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Sridhar曾参与火星制氧项目，后来把这套电化学反应反过来，做成了固体氧化物燃料电池，也就是SOFC。2001年，他创办Ion America，2006年更名为Bloom Energy。到2010年，Bloom正式走到台前。发布会放在eBay总部，施瓦辛格、Google创始人拉里·佩奇、约翰·杜尔都来站台，Google、eBay、Walmart、可口可乐和FedEx成为首批客户。当时Bloom讲的故事很简单：不要等电网送电，直接在用户旁边发电。这个方案的问题也很明显：太贵。早期100kW商用设备售价70万—80万美元。Lux Research估算，在不考虑补贴的情况下，Bloom Box发电成本约13—14美分/千瓦时，而2010年美国商业用电平均零售价只有10.19美分。电网更便宜，企业自然没有动力大规模自己发电。所以，此后十几年，Bloom虽然进入了企业园区、医院和数据中心，但一直没有真正打开市场。直到AI来了。需求涨得太快，电网跟不上了。Wood Mackenzie预计，美国数据中心容量将从2026年的约24GW，增长到2030年的110GW。到2026年一季度，美国发电机升压变压器交付周期已经超过160周，高压断路器交付周期也从2023年的77周拉长到2025年下半年的125周。自己建燃气电厂同样很慢。2025年燃气轮机平均等待时间已经接近5年，价格预计到2027年涨到2019年的3倍。一座几十亿美元的数据中心，几万张GPU如果因为没有电晚开机一年，损失可能是几亿甚至几十亿美元。相比之下，每度电贵几美分已经没那么重要了。这正好把Bloom最大的缺点绕过去了。Bloom的Energy Server可以直接部署在数据中心现场，用天然气发电，不用等大规模输电线路和电网扩容。而且它是模块化设备，可以一台一台往上堆。最新一代Energy Server单台净输出约325kW。一个100MW项目，大概就是300台左右设备组合起来。只要场地和天然气条件具备，就可以快速上线。Oracle已经验证了这件事。2025年7月，Bloom宣布为一座美国Oracle Cloud Infrastructure数据中心提供55MW现场电力，并承诺90天内完成供电。首个系统从部署到完全运行，只用了55天。到了2026年4月，Oracle直接把合作规模放大到首批1.2GW，总框架最高达到2.8GW。1.2GW是什么概念？2025年Bloom整座工厂的年产能，也只有大约1GW。也就是说，仅Oracle首批订单，就已经超过Bloom过去一整年的产能。、<h2 style=\"text-align: left;\">02 为什么只有Bloom Energy跑出来？</h2>如果只看“AI缺电”这条逻辑，所有燃料电池公司似乎都应该受益。但股价给出的答案完全不是一回事。从2025年初到现在，Bloom Energy上涨约879%， <a href=\"https://laohu8.com/S/FCEL\">燃料电池能源</a>上涨113.4%， <a href=\"https://laohu8.com/S/BLDP\">巴拉德动力系统</a>上涨39.2%， <a href=\"https://laohu8.com/S/PLUG\">普拉格能源</a>只上涨6.6%。同一条赛道，股价却跑出了完全不同的表现。其中的差异，很大程度上是因为技术路线不同。Plug Power和Ballard主要做质子交换膜燃料电池，也就是PEM。这条路线高度依赖高纯度氢气。问题是，今天氢气的大规模制取、运输、储存和管网，都远没有天然气成熟。所以PEM更适合备用电源、短时运行，或者对碳排放要求非常高的场景。Bloom走的是SOFC，可以直接使用天然气。数据中心只要附近有成熟的天然气供应，就可以直接现场发电。从AI数据中心的角度看，门槛一下低了很多。但技术路线只能解释一半。因为FuelCell Energy做的是碳酸盐燃料电池，同样可以使用天然气，也在追AI数据中心。2026年1月，它与SDCL签署最高450MW项目意向；6月又与Fit Energy签下最高380MW框架，首个30MW项目计划年内推进。所以真正把Bloom和其他公司拉开的，其实是第二层：商业化能力。这个差距已经直接体现在财务数据上。2026年二季度，Bloom收入达到10.65亿美元，同比增长166%，GAAP营业利润1.82亿美元，经营现金流2.26亿美元。FuelCell Energy最近一个季度收入只有3560万美元，毛亏损1290万美元，净亏损7760万美元。也就是说，Bloom一个季度的收入，差不多是FuelCell Energy的30倍。这背后，是Bloom已经提前跑通了三件事。第一，客户验证。Bloom和数据中心运营商Equinix的合作从2015年就开始了。彼时Bloom在硅谷SV5数据中心试装1MW；设备跑通后，2017年扩到12座数据中心、超过37MW。