金价跌去24%，央行却在创纪录买入：定价权以后都是央行..

加息压的是持有成本，央行买的是信用替代 · 两个市场两套账本

2026-09-25

9月24日，现货黄金盘中击穿4250美元，较1月峰值跌去24%。教科书说这毫无悬念：加息落地，十年期美债收益率冲上5.05%，美元破101。

无息资产在5%的利率世界里，持有成本每天都在流血。

但同一时刻，另一组数字在反向狂奔。

二季度全球央行净购金288.9吨，同比增62%，史上最猛二季度。

中国央行连续22个月增持，8月65万盎司创本轮新高。

反常识的答案：利率定价的是持有成本，央行买入的是信用替代。

欧洲央行报告：黄金占全球官方储备27%，首次超过美债成第一大储备资产。

近九成央行预计全球黄金储备继续增加，45%计划亲自增持，历史新高。价格跌的是利率预期，涨的是信用迁移。两个市场，两套账本。

中国央行月度增持节奏（万盎司）2026年1-8月 · 连续22个月增持，8月创本轮新高41月32月163月264月325月486月647月658月2026.8万盎司来源：中国人民银行、金融界中国央行月度增持节奏：越跌越买