一只肥佬
07-09 15:19
快加吧
韩国加息靴子或下周落地，“走熊”的韩股还扛得住吗？
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href=\"https://laohu8.com/S/SMSD.UK\">三星电子</a>、SK海力士等大型半导体企业发放巨额绩效奖金、KOSPI大幅上涨带动居民资产扩张，均在推高需求侧消费压力。这一转变意味着，即便能源价格回落，物价压力的持续性也将更强。</p><p style=\"text-align: left;\">韩国央行预计，国际油价下行带来的压力将被扩张中的需求侧通胀所抵消，"消费者物价指数将继续维持高位"。</p><h2 style=\"text-align: left;\">花旗预计年内两次加息，明年再追加两次</h2><p style=\"text-align: left;\">对于16日会议的结果，市场基本形成共识。<strong>花旗集团经济学家Jin-Wook Kim预计，韩国央行将在下周会议上将基准利率从2.50%上调25个基点至2.75%，并暗示采取渐进加息步伐。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">花旗的基准预测是：今年7月和10月各加息一次，明年1月和4月再次加息。Jin-Wook Kim表示，他预计申铉松将暗示2026年下半年每季度加息25个基点，同时对2027年上半年保持依赖数据的立场，不提供具体前瞻指引。</p><p style=\"text-align: left;\">花旗还预计，央行可能强调2026年增长预测面临上行风险，理由是第一季度GDP上修以及第二季度经济活动保持韧性。</p><p style=\"text-align: left;\">这一路径意味着，此次加息并非孤立事件，而是一个多步骤紧缩周期的起点。对于当前已承压的股市而言，利率正常化进程将构成持续的估值压力。</p><h2 style=\"text-align: left;\">股市深陷熊市，三重风险同步发酵</h2><p style=\"text-align: left;\">加息预期落地之前，韩国股市已经历一轮急剧调整。KOSPI从6月高点跌超20%，进入技术性熊市，7月7日单日连续触发sidecar和熔断机制，收盘于7246.79点。</p><p style=\"text-align: left;\">外资出逃是首要压力源。上半年外资在KOSPI净卖出148万亿韩元，最近两个交易日每日净卖出逾1.3万亿韩元，抛压集中于三星电子与SK海力士。外资撤离的逻辑清晰：KOSPI4月至6月累计涨幅约60%，而韩元同期从1200一路贬至1566，创16年新低——美元资产持有人在结账时面临的汇兑损失，令获利了结的压力顺理成章。</p><p style=\"text-align: left;\">杠杆ETF构成第二重风险。14只追踪三星电子与SK海力士的单股2倍杠杆ETF于5月底上市，7月7日全线重挫12%至13%，14只产品中13只跌破2万韩元发行价，16只单股杠杆及反向ETF当日合计成交额达13.1万亿韩元，占全市场ETF总成交额逾三分之一。由于三星电子与SK海力士合计占KOSPI市值逾半，杠杆ETF每日再平衡引发的对冲卖盘对正股形成额外抛压，加剧了大盘跌幅。</p><p style=\"text-align: left;\">集中度风险则是韩国央行本身点名的结构性隐患。央行在提交国会的书面回复中警告，单股杠杆ETF可能导致过度资金集中于少数股票，并通过每日再平衡加剧市场波动。</p><h2 style=\"text-align: left;\">政策空间有限，"半导体悖论"仍未解</h2><p style=\"text-align: left;\">令市场困惑的，是基本面与股价之间的深度背离。三星电子二季度营业利润达89.4万亿韩元，半导体需求因全球AI基础设施投资持续扩张而结构性走强。然而，史上最好业绩对应的却是史上最惨烈的抛售。</p><p style=\"text-align: left;\">韩国央行对此有所评估，认为半导体市场正显示出比过往周期更强的上行趋势，但同时也指出，AI盈利前景的不确定性、大型科技公司实际投资收缩以及能源瓶颈，均是潜在风险。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>政策工具的局限性同样明显。加息有助于抑制通胀并对韩元形成支撑，但对一个已处于技术性熊市的市场而言，利率上升将直接压制估值。</strong>韩国政府设立的股市稳定基金规模约10万亿韩元，与外资上半年148万亿韩元的净卖出相比，体量悬殊。</p><p style=\"text-align: left;\">韩国副总理兼企划财政部长官Koo Yoon-chul表示，政府充分了解杠杆ETF加剧市场波动的担忧，相关部门正在讨论如何将波动性降至最低，但尚未宣布具体措施。韩国金融监督院官员亦表示，监管层正在评估收紧产品交易要求等替代方案，但"任何监管调整都需要综合考量对更广泛市场的影响"。