在消费降级与循环经济政策双驱动下，国内二手消费电子行业迎来规模化发展红利。美股唯一二手3C头部平台万物新生（爱回收，RERE.US），作为国内二手电子产品交易服务标杆企业，凭借线上线下一体化布局、自营+平台双轮驱动模式，彻底摆脱长期亏损困境，2025年实现上市以来首次全年盈利，基本面迎来根本性拐点，成长价值持续被资本市场重估。
万物新生深耕二手3C领域多年，构建了行业稀缺的全链路业务体系。公司采用“1P自营交易+3P平台服务”双业务模式，自营业务主打精准定价、质检翻新、零售销售，依托标准化服务保障交易品质，是核心营收支柱；平台业务为商户提供撮合、质检、物流配套服务，轻量化运营提升整体盈利能力。截至目前，公司线下门店超2100家，覆盖全国各级城市，搭建起业内最完善的线下回收履约网络，搭配线上流量渠道，形成“线上获客、线下履约、全域流转”的闭环生态，构筑深厚行业壁垒。
2025年是公司业绩蜕变的关键一年，营收与利润实现双高增。全年公司总营收突破210亿元，同比稳步增长，其中自营商品收入近194亿元，平台服务收入16.8亿元，业务结构持续优化。最核心的突破是公司首次实现GAAP准则下全面盈利，全年Non-GAAP经营利润达5.6亿元，同比增长35.5%，彻底终结常年亏损态势。分季度来看，业绩逐季抬升，2025年四季度营收达62.5亿元，同比增长29%，增长势能持续释放，盈利能力稳步夯实。
公司业绩反转源于规模化效应与运营效率的双重提升。随着线下门店网络成熟、供应链体系完善，单位运营成本持续下降，毛利率稳步攀升。同时公司持续优化业务结构，高毛利的零售业务占比持续提升，叠加京东等核心渠道战略合作加持，以旧换新、企业回收等B端业务持续放量，有效对冲行业波动，保障营收稳定性。标准化的质检、定价体系，也大幅降低交易纠纷，提升用户与商户粘性，巩固行业龙头份额。
放眼行业，国内二手消费电子渗透率仍远低于海外市场，存量手机、电脑、数码产品迭代加速，以旧换新政策持续落地，行业长期增长空间广阔。作为美股稀缺的循环经济消费标的，万物新生凭借渠道、供应链、服务三重壁垒，持续领跑行业。未来随着零售业务占比持续提升、精细化运营深化，公司盈利水平有望持续上行，依托高景气赛道与兑现的基本面，开启稳健成长新阶段。
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