【港股IPO】欢创科技打新分析

1.中金、国信保荐，中金绿鞋，1.1万手，基石16.1%不值一提，承销商厨力拉满，全流通56.83亿市值，翻倍入通。

2. 公司主营扫地机器人空间感知解决方案。先看市占率这块，港股招股书加一堆定语，选个头发丝儿赛道美化市占率早已不是什么稀罕事，但公司情况比较特殊，根据最新版招股书，它在中国扫地机器人空间感知供应商中排行第一，市占率20%，该赛道2025年总规模全球31亿，中国9亿。

而且这个口径很诡异，据我分析，分母大概率是全球市场，但分子是中国公司。

但我重点想说的是另一个点，两份招股书对比起来看，非常精彩。

老版招股书有一个数：按出货量计市场份额超50%，这个数一共至少出现了7次。

图片

图片

但就是这样一个公司极力鼓吹的核心亮点，在最新版被默默删掉了，那我就不困了呀。

首先，这个“核心亮点”被删，是否间接说明2025年按出货量计的市场份额已低于50%？

其次，上文提到，公司在中国扫地机器人空间感知供应商中，按收入计，市占率为20%。

图片

那么问题来了，年出货量计50%的市占率，为啥按收入计就只有20%了？

当然，这两个时间口径不一样，一个2024年，一个2025年，那么就有两种可能性。

a. 2025年公司的按出货量计市占率大幅萎缩。

b.  公司的出货量市占率是靠打价格战，靠卖低价产品，牺牲毛利换来的，售价远低于行业平均价格。

第二种情况更有数据支撑，因为公司毛利率在2024年同比下滑5.2个百分点。

图片

3. 其他的不用看了，扫地机器人视觉感知行业早就卷到飞起，ASP跌的跟椰子水股价一样惨。

图片

5月份上市的乐动机器人都卷不动去转攻割草机了，欢创还在这死磕。而且乐动毛利还比欢创高10个百分点左右。

至于估值，没有参考价值，乐动是厨子拉上去的，且已经开始出货。

哦对了，还有一个有趣的点。这俩货在招股书里都说自己是全球第一，一模一样的口径（除了他俩，另外三家数据完全一致），一个说自己1.6%，对方1.5%；另一个说自己1.7%，对方1.3%。

乐动机器人招股书：

图片

欢创科技招股书：

图片

最好玩的是，两个行业报告都是灼识咨询写的，果然是受人之托，忠人之事，为了赚点钱自己打自己的脸。

非常好笑，兄弟~

4. 至于会不会涨，不看估值，看厨。

打新指数：★★~★★★★（最终策略及评级发xing球） $欢创科技(06802)$