Sp­a­c­eX 上市后的第一份财报出了。

很多人盯着股价回撤问：火箭故事打折了吗？

但这份 Q2 给出的答案可能比你想的更复杂。

总收入 78.14 亿美元，同比增长 92%。

其中 Co­n­n­e­c­t­i­v­i­ty/St­a­r­l­i­nk 收入 42.91 亿，经营利润 16.56 亿，同比增长 79%。

用户 1,200 万，同比翻倍；但 AR­PU 66 美元，比去年低两成——规模增长在发生，单用户变现还没修复。

AI 业务收入 25.61 亿，比上季翻了一倍多。

调整后利润指标转正至 11.46 亿。

但按会计准则，AI 仍经营亏损 12.57 亿。

更关键的数字：Q2 AI 的 Ca­p­ex 就花了 158.28 亿，占全公司的 86%。

两本账必须一起看：

现实账——St­a­r­l­i­nk 这台发动机确实在加速。

未来账——AI 开始进账，但离轻松赚钱还很远。

8/6 解禁不是"必跌"，只是让市场面对另一张试卷：

潜在供给增加后，真实买盘能不能接住？

看成交放大、价格承接、后续延续，不提前猜方向。

财报考经营，解禁考市场。两张试卷不能混成一张。

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