全球市场震荡加剧，主要可归因于三大事件交织推升波动：
进入7月以来，全球市场震荡明显加剧。首先，南韩在记忆体热潮带动下，信用交易融资余额自1月底突破30万亿韩元后，至6月底再大幅成长26%，高杠杆环境引发政府强力介入，导致杠杆部位快速去化，记忆体类股与韩股明显修正；其次，美伊6月达成的《伊斯兰堡谅解备忘录》停火协议迅速失效，霍尔木兹海峡运量再度受阻，双方冲突升级；第三，台积电7月17日法说会虽交出亮眼财报，但市场关注库存天数连续两季上升，对先进制程量产初期毛利率稀释的疑虑升温，带动股价与相关类股修正。
展望八月，全球市场波动料将延续，利率路径仍是核心焦点
6月CPI回落后，加息预期有所降温，但近期能源价格再度上行，加深市场对美联储利率路径的不确定性。我们对下半年利率路径的判断是：美联储大机率维持按兵不动、以数据为主，但加息风险上升；不排除10月前加息讨论升温的可能性，整体仍高度不确定。
油价仍是关键变数
IMOU破裂后，美伊冲突重回「以战逼谈」，霍尔木兹海峡运量再度受限。我们认为油价很难出现快速的倒V型回落，反而在下半年补库需求带动下仍有上行风险，这让通膨降温更曲折，也让美联储更难提前表态。
美伊核心仍在海峡控制权之争。双方均清楚全面冲突代价高昂，因此近期美方暂停先前的攻击、伊朗亦同步暂停报复，进入暂时的「冷静期」。这更像是战略暂歇，为外交斡旋争取空间，而非真正和解，预期仍将延续「边打边谈」的剧本。此外，乌克兰周末袭击里海伊朗商船，企图扩大乌俄战争范围，显示非美方推动的战事升级尾部风险有所上升。
此外，美国已宣布以10%至12.5%的新关税取代原临时措施，涵盖60个国家和地区，影响幅度占美国全球商品进口总额的99%，贸易摩擦风险再度升温。
投资策略建议 — 用短久期为共同框架 有效框住利率风险
面对地缘政治反复、油价波动及利率路径能见度低的环境，投资人宜采取稳健防守策略。建议以短久期债券与货币基金作为核心配置，透过较短存续期有效框住利率风险，同时锁定相对明确的收益率优势。
在信用端，我们认为性价比更值得关注。目前全球信用利差已相当平坦，引用JPM报告指出美国投资级BBB与A之间的利差已创2010年以来最紧水准(2026年6月24日）。在企业基本面仍稳健、违约率可控的背景下，其实不必一味追求最高评级的「头等舱」券种，因为利差往下收敛的空间相对有限。
因此，在固定收益选券配置上，推荐采用信用杠铃策略（Credit Barbell）作为优化策略：
– 防御端：聚焦高品质投资级信用（IG）与短久期策略，包括货币基金、短久期IG债券及优质银行存款工具，维持高流动性与资本稳定性。
– 进取端：在风险可控前提下，采取「往下看品质、换取利差空间」的思路，以70%投资级为核心，约30%以下战术性延伸至信用体质仍有支持、且利差仍有收敛空间的部位，以提升组合收益率。
在地域上，我们相对看好亚洲。根据CreditSights最新2Q26数据，亚洲美元投资级的升级／降级比率高达10倍（上半年更达14倍），第二季出现两家Rising Stars，且完全没有Fallen Angels；长期趋势也显示Fallen Angels占比已连续多季接近零，Rising Stars则近期明显回升，这为精选信用配置提供更佳的基本面支撑。
综合而言，下半年固定收益配置应以短久期框住利率风险为前提，再透过亚洲优质信用与适度战术延伸，提升组合的整体风险报酬性价比。
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