昨日，Minimax Group发布财报，上半年业绩表现亮眼。公司上半年营收达到1.166亿美元，而去年同期仅为3040万美元，同比增长约283%。
收入结构上看，AI原生产品收入同比增长100.9%，增至4260万美元；开放平台及其他基于AI的企业服务收入同比大增703.1%，由920万美元增至7390万美元，占总收入63.4%，较2025年同期的30.3%显著提升，已成为公司最主要的收入来源。
投行对公司的判断则有所分歧，花旗银行表示，企业用户对M3机型需求强劲，公司营收表现超出预期，将目标价由533港元上调至576港元。杰富瑞表示Minimax上半年经常性收入已超8亿美元，且7月文本模型使用量增长带动营收增长，并认为MiniMax是该领域"最值得买入的产品之一"。
但伯恩斯坦表示，公司营收和毛利率均低于预期，尤其是海外市场份额下滑较为明显。此外，公司不再按业务分部披露毛利明细，也进一步增加了市场评估其各业务盈利能力的难度。
分析师认为，随着AI成本持续上升，加之腾讯、字节跳动、阿里巴巴等大型互联网企业在AI领域持续加码，MiniMax面临的竞争压力和成本压力或进一步加大，运营亏损可能继续扩大。
在竞争策略上，MiniMax选择了相对亲民的定价策略，与 $智谱(02513)$等竞争对手形成差异化。不过，这一策略能否在扩大用户规模的同时实现盈利改善，仍有待市场进一步验证。 $MINIMAX-W(00100)$
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