</p><p style=\"text-align: left;\">16日的加息决定本身已是大概率事件。真正的变量在于：一旦紧缩周期开启，韩元能否企稳、外资能否止流、杠杆产品能否软着陆——这三个问题的答案，将在很大程度上决定韩国股市能否从熊市中找到立足点。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>韩国加息靴子或下周落地，“走熊”的韩股还扛得住吗？</title>\n<style 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left;\">9日出席国会财政经济规划委员会听证会时，<strong>申铉松将通胀列为加息核心理由，并具体点明了价格压力的来源——不仅有中东局势推动的油价传导，还有半导体企业巨额绩效奖金与KOSPI大幅走高带来的居民财富效应，二者共同推升消费需求，"物价上涨率预计将在相当长一段时间内维持高位"。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">韩国央行在提交国会的业务报告中亦同步表示，"考虑到通胀超标、增长动能改善及金融稳定风险上升等政策条件的变化，有必要在适当时机上调基准利率。"这是央行机构层面对行长表态的正式背书。</p><h2 style=\"text-align: left;\">通胀连续两月破3%，需求侧压力接棒供给侧</h2><p style=\"text-align: left;\">数据层面，加息的迫切性清晰可见。<strong>韩国6月消费者物价指数同比上涨3.2%，远超央行2%的目标，反映日常生活成本的生活物价指数涨幅更高达3.4%。今年1至2月物价涨幅尚约为2%，5月起随中东局势升温突破3%，此后持续维持高位。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">申铉松指出，上半年通胀主要受国际油价传导驱动，属于供给侧冲击。但他特别强调，通胀驱动力正在发生结构性转变——<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSD.UK\">三星电子</a>、SK海力士等大型半导体企业发放巨额绩效奖金、KOSPI大幅上涨带动居民资产扩张，均在推高需求侧消费压力。这一转变意味着，即便能源价格回落，物价压力的持续性也将更强。</p><p style=\"text-align: left;\">韩国央行预计，国际油价下行带来的压力将被扩张中的需求侧通胀所抵消，"消费者物价指数将继续维持高位"。</p><h2 style=\"text-align: left;\">花旗预计年内两次加息，明年再追加两次</h2><p style=\"text-align: left;\">对于16日会议的结果，市场基本形成共识。<strong>花旗集团经济学家Jin-Wook 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ETF","VXUS":"国际股票ETF-Vanguard"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3776547","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2650949690","content_text":"韩国央行行长的鹰派表态与技术性熊市的叠加，正将韩国资本市场推向一个棘手的十字路口。加息预期、外资持续出逃、杠杆ETF结构性风险三重压力同步发酵，令这个曾因半导体繁荣而备受追捧的市场，眼下正面临一场严峻考验。韩国央行行长申铉松9日明确表态，综合通胀超标、经济增长改善与金融稳定风险上升三重因素，\"需要在合适时机上调基准利率\"。市场普遍预期，16日召开的韩国央行金融货币委员会会议将宣布加息，这将是自2021年8月以来的首次上调。消息公布后，KOSPI指数早盘一度涨超4%，随后急转直下，市场情绪的剧烈逆转折射出投资者的分歧与不安。当前的宏观背景并不乐观。KOSPI已从6月高点下跌逾20%，进入技术性熊市。7月7日，市场单日触发程序性卖单暂停与熔断机制，三星电子和SK海力士大幅领跌，外资上半年在KOSPI净卖出规模达148万亿韩元。在此背景下，加息靴子的落地究竟是政策信号的提振，还是对脆弱市场的额外施压，投资者正在寻找答案。申铉松连续释放鹰派信号，加息路径逐渐清晰申铉松自5月就任以来，已多次公开强调加息必要性，措辞一次比一次明确。上月12日的韩国央行成立纪念致辞中，他表态\"应以稳定物价为核心，尽快推进加息\"；17日再次发声，称将主动出台政策稳定物价。9日出席国会财政经济规划委员会听证会时，申铉松将通胀列为加息核心理由，并具体点明了价格压力的来源——不仅有中东局势推动的油价传导，还有半导体企业巨额绩效奖金与KOSPI大幅走高带来的居民财富效应，二者共同推升消费需求，\"物价上涨率预计将在相当长一段时间内维持高位\"。韩国央行在提交国会的业务报告中亦同步表示，\"考虑到通胀超标、增长动能改善及金融稳定风险上升等政策条件的变化，有必要在适当时机上调基准利率。\"这是央行机构层面对行长表态的正式背书。