吴娜塔莉
嗨，晚上好。谢谢你回答我的问题。我在这里有两个问题。首先，您的销售和营销费用似乎正在减少。只是想知道，您是否正在改变销售和营销支出的投资回报率？投资者应该如何理解您未来的销售和营销策略？
这也是贵公司连续第二个季度显示非 GAAP 和 GAAP 利润。只是想知道，您是否优先考虑盈利能力而不是未来的增长？投资者是否应该期待 2021 年及以后的全年盈利？
我的第二个问题是关于农业倡议的。只是想知道，您能否提供有关您上个季度启动的 100 亿元人民币计划的最新信息，最新的财务业绩中是否反映了任何投资？哪些财务项目受到了影响？谢谢你。
陈磊
谢谢娜塔莉的提问。为了回答您的问题，我们对销售和营销投资 ROI 的高标准没有改变。但随着我们用户群的扩大和用户需求的多样化，我们也在不断地对我们的 ROI 模型进行宏观调整。而目标实际上是更好地服务于我们用户的多样化需求。
所以当我们刚开始的时候，我们希望通过技术的应用，我们可以为更广泛的消费者群体服务，我们的原则是让所有人受益。所以当我们的用户基数相对较小时，投资目标实际上是为了吸引更多用户了解我们，尝试不同的功能，并尝试我们的平台。现在我们的用户群越来越大，越来越多的用户开始使用拼多多，我们现在面临的新挑战是，我们如何不断鼓励他们尝试新的品类来探索新的体验，我们如何才能真正满足他们不断变化的需求？对我们有更高的期望，以便我们可以提高信任度并建立更长期的用户思想共享。
不断满足用户是一项具有挑战性的任务，特别是考虑到我们拥有如此庞大且多元化的用户群。这也是我们新一代领导人面临的挑战。我们也在通过迭代学习和调整。但没有改变的一件事是，我们将继续在销售和营销方面保持高 ROI 标准，并以高度自律的方式花费我们的销售和营销资金。
同时，我们也在加大投资力度，为公司的长远发展耐心投入。您可能已经注意到，我们正在增加研发投资，这是我们未来投资的关键领域。在你的问题中，你还提到了盈利能力，所以让我请托尼帮助解决这个问题。
马晶
好的。娜塔莉，回到你关于过去两个季度连续盈利的问题，过去两个季度我们盈利的主要贡献是销售和营销费用的杠杆作用显示收入百分比下降。
但对我们来说，盈利能力不是任何团队内部的KPI。我们更专注于解决用户根本需求的长期投资。
由于我们一直在与市场沟通，因此对我们而言，对销售和营销的投资在性质上类似于资本支出，后者具体化为我们的用户心智份额和长期资产。因此，这是我们在前五年一直以数字方式执行的战略，也是我们将继续实行财务审慎的领域。
值得强调的是，我们正在将重点和投资转向研发，并希望加大对研发的投资，为稳健的长期增长奠定基础。因此，我们预计未来研发费用将增加。
关于你的第二个问题，我想雷军会回答这个问题，但我只想指出一点。我想你提到了 100 亿人民币计划在第三季度的财务影响。由于该计划仅在9月底获得临时股东大会批准，因此在第三季度财务业绩中，尚未入账或反映任何内容。
雷，我把发言权还给你。
陈磊
我想在这里再补充一点。因此，在我们上个季度宣布 100 亿元人民币的农业计划后，我们收到了来自行业各利益相关者的许多优质产品建议和建议。所以和我的团队一起，我也在努力地提出各种建议。这将得出这个答案。
吴娜塔莉
明白了，很清楚。谢谢雷和托尼。
托马斯·钟
嗨，晚上好。感谢管理层回答我的问题。我有两个问题。第一个问题是关于在线购物的竞争格局以及由于在线直播在线购物的流行度增加而对我们网站的影响。
我的第二个问题是关于我们的支持措施。管理层能否强调支持措施？由于支持措施，我们应该如何预期GMV和广告之间的增长率？谢谢你。
陈磊
谢谢你，托马斯，你的问题。让我来回答这个问题。所以在我看来，电子商务在中国是一个巨大的产业，充满活力和潜力。随着我们看到移动技术的不断发展和相关基础设施的不断成熟，同时，消费者的需求也在不断变化，随着所有这些移动和这些变化，商业上，我们确实期待越来越多的平台进入这个空间，这将具有商业意义。
同时，我们也注意到，近期出台的规则和监管措施正在促进整个电子商务行业的良性竞争和有序发展。在我们看来，我们认为在促进积极利益和为用户、行业和所有相关公司提供利益方面，更多的竞争总是好的。
例如，我们看到包括短视频平台在内的平台公司进入电子商务领域。对我们来说，短视频平台等拥有如此庞大用户群和高用户频率的公司进入这个领域并不奇怪。与此同时，我们也看到越来越多具有庞大用户群和参与度的平台进入这个领域。
所以我们不讨论外部因素，但我认为回来并放大我们自己并看看我们提供什么样的价值总是很重要的。所以拼多多其实是从卖农产品开始的。我们始终致力于帮助解决用户的日常必需品和基本需求。所以在我看来，这使我们与其他电子商务参与者和潜在的新进入者区分开来。
