今天来复盘一下昨天的行情吧。
周三是一场有条件的风险偏好回归。温和的 7 月 CPI 进一步降低了加息威胁，AI 基础设施财报同时集体兑现，两股顺风叠加，把资金推回科技。但它不是全面普涨——标普、纳指收涨，道指几乎原地不动，涨的力量高度集中在半导体和 AI 硬基建这一条线上。收盘标普、纳指收涨，道指微跌，小盘的罗素 2000 微涨。指数分化本身就是一种信号：科技、小盘在涨，以蓝筹旧经济为主的道指没跟上，说明这是一轮结构性行情。
大类资产
利率这条线在 CPI 落地后有所松动，市场对 9 月加息的预测从约 50% 降到 41%，10 年美债收益率在 4.66% 附近。避险与抗通胀的资产同步跟涨，金价涨至 4468、白银大涨 2%，同时原油维持高位。利率下行与商品走强并存，说明市场对通胀其实并没有完全放心。
重点驱动事件
第一是刚刚讲过的 7 月 CPI：整体环比 0.1%、同比 3.4%（前值 3.5%），核心环比 0.2%、同比 2.5%（前值 2.6%），基本符合预期、温和降温。第二是 AI 基础设施的财报潮：算力租赁、服务器、光模块几家同夜交卷，且都超预期，成为科技领涨的直接燃料。第三是能源与地缘：油价因霍尔木兹和伊朗谈判反复维持高位，是通胀下行斜率上的一个变量。
板块与个股
半导体是当天最强的方向，费城半导体相关的 SMH 涨 2%，英伟达、美光、ASML 领涨；工业板块整体领先，消费可选与通信服务落后。个股这边，涨的一侧几乎都是 AI 硬基建：Super Micro、CoreWeave 均因财报超预期暴涨近 20 个点，Nebius 涨 16.5%、Lumentum 涨 14%，SpaceX 涨约 10%；此外餐饮的 Cava 涨 16%、H&R Block 涨 12% 靠各自业绩。
分化逻辑解读
资金精准地流向了确定性最高的地方——AI 硬基建的财报用真实的订单和收入增强了 AI 的信心；相比之下，缺乏新催化的旧经济蓝筹就表现不佳。不过这与其说是牛市重来，不如说是高位市场里的一次抱团，利空少了，所以资金不敢平均下注，只能往有兑现的地方去，但结合金价和油价同步走高，通胀的对冲交易并没有结束。
港股
对港股，我的方向偏正面：加息威胁进一步解除、美债利率下行，中长期利好成长股估值与港股流动性；结构上，海外 AI 硬基建财报的强势会沿着全球算力供应链向上下游传导。节奏上，目前的结构性行情还需要进一步观察，没有形成明确趋势。
以上内容仅代表个人观点，不构成投资建议。给 Vivian 点个关注，祝大家都涨，卖的都跌～
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