美债5.2%：全球债市一夜回到2007

加息、发债与AI举债的三重挤压

2026-09-25 · 宏观利率 · 长版

9月25日，美国10年期国债收益率升至5.2%，续创2007年以来最高水平。

30年期收益率触及5.48%，创2004年以来最高；日债英债刷新数十年纪录。

上一次10年期收益率站上5%是2007年7月，数月之后次贷危机全面爆发。

相似点很清楚：加息周期尾段、信用利差承压、股市处在历史高位区。

差异一在源头：当年是地产坏账引爆，这次是财政发债叠加AI举债。

财政部9月24日长债回购仅买入40.8亿美元，低于60亿计划，投标额达104.7亿。

差异二在政策：沃什9月16日加息25个基点，声明删除供给冲击表述。

点阵图18名委员中16人预计年内再加息，2026年利率中值升至4.1%。

“the AI capex boom has fed stubborn inflation”（AI资本开支热潮助长顽固通胀）——美联储官员保尔森，9月24日

也就是说，长端收益率定价的已不再是通胀，而是债务供给本身。

下一信号看10月28日议息与日本国债标售，5.5%是股市估值的压力阈值。

10年期美债收益率：一个月内三次跳档美国10年期国债收益率（%）· 2025年9月→2026年9月4.172025/9一年前4.6872026/5/1930Y拍卖遇冷4.9799/11CPI后5.119/23单日+15bp5.29/2519年新高%来源：TradingEconomics、CNN、财联社（2026-09-25）图1：收益率阶梯。五档全部为盘中或收盘实测值，柱高自零起轴按数值等比。来源：财联社、TradingEconomics、美联储SEP、美国财政部（2026-09-24/25）