪斯尼乐园看到的非常积极的趋势。因此，就像在国内一样，我们看到巴黎迪士尼乐园的产量增长非常强劲。我们期待它的持续复苏，特别是最近推出的 30 周年庆典。
复仇者联盟校园，这是我们之前为 DLP 讨论过的多年扩张的第一个新主题区域，将于今年夏天开放。已经开业的是——我们在那边的大型酒店之一，纽约酒店，已经重新以漫威主题和复仇者联盟为主题。所以这非常令人兴奋。我们的客人喜欢住在那里。
所以我认为这是——我们在巴黎看到的一切给了我希望。希望不是一种策略，但它让我希望，当与 COVID 相关的逆风减弱时，我们在亚洲的其他公园也会看到同样的反弹。
道格拉斯·米切尔森
如果我可以跟进，也许简单的说法是，你已经谈到了公园利润率比之前的峰值更高的潜力。这是否适用于国内公园和单独的国际公园？
克里斯汀·麦卡锡
好吧，道格，我们已经为国内说了。我 - 我们不会为国际更新它。目前拥有我们两个公园的亚洲地区存在太多不确定性。
迈克尔·莫里斯
我在我们正在谈论的迪士尼+的这个广告层上有几个。我的第一个问题是，您能否分享在推出之前还有哪些工作要做，即广告层的实施？您是否需要收购资产？或者，鉴于您通过拥有 Hulu 等已经拥有的部分，您正在构建什么或类似的东西？所以我对广告基础设施很好奇。
然后是第二个，克里斯汀，你稍微谈到了这一点，但我很好奇你是否可以分享更多关于广告支持服务的 ARPU 潜力的相对规模。鉴于 Disney+ 在国内的价格仍然是 Netflix 的一半，我很好奇广告支持的 ARPU 是否真的会高于你现在的水平，这是否会成为你提高无广告服务价格的催化剂？
鲍勃·查佩克
好的。就能够满足我们的 Disney+ 广告层的时机而言，我们处于非常好的状态。这主要是因为我们已经在这样做了。结合我们的 ESPN+、流媒体技术堆栈以及我们在 Hulu 和软件方面的经验，我们认为我们目前的广告能力确实为我们已经将这一层投入运营做好了充分的准备。因此，我们不需要去获取任何东西，或者坦率地说，即使以任何重要的方式开发任何新的东西。这是由于我们随着时间的推移对技术的持续投资，以使这一过程的大部分自动化程度越来越高。我们期待这个已经有一段时间了。因此，如果您愿意的话，这是一种很好的润滑。我们的团队正在努力使这成为现实。
克里斯汀·麦卡锡
因此，关于您希望在我们的广告支持层上获得的增量信息，目前，我们还没有公布它的价格点。所以我们今天不打算这样做。但我们将继续评估在定价方面对服务的意义。我会说你可以看看我们在 Hulu 和他们的广告支持层上的体验。我们相信这将有助于提高 ARPU。我们将其视为肯定会有助于实现我们的长期盈利目标的添加剂。
亚历克西娅·夸德拉尼
好的。感谢您提出问题，我要感谢大家今天加入我们。请注意，可以在我们的投资者关系网站上找到本次电话会议中提到的非 GAAP 措施与等效 GAAP 措施的对账。
我还要提醒您，本次电话会议上的某些陈述，包括财务估计或关于我们的计划、指导、预期、信念或业务前景的陈述或其他非历史性陈述，可能构成证券法下的前瞻性陈述。我们根据我们在做出这些陈述时对未来事件和业务绩效的看法和假设做出这些陈述，我们不承担更新这些陈述的任何义务。前瞻性陈述受许多风险和不确定性的影响，实际结果可能与根据各种因素明示或暗示的结果存在重大差异。
有关此类因素的更多信息，请参阅我们的投资者关系网站和今天发布的新闻稿以及我们的 10-K 表格年度报告、10-Q 表格季度报告和其他提交给证券交易委员会。
我们要感谢您今天加入我们，并祝大家度过美好的一天。
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