因此，对我们而言，如何更好地服务于我们近 8.7 亿用户并保持以用户为中心是我们作为一家公司所关心的问题。因此，我们不断问自己的问题是，我们如何不断迭代以更好地为用户服务？同时，我们是否在为社会创造价值？我们是否在促进绿色环境和可持续性？所以对我们来说，我们作为一家公司的关键战略一直是赢得用户信任并为社会创造价值，我们相信这也将成为我们的长期资产。
托马斯·钟
我的下一个问题是，我们应该如何考虑对商家的支持措施以及支持措施带来的 GMV 和广告之间的增长率？谢谢你。
马晶
谢谢你，托马斯。让我试着回答你的问题。我认为您的问题与货币化的前景密切相关。让我分享一些我们的观点。
正如雷刚在他的回应中提到的那样，我们的策略一直很好地为我们的用户服务。我们认为收入增长和货币化是其自然结果。我们商家的投资回报率已经反映在我们的收入中。如您所见，我们本季度的收入表明，当商家在我们的平台上销售更多产品时，他们会看到健康的投资回报率。
我们不关注每季度的货币化。这是用户满意度和商家投资回报率的结果。而我们的商家，货币化率过去一直在波动，未来也会如此。
我们还提高了商家和产品的质量标准，以满足用户的需求，帮助向用户推广农产品，并加强 PDD 作为农产品的首选平台。因此，我们致力于保持农业和新鲜农产品的零佣金政策。
托马斯·钟
知道了。谢谢你。
王爱迪
谢谢雷和托尼回答我的问题。我也有两个问题。第一个是关于 - 我们努力在我们的平台上吸引更多品牌和品牌产品、商家。我们注意到，商品销售额实际上环比大幅下降。我们是否应该认为这是上个季度对我们来说非常理想的进步，实际上在我们的平台上吸引了更多品牌品牌？这是第一个问题。
第二个问题是关于中国三季度以来消费环境比较疲软的问题。因此，正如我们看到的一些竞争对手平台，他们实际上受到了这种疲软消费的显着影响，但似乎非常有弹性。我只想听听您对这如何 - 疲软的消费如何影响 PDD 的看法，特别是考虑到我们对农产品的敞口更高，并且 - 例如，物有所值。这是否意味着我们的 GMV 增长或收入增长在这种环境下实际上更具弹性？谢谢你。
陈磊
那么让我来回答你的问题。我相信你的第一个问题是关于品牌的。因此，随着我们用户群的增加，我们注意到我们的用户需求和需求也变得越来越多样化。同时，我们观察到我们用户的需求，他们确实需要更多，他们也需要更丰富的产品供应和品牌供应。所以从我们的角度来看，我们确实认为在获得更多品牌方面，这个过程确实需要一些时间。
与此同时，最近的反小措施，可能已经产生了一些初步的影响，我们注意到一些品牌终于来到了平台并开始运营。而且——但是，开店是一个渐进的过程，需要平台和品牌双方投入资源、精力和时间，建立信任并建立成功的合作伙伴关系。所以我们确实希望这需要一些时间，而且这个过程必须更加循序渐进。
操作员
请稍等，会议将很快恢复。感谢您的耐心等待。
【操作说明】您的下一个问题来自美国银行Joyce Ju的台词。请提出您的问题。
乔伊斯·朱
感谢管理层接受——让我有机会——回答我的问题。我有两个问题。我的第一个问题与监管环境有关。管理层能否告知我们近期监管环境的最新情况，特别是腾讯、巴巴的开业对我们的运营有何影响？您能否就是否有任何影响您运营的监管措施分享一些看法？
其次，我的问题是我们看到我们的 1P 业务在第三季度继续下滑。这是否意味着您已经结束了这项业务？对未来的 1P 业务贡献有何评论？非常感谢。
陈磊
所以我们认为近期的一系列监管措施将有助于推动平台经济和整个行业的高质量增长。因此，我们一直全力拥抱和支持监管措施，并将继续坚定、彻底地贯彻落实所有相关的指导和措施。
我们看到，在行业法规带来的这些变化的背景下，许多公司正在采取行动并持续优化。我们是这些公司之一。我们公司作为一个整体正在积极地以此为契机来改进我们自己，并进一步加强对法规的遵守。
因此，在短期内，您可能会注意到这些变化的影响。但从中长期来看，我们相信这些变化将对用户、行业和参与该行业的公司非常有利。
马晶
乔，让我...
陈磊
正如你所说，我们也在跟进开放的发展，因为我们相信这样的举措将为平台公司和整个行业树立一个很好的榜样。因此我们相信，从长远来看，这些措施最终会对用户和行业的健康发展非常有利。
马晶
乔伊斯，让我来解决您关于 1P 业务的问题。正如我们一开始提到的，我们在开始这个1P业务的时候就已经很明确的说明了我们的1P试用是一种临时措施，提供消费者想要但我们的商家当时无法提供的产品。所以1P对我们来说不是战略重点。随着我们在我们的平台上看到商家提供的更多产品，我们预计 1P 未来不会有显着的收入贡献。
身份不明的公司代表
感谢大家今天加入我们的电话会议。如果您有任何其他问题，请咨询我们的 IR 团队经理。谢谢你，祝你有美好的一天。
操作员
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。
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