什么是可转债？
可转债，顾名思义，是一种债券持有人可以按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取债券票面本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。综上所述，可转换债券具备股性和债性的双重特性。
可转债的特点
可转债相对于普通的债券和股票而言具有一定的优势。在公司如期兑付的前提下，首先其作为公司债券来说可以保证本金（债券票面价值）的安全；其次投资者拥有在转股期内，如股票价格上涨带动可转债价格高于买入成本，按转股价格将其转换为基准股票的权利，从而可在基准股票市价超过转股价后的上涨中享受高于普通债券的收益。因此，对投资者而言,可转债相对来说是一种兼顾收益和风险控制的理想的投资工具。
可转债在股市上涨/下跌时有接近于股票的浮动率。普通债券的票面利率一般情况下是固定的，享有固定的收益；而可转债涨跌空间较大，这是因为当股票价格上涨或下跌时，投资者可以行使转换权获得基准股票上涨的收益或存在基准股票下跌风险。
当投资者以低于票面价格买入可转债时，可转债在股市下跌时，相较于普通股显示出一定的抗跌性。这是因为一方面可转债的债券本身价值较高，如果股票价格大幅下跌，可转债价格只会跌到具有相应利息的普通债券的价格水平。另一方面，可转债作为低成本融资工具，发行人一更希望持有者把可转债转换成股票，这使得发行人在基准股票市价下跌到一定幅度时较积极地向下修正转股价来促使投资者把可转债转换成股票。
可转债基金
可转债（Convertible Bond）基金，顾名思义，以可转换债券为主要投资对象的基金。通常这类基金具备如下投资策略：
1、Delta套利策略
当可转债的市场价格低于转股价值时，即转股溢价为负，则存在着套利机会，投资者可以买入可转债并及时将可转债转换成股票并卖出，获取转股价格高于市场价格的差额，实现套利。Delta套利策略是最为常用的方法，即持有可转换债券的多头的同时卖空标的股票，根据Delta值的变化，决定卖空标的股票的数量，实现Delta中性套利组合。
2、T+0策略
可转债交易规则：T+0交易，当天买入当天可以卖出，没有涨跌幅限制；而A股交易市场的普通股是有涨跌幅的限制的。所以，当正股涨停无法买入时，由于可转债不受涨跌限制，可以通过买入对应可转债间接持有正股，或者买入后转股。
3、可转债打新
打新即当有新的可转债发行时，申购可转债，可转债打新相对而言是简单、风险小的一种策略，尤其适合资金较小的投资者。
4、抢权配售策略
可转债打新策略虽然风险小，但是中签不易。而抢权配售策略则可以保证中签率，即在股权登记日之前买入股票以100%获得可转债配售的权利。这么做实质上是以承担正股波动为代价，换取购买可转债的确定性。但是，抢权配售策略的效果一般，如果市场定价正确，购入前股价就已经包含了可转债的价值。
5、下修博弈策略
下修通常是指，通常在发行方案中规定了当股票价格相对于转股价格持续低于某一程度，发行人和投资人事先约定可以重新议定转股价格的条款。因此，当可转债接近转股价下修的触发价时，可以买入转债，博弈上市公司下修转股价。上市公司股权融资需求越高，如负债率较高、财务负担较高、投资风险较高、大股东持有比例较高，下修可能性越大。一般情况下，如公司能如期兑付，转股价下修，相对于打折卖股票，可转债上涨概率大。
6、正股策略
正股策略就是根据转债价值与正股股价之间的联动性，从股票的角度分析转债的投资价值。当正股股价上涨时，若转股溢价率不变，则转债价格上涨幅度相同。若转股溢价率上升，则转债价格上涨幅度高于正股。但是，在分析投资标的时，不能自下而上地看公司本身，因为股票是可以长期持有的，而转债有到期期限。中国转债存续期一般为五到六年。分析正股时，既要看公司本身，也要看宏观与行业，分析转股溢价率的走势。同时，需要从债券角度分析转债的信用风险。
7、低转股溢价率策略
低溢价的可转债一般面值比较高，股性比较强。正股上涨时，转债能紧跟正股的涨幅取得高收益，但是其风险与股票相似。具体操作为在溢价率最低的可转债中，选一定的数量，当折价收敛甚至消失时，换成其他溢价率更低的可转债，或遇到强赎/退市时，轮动到其他低溢价的可转债。
8、低转债价格策略
低价格策略通常是指买入价格很低，但是溢价率很高的可转债进行投资。这类可转债的债性强，股性弱，这类转债的到期收益率相对而言比较高。这类转债的投资目的是相对低风险的去博弈高收益，所以到期有没有能力还本付息，会不会违约，是需要关注的一个重点。
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