通胀连续两月破3%，需求侧压力接棒供给侧数据层面，加息的迫切性清晰可见。韩国6月消费者物价指数同比上涨3.2%，远超央行2%的目标，反映日常生活成本的生活物价指数涨幅更高达3.4%。今年1至2月物价涨幅尚约为2%，5月起随中东局势升温突破3%，此后持续维持高位。申铉松指出，上半年通胀主要受国际油价传导驱动，属于供给侧冲击。但他特别强调，通胀驱动力正在发生结构性转变——三星电子、SK海力士等大型半导体企业发放巨额绩效奖金、KOSPI大幅上涨带动居民资产扩张，均在推高需求侧消费压力。这一转变意味着，即便能源价格回落，物价压力的持续性也将更强。韩国央行预计，国际油价下行带来的压力将被扩张中的需求侧通胀所抵消，\"消费者物价指数将继续维持高位\"。花旗预计年内两次加息，明年再追加两次对于16日会议的结果，市场基本形成共识。花旗集团经济学家Jin-Wook Kim预计，韩国央行将在下周会议上将基准利率从2.50%上调25个基点至2.75%，并暗示采取渐进加息步伐。花旗的基准预测是：今年7月和10月各加息一次，明年1月和4月再次加息。Jin-Wook Kim表示，他预计申铉松将暗示2026年下半年每季度加息25个基点，同时对2027年上半年保持依赖数据的立场，不提供具体前瞻指引。花旗还预计，央行可能强调2026年增长预测面临上行风险，理由是第一季度GDP上修以及第二季度经济活动保持韧性。这一路径意味着，此次加息并非孤立事件，而是一个多步骤紧缩周期的起点。对于当前已承压的股市而言，利率正常化进程将构成持续的估值压力。股市深陷熊市，三重风险同步发酵加息预期落地之前，韩国股市已经历一轮急剧调整。KOSPI从6月高点跌超20%，进入技术性熊市，7月7日单日连续触发sidecar和熔断机制，收盘于7246.79点。外资出逃是首要压力源。上半年外资在KOSPI净卖出148万亿韩元，最近两个交易日每日净卖出逾1.3万亿韩元，抛压集中于三星电子与SK海力士。外资撤离的逻辑清晰：KOSPI4月至6月累计涨幅约60%，而韩元同期从1200一路贬至1566，创16年新低——美元资产持有人在结账时面临的汇兑损失，令获利了结的压力顺理成章。杠杆ETF构成第二重风险。14只追踪三星电子与SK海力士的单股2倍杠杆ETF于5月底上市，7月7日全线重挫12%至13%，14只产品中13只跌破2万韩元发行价，16只单股杠杆及反向ETF当日合计成交额达13.1万亿韩元，占全市场ETF总成交额逾三分之一。由于三星电子与SK海力士合计占KOSPI市值逾半，杠杆ETF每日再平衡引发的对冲卖盘对正股形成额外抛压，加剧了大盘跌幅。集中度风险则是韩国央行本身点名的结构性隐患。央行在提交国会的书面回复中警告，单股杠杆ETF可能导致过度资金集中于少数股票，并通过每日再平衡加剧市场波动。政策空间有限，\"半导体悖论\"仍未解令市场困惑的，是基本面与股价之间的深度背离。三星电子二季度营业利润达89.4万亿韩元，半导体需求因全球AI基础设施投资持续扩张而结构性走强。然而，史上最好业绩对应的却是史上最惨烈的抛售。韩国央行对此有所评估，认为半导体市场正显示出比过往周期更强的上行趋势，但同时也指出，AI盈利前景的不确定性、大型科技公司实际投资收缩以及能源瓶颈，均是潜在风险。政策工具的局限性同样明显。加息有助于抑制通胀并对韩元形成支撑，但对一个已处于技术性熊市的市场而言，利率上升将直接压制估值。韩国政府设立的股市稳定基金规模约10万亿韩元，与外资上半年148万亿韩元的净卖出相比，体量悬殊。韩国副总理兼企划财政部长官Koo Yoon-chul表示，政府充分了解杠杆ETF加剧市场波动的担忧，相关部门正在讨论如何将波动性降至最低，但尚未宣布具体措施。韩国金融监督院官员亦表示，监管层正在评估收紧产品交易要求等替代方案，但\"任何监管调整都需要综合考量对更广泛市场的影响\"。16日的加息决定本身已是大概率事件。真正的变量在于：一旦紧缩周期开启，韩元能否企稳、外资能否止流、杠杆产品能否软着陆——这三个问题的答案，将在很大程度上决定韩国股市能否从熊市中找到立足点。","news_type":1,"symbols_score_info":{"FLKR":1.5,"EWY":1.5,"US30Y.BOND":1.5,"TLTW":0.6,"MKOR":1.5,"VXUS":1.5,"TMF":0.6,"TLT":0.6,"US3Y.BOND":1.5,"US10Y.BOND":1.5,"SPEM":1.5,"US7Y.BOND":1.5,"US5Y.BOND":1.5,"US6M.BOND":1.5,"US2Y.BOND":1.5,"KORU":1.5,"US12M.BOND":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":15,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":6,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/583885484532488"}
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