到2025年，双方合作已经覆盖6个州、19座数据中心，签约规模超过100MW，其中75MW已经运行，30MW在建。连续十年的真实运行，相当于Bloom提前替今天的AI客户完成了一轮漫长的可靠性认证。第二，一套标准化交付能力。Bloom把发电设备做成了工业品。产品端，它把Energy Server做成了325kW的标准发电单元，官方项目配置直接按照325kW向上叠加，可组合到几兆瓦乃至数百兆瓦。最新一代Energy Server，单台净输出约325kW。客户需要10MW，就往上叠，需要100MW，继续叠。Bloom借鉴半导体行业的“copy-exact”思路，一条产线跑通以后，新增产能尽可能复制相同的设备、流程和质量控制标准。今年8月，公司又推出Power Connect。过去很多接线、测试和电气集成工作要到数据中心现场完成，现在Bloom尽量提前搬到工厂里。设备出厂之前就把大量工作做完，现场少做一步，就少等一天。公司称，这套方案可以把现场安装时间减少40%以上。这也是为什么Bloom能给Oracle承诺90天供电。第三，融资。这件事尤其容易被低估。AI数据中心缺电，不代表客户愿意一次性掏几十亿美元买电站。1GW的Bloom项目，本身就可能需要数十亿美元资本开支。数据中心前面已经要买GPU、建机房、拿土地，再让它一次性把发电设备也买下来，很多项目会直接卡在Capex上。Bloom的解决办法很简单：把基础设施基金拉进来。2025年，Bloom与Brookfield建立最高50亿美元的项目融资框架。今年6月，这个额度进一步扩大到250亿美元。模式也很好理解，Brookfield出钱买电站，Bloom负责卖Energy Server，数据中心不用一次性把设备买下来，只需要长期购买电力、容量，或者租用设备。于是三方都能接受。Bloom提前拿到设备销售和运维收入，Brookfield拿长期基础设施回报，数据中心则把几十亿美元的一次性资本开支，变成长期用电成本。到这里，Bloom和其他燃料电池公司的差距就出来了。当别人还在卖发电方案，Bloom卖的已经是一套高效且可规模交付，甚至能直接匹配AI数据中心资本需求的电力产品。这才是它和其他燃料电池公司真正拉开差距的地方。</body></html>","source":"lsy1766069673390","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Sridhar曾参与火星制氧项目，后来把这套电化学反应反过来，做成了固体氧化物燃料电池，也就是SOFC。2001年，他创办Ion America，2006年更名为Bloom Energy。到2010年，Bloom正式走到台前。发布会放在eBay总部，施瓦辛格、Google创始人拉里·佩奇、约翰·杜尔都来站台，Google、eBay、Walmart、可口可乐和FedEx成为首批客户。当时Bloom讲的故事很简单：不要等电网送电，直接在用户旁边发电。这个方案的问题也很明显：太贵。早期100kW商用设备售价70万—80万美元。Lux Research估算，在不考虑补贴的情况下，Bloom Box发电成本约13—14美分/千瓦时，而2010年美国商业用电平均零售价只有10.19美分。电网更便宜，企业自然没有动力大规模自己发电。所以，此后十几年，Bloom虽然进入了企业园区、医院和数据中心，但一直没有真正打开市场。直到AI来了。需求涨得太快，电网跟不上了。Wood Mackenzie预计，美国数据中心容量将从2026年的约24GW，增长到2030年的110GW。到2026年一季度，美国发电机升压变压器交付周期已经超过160周，高压断路器交付周期也从2023年的77周拉长到2025年下半年的125周。自己建燃气电厂同样很慢。2025年燃气轮机平均等待时间已经接近5年，价格预计到2027年涨到2019年的3倍。一座几十亿美元的数据中心，几万张GPU如果因为没有电晚开机一年，损失可能是几亿甚至几十亿美元。相比之下，每度电贵几美分已经没那么重要了。这正好把Bloom最大的缺点绕过去了。Bloom的Energy Server可以直接部署在数据中心现场，用天然气发电，不用等大规模输电线路和电网扩容。而且它是模块化设备，可以一台一台往上堆。最新一代Energy Server单台净输出约325kW。一个100MW项目，大概就是300台左右设备组合起来。只要场地和天然气条件具备，就可以快速上线。Oracle已经验证了这件事。2025年7月，Bloom宣布为一座美国Oracle Cloud Infrastructure数据中心提供55MW现场电力，并承诺90天内完成供电。首个系统从部署到完全运行，只用了55天。到了2026年4月，Oracle直接把合作规模放大到首批1.2GW，总框架最高达到2.8GW。1.2GW是什么概念？2025年Bloom整座工厂的年产能，也只有大约1GW。也就是说，仅Oracle首批订单，就已经超过Bloom过去一整年的产能。