8 月 19 日披露的半年报，让这家武汉光通信龙头交出了一份量利齐升的成绩单：上半年营业收入 66.10 亿元，同比增长 26.07%；归母净利润 5.82 亿元，同比大增 56.34%；扣非净利润 5.68 亿元，同比增长 57.77%。二季度单季收入 38.36 亿元，同比增长 27%，净利润 3.42 亿元，同比增长 54%。更值得注意的是，期末合同负债达到 11.46 亿元，较年初暴增 165.8%——这意味着公司手里握着大量待交付订单，下半年收入的能见度很高。
先看清楚光迅科技在光模块行业中的位置。它是中国信科旗下的老牌光通信企业，也是国内少数具备从光芯片到光模块垂直整合能力的厂商。上半年业绩高增长的核心驱动力，是全球 AI 算力投资浪潮带来的数通光模块需求爆发。国内外云服务商加速建设数据中心，800G 和 1.6T 光模块需求旺盛。
从产品进展看，公司在高速率光模块上的布局走在行业前列。800G 光模块已经实现稳定批量交付；1.6T 产品进入规模化出货阶段，这是今年最热的新品；更前沿的 3.2T 硅光 NPO 模块已经完成头部客户的系统验证。硅光和 NPO（近封装光学）是下一代数据中心光互联的方向——将光模块更靠近 AI 芯片，解决数据传输瓶颈。光迅在这个方向上的卡位，意味着它在下一代技术竞争中没有掉队。
合同负债暴增 166% 是一个很关键的信号。合同负债就是客户预付的货款，通常反映在手订单的饱满程度。从年初的约 4.3 亿元增长到 6 月末的 11.46 亿元，说明公司在上半年接了大量新订单，这些订单将在下半年逐步确认为收入。这也解释了为什么公司要定增扩产——需求太旺，产能跟不上。
从盈利质量看，扣非净利润增长 57.8%，快于归母净利润 56.3% 的增速，说明主营业务的盈利改善非常扎实。净利率从去年同期的 6.7% 提升到 8.7%，毛利率也在改善。这反映了两个趋势：一是高速率光模块（800G/1.6T）的毛利率高于传统产品，产品结构在升级；二是规模效应释放，收入增长摊薄了固定成本。
从行业竞争格局看，A股光模块板块上半年集体爆发。华工科技上半年收入78亿、净利12亿；剑桥科技收入27亿、净利3.3亿。光迅科技收入66亿、净利5.8亿，在体量上仅次于华工科技。但与中际旭创等海外收入占比更高的厂商相比，光迅科技的国内客户占比更大。公司海外收入占比超过 30%，正在拓展海外市场。
从投资逻辑看，光迅科技是 A 股光模块板块中 “技术全面、国企背景、订单饱满”的标的。它的看点在于：一是800G 和1.6T 产品已经批量出货，直接受益于 AI 数据中心建设；二是 3.2T 硅光 NPO 完成客户验证，技术储备领先；三是合同负债暴增，下半年收入确定性高；四是定增落地后产能扩张，有望承接更多订单。当前股价需要关注估值——按照上半年 5.82 亿净利润年化计算，PE约在 40 倍左右，在光模块板块中属于合理水平。下半年如果 1.6T 出货量持续超预期、3.2T 开始小批量交付，业绩有望继续上修$光迅科技(002281)$
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