阿里新股配售，我有非常强烈的不同看法。

阿里巴巴完成了总额达800亿港元的新股配售定价，发行价为每股112.70港元。

新股募集资金100%投向AI：用于全栈AI能力建设与基础设施提升。

新股启动后不到一小时即获超额认购，认购主体以主权财富基金等高质量长线做多投资者为主。

从阿里最新财报看，AI相关产品年化收入（ARR）突破495亿元人民币（73亿美元），预计下季度达到100亿美元；

管理层预计资本开支3年内、甚至2.5年到2年即可收回。

报道说，相比短期摊薄，AI增长的确定性、投资回报的可见性推动了本次认购热情和高位定价。

我为什么有非常强烈的不同看法。

1、我可以理解的是，在当前的情况，发行新股筹集资金用于AI基建，这可能是阿里不得已的办法。

2、阿里长期作为回购股份的一方，和谷歌类似，现在，谷歌也不回购股份，而采取了发债，发股的情况。现在，阿里也跟上了。24年，25年发债，这次26年直接发行新股。

3、说明AI需求大，自有现金和一般筹资的渠道不是最充裕。

4、用发行新股的方式，对新发行的股东，如果看好长期，有利。但最重要的是，发行价格是112.7HKD，这比上周五最后的收盘价123.0HKD，只占91.6%。对原持有的股东，缩水了8.4%。

5、阿里肯定知道这样发行对老股东不是最好。但也说明了现在AI投入的不得不。

6、阿里是中国的AI股中最像谷歌的，但不如谷歌的部分是主业的竞争大，不如谷歌的护城河高，能保持主业的利润率。

总之，一半是海水 一半是火焰。

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