本周还是AMD拖后腿，从最高点下来已经下跌超过40%。目前主要是投资者看到一季度显卡价格大幅下降，对消费端需求产生怀疑，AMD的收入来源受到消费端的影响大于其他竞争对手。
我预计今年全年来自数据中心的收入会超过消费端，我觉得AMD管理层可能也是这么想的，所以在一季度给全年展望的时候依然乐观，当然，那时候显卡价格虽然开始下跌，不过还没有大幅下跌。AMD在5月初披露一季报，到时候看看管理层会不会下调全年预期，如果没有，且一季度增长依然强劲，现在的估值是非常划算的。
市场大环境来看，三月中开始了三个星期的快速反弹，现在又跌了两周，目前看指数形态，还没走出调整。因为我持有的都是成长股，所以更加关注纳指的表现，以及影响成长股的因素。最近看到有一种说法，成长股的表现和美国5年期国债收益率有关系。成长股受到估值的推动很明显，所以在资金成本低，也就是美国5年期国债收益率低的时候，估值上涨明显。
这种说法还拿arkk和美国5年期国债收益率叠加在一起，发现还从2020年3月份至今确实是这样，随着美国大幅放水，美国5年期国债收益率持续下降，低的资金成本推高成长股估值，成分股是成长股的arkk也在这期间大幅上涨。
但是目前进入加息+缩表周期，美国5年期国债收益率上升，资金成本上涨，成长股杀估值，arkk大幅下跌。这个因果关系产生的反馈循环在这个期间来看非常完美。这么看来，要等到下一轮美国5年期国债收益率下跌的时候，成长股才有希望了。
不过人们总是倾向于用最容易看到和想到的因果关系解释市场，这在行为金融学中Availability bias，上面说到的美国5年期国债收益率和成长股之间的关系，把周期拉大来看，观感就不一样了。
可以看到，2016年中到2018年底，美国5年期国债收益率上升，arkk也是上涨的，这就和上面说的逻辑完全反过来的。这是不是说明，即使资金成本上涨，也不一定影响成长股估值上升呢？
其实我不并关心美国5年期国债收益率和成长股估值之间的关系，我是想说明，任何一个宏观因素影响某个板块的推导，放在某个特定的时期，往往会觉得非常准，但是很可能并不具备普适性。
我们可以再回想一下，你一般听到别人用宏观解释某个板块、某个股的时候，一般是不是偏向悲观的结论？利率倒挂引起暴跌，10年期收益率涨太多引起暴跌，缩表暴跌，通胀暴跌，地缘政治暴跌...
这里不去探讨这些宏观因素对股市的具体影响是怎样的，但我们要知道股市的表现往往是反人性的，如果某种宏观因素被大部分人用来解释最近的下跌，那么很可能已经没有风险了。
$AMD(AMD)$ $ARK Innovation ETF(ARKK)$ $Block(SQ)$
公众号：流金FlowingCash
精彩评论