韩国股市 Kospi 指数此前较⾼点回落近 40%，⽽随着强制平仓压⼒逐渐消退，韩国股市的抛售潮似乎已接近尾声。韩股似乎已经进入一波技术性牛市，而这次牛市持续时间似乎不短。
为什么我认为韩股这次的技术性牛市会持续较长时间，原因有如下几个。
1，Kospi 指数本质上⾼度依赖存储芯⽚巨头三星电⼦和 SK 海⼒⼠，两家公司合计约占指数权重的⼀半。受英伟达最新财报提振（英伟达最新财报显示公司超预期增长），两家公司周四领涨韩国股市。这说明AI半导体行业仍然是一个上升阶段。 $三星电子(SSNLF)$ $SK海力士(SKHY)$
2，在 2026 年⼤部分时间持续流出的外资如今已趋于稳定。此前压制韩国科技股及更广泛 AI 基础设施板块的⼤规模化过程似乎已经结束，⽽许多新兴市场基⾦经理⽬前对三星电子和 SK 海⼒⼠的配置仍 被动去杠杆 低于基准权重
3，近期回调令韩国股市估值大幅压缩。 Kospi 当前市盈率约为 12.2 倍，预期市盈率仅 5.4 倍。认为存储芯片龙头估值已经过高的人忽略了⼀个事实：Kospi 过去⼀年的上涨几乎完全来自盈利增⻓推动
4，资本纪律将决定本轮周期是否会重演过去的大起大落。 SK 海力士已承诺将 2025 年至 2027 年累计⾃由现⾦流的 50% 用于股东回报，而主要厂商也正通过⻓期供货合同锁定需求。越来越多迹象显示，韩国芯片企业可能利⽤当前盈利高峰，通过提高 盈利可见性实现结构性估值重估
5，需求端的信号同样⽀持这⼀判断。英伟达⾸席财务官预计 2028 财年营收增长约 70% ， 远⾼于市场普遍预期的 45% 左右。更 重要的是，她指出如果供应限制不存在，英伟达增长还可能更快。这反映出存储芯⽚供给持续紧张，也说明韩国供应商仍拥 有较强定价能力
6，在半导体的强劲需求下，海力士营业利润也有望超出市场预期。
所以我认为，韩股接下来的估值重修会非常乐观，此时不上车，更待何时？！
标的方面，相比直接买入海力士，我更推荐韩国ETF，一方面，海力士和三星占据韩国ETF50%左右的权重，另一方面，非存储类股票，如军工行业，韩国竞争力也很强，这部分持仓能分散一部分AI风险。
韩股ETF推荐
1，KORU，费率1.32%，净资产规模15.5亿美元，十年年化4.8%，韩国股市的3倍杠杆ETF，目标是取得MSCI韩国指数单日涨跌幅约3倍的表现。波动和风险都非常高，主要用于短期交易，不适合作为普通长期持仓。 $3倍做多韩国ETF-Direxion(KORU)$
2，EWY，费率0.59%，净资产规模273.6亿美元，十年年化14.4%，美国市场最具代表性的韩国股票ETF之一，主要跟踪韩国大中型上市公司，三星电子、SK海力士等权重较高。适合希望一篮子配置韩国股市、同时获得较强科技和半导体敞口的投资者。 $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$
3，FLKR，费率0.09%，净资产规模16.6亿美元，十年年化12.8%，跟踪韩国股票市场的低成本ETF，覆盖三星电子、SK海力士、现代汽车、金融等韩国主要上市公司。特点是费率较低，更偏向长期配置韩国市场。 $Franklin FTSE South Korea ETF(FLKR)$
4，MKOR，费率0.79%，净资产规模13.7万美元，十年年化12.6%，一只主动管理型韩国股票ETF，由基金经理主动选择韩国上市公司，而不是完全复制指数。投资重点仍集中于科技、工业、金融等韩国优势行业，适合希望通过主动选股获得超额收益的投资者。$Matthews Korea Active ETF(MKOR)$
5.07709：费率1.60%/年，81.8亿美元，以 SK hynix（000660.KS） 为标的，正常市场情况下目标提供SK海力士每日表现最多2倍的杠杆敞口。主要通过掉期等衍生品实现。$南方东英SK海力士每日杠杆最多 (2x) 产品(07709)$
6.07747：费率1.60%/年，342.8亿美元，以 Samsung Electronics（005930.KS） 为标的，正常市场情况下目标提供三星电子每日表现最多2倍的杠杆敞口，主要采用掉期合成复制策略$南方两倍做多三星电子(07747)$
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