、02 为什么只有Bloom Energy跑出来？如果只看“AI缺电”这条逻辑，所有燃料电池公司似乎都应该受益。但股价给出的答案完全不是一回事。从2025年初到现在，Bloom Energy上涨约879%， 燃料电池能源上涨113.4%， 巴拉德动力系统上涨39.2%， 普拉格能源只上涨6.6%。同一条赛道，股价却跑出了完全不同的表现。其中的差异，很大程度上是因为技术路线不同。Plug Power和Ballard主要做质子交换膜燃料电池，也就是PEM。这条路线高度依赖高纯度氢气。问题是，今天氢气的大规模制取、运输、储存和管网，都远没有天然气成熟。所以PEM更适合备用电源、短时运行，或者对碳排放要求非常高的场景。Bloom走的是SOFC，可以直接使用天然气。数据中心只要附近有成熟的天然气供应，就可以直接现场发电。从AI数据中心的角度看，门槛一下低了很多。但技术路线只能解释一半。因为FuelCell Energy做的是碳酸盐燃料电池，同样可以使用天然气，也在追AI数据中心。2026年1月，它与SDCL签署最高450MW项目意向；6月又与Fit Energy签下最高380MW框架，首个30MW项目计划年内推进。所以真正把Bloom和其他公司拉开的，其实是第二层：商业化能力。这个差距已经直接体现在财务数据上。2026年二季度，Bloom收入达到10.65亿美元，同比增长166%，GAAP营业利润1.82亿美元，经营现金流2.26亿美元。FuelCell Energy最近一个季度收入只有3560万美元，毛亏损1290万美元，净亏损7760万美元。也就是说，Bloom一个季度的收入，差不多是FuelCell Energy的30倍。这背后，是Bloom已经提前跑通了三件事。第一，客户验证。Bloom和数据中心运营商Equinix的合作从2015年就开始了。彼时Bloom在硅谷SV5数据中心试装1MW；设备跑通后，2017年扩到12座数据中心、超过37MW。到2025年，双方合作已经覆盖6个州、19座数据中心，签约规模超过100MW，其中75MW已经运行，30MW在建。连续十年的真实运行，相当于Bloom提前替今天的AI客户完成了一轮漫长的可靠性认证。第二，一套标准化交付能力。Bloom把发电设备做成了工业品。产品端，它把Energy Server做成了325kW的标准发电单元，官方项目配置直接按照325kW向上叠加，可组合到几兆瓦乃至数百兆瓦。最新一代Energy Server，单台净输出约325kW。客户需要10MW，就往上叠，需要100MW，继续叠。Bloom借鉴半导体行业的“copy-exact”思路，一条产线跑通以后，新增产能尽可能复制相同的设备、流程和质量控制标准。今年8月，公司又推出Power Connect。过去很多接线、测试和电气集成工作要到数据中心现场完成，现在Bloom尽量提前搬到工厂里。设备出厂之前就把大量工作做完，现场少做一步，就少等一天。公司称，这套方案可以把现场安装时间减少40%以上。这也是为什么Bloom能给Oracle承诺90天供电。第三，融资。这件事尤其容易被低估。AI数据中心缺电，不代表客户愿意一次性掏几十亿美元买电站。1GW的Bloom项目，本身就可能需要数十亿美元资本开支。数据中心前面已经要买GPU、建机房、拿土地，再让它一次性把发电设备也买下来，很多项目会直接卡在Capex上。Bloom的解决办法很简单：把基础设施基金拉进来。2025年，Bloom与Brookfield建立最高50亿美元的项目融资框架。今年6月，这个额度进一步扩大到250亿美元。模式也很好理解，Brookfield出钱买电站，Bloom负责卖Energy Server，数据中心不用一次性把设备买下来，只需要长期购买电力、容量，或者租用设备。于是三方都能接受。Bloom提前拿到设备销售和运维收入，Brookfield拿长期基础设施回报，数据中心则把几十亿美元的一次性资本开支，变成长期用电成本。到这里，Bloom和其他燃料电池公司的差距就出来了。当别人还在卖发电方案，Bloom卖的已经是一套高效且可规模交付，甚至能直接匹配AI数据中心资本需求的电力产品。这才是它和其他燃料电池公司真正拉开差距的地方。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BEC":0.6,"PLUG":2,"BLDP":2,"BEG":0.6,"BE":2,"FCEL":2,"BEZ":0.6,"PLUL":0.6,"BEX":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":25,"optionInvolvedFlag":false,"subscribersOnly":false,"subscribersOnlyAccessible":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/605204707558544"}