雷递网 雷建平 7月8日
物理AI公司Momenta（股票代码：“06880”）今日在港交所上市，Momenta此次发行价295.6港元，发行19,938,300股，募资总额为58.94亿港元；扣除发行应付上市费用2.38亿港元，募资净额为56.56亿港元。
假设“绿鞋”（超额配股权）全额行使，Momenta本次全球发售约2,293万股，募集资金总额约68亿港元。其中，公开发售部分获413.63倍认购；国际发售部分获超1000亿港元机构订单，覆盖了来自15个国家和地区的主权与长线基金，总计认购超额认购（剔除基石后，绿鞋前）达到约44倍。
Momenta开盘价为301港元，较发行价上涨2%；截至目前，公司市值超过700亿港元。
前一日，Momenta宣布，其量产业务搭载规模已突破100万台。
Momenta本次的锚定认购，来自新加坡政府投资公司（GIC）、富达国际（Fidelity）、贝莱德集团（BlackRock）、富兰克林邓普顿基金集团（Franklin Templeton）、阿布扎比投资局（ADIA）、加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）、威灵顿（Wellington）、施罗德（Schroders）、淡马锡（Temasek）、摩根大通资管（JPMAM）、普信集团（T. Rowe Price）、霸菱（Barings）、瑞士百达（Pictet）、高盛资管（GSAM）、瑞银资管（UBS GAM）、安本投资（Aberdeen）、阿曼投资局（OIA）、Dragoneer、骏利亨德森（Janus Henderson）、东方汇理（Amundi）、Deka Investment、DWS集团、Union Investment等。这一阵容呈现全球长线的共同加注。仅长线的认购金额就超过15倍。
此外，中投公司、诚通控股集团、太保资管、泰康资管、平安资管、人寿富兰克林、新华资管、广发基金、华夏基金、易方达基金、南方基金、汇添富基金、中邮基金等国有主权及大型保险资管、公募基金；博裕资本、高毅资产、鼎晖投资等市场化私募机构亦纷纷参与本次发行。
GIC与比亚迪、兆易创新是基石投资者
Momenta基石投资者分别为新加坡政府投资公司（GIC）、富达国际（Fidelity International）、贝莱德集团（BlackRock）、梅赛德斯-奔驰、橡树资本（Oaktree）、比亚迪旗下金兴、Boyu（博裕资本）、富兰克林邓普顿基金集团（Franklin Templeton）、高毅实体、CPIC、广发基金、华夏基金（香港） 、苏州魔速、兆易创新，一共认购3.76亿美元。
其中，新加坡政府投资公司（GIC）和富达国际（Fidelity International）领投，均获配1亿美元；贝莱德集团（BlackRock）、梅赛德斯-奔驰分别认购2500万美元，橡树资本（Oaktree）出资2000万美元，比亚迪认购1500万美元，富兰克林邓普顿基金集团（Franklin Templeton）、Boyu、高毅实体、CPIC、华夏基金（香港）分别认购1000万美元，苏州魔速认购2475万美元，兆易创新出资600万美元。
行业分析人士表示，Momenta超豪华的基石阵容传递出三大信号：
第一，国际顶级阵容“全明星”，新加坡政府投资公司与富达国际领投。
新加坡政府投资公司作为全球知名主权基金，管理规模达万亿美元，与巴菲特的伯克希尔哈撒韦市值接近。近年来，其对一系列全球知名科技公司进行了投资，包括大模型龙头公司Anthropic、台积电（TSMC）等。GIC于1995年进入中国大陆，投资了阿里巴巴、美团、快手等知名行业龙头公司。
富达国际是全球顶级资管机构，目前其管理资产规模已超1万亿美元。富达国际对腾讯、阿里巴巴、比亚迪、宁德时代等中国各行业龙头进行过长线投资。近年来，富达国际也通过旗下基金对中际旭创、新易盛、寒武纪、澜起科技等众多AI领域龙头进行了投资。从这两家领投基金的过往投资标的可以看出，其均偏爱具有高成长属性的AI科技公司，选择领投Momenta。
此外，全球第一大资管机构贝莱德集团、由全球著名投资人霍华德·马克斯创立的国际知名投资集团橡树资本、由传奇投资人富兰克林·邓普顿创立的富兰克林邓普顿基金集团等巨头悉数跟投。
奔驰与比亚迪联手加持。梅赛德斯-奔驰和比亚迪既是Momenta的老股东也是合作伙伴，此次作为基石继续加码投资、加深了彼此战略合作的护城河。
年营收24亿 许可收入成增长引擎
Momenta成立于2016年9月，为实现物理AI的规模化落地，Momenta在全球采用“两条腿”策略，基于“数据飞轮”技术洞察，量产辅助驾驶（Mass Production）与自动驾驶（Scalable Robo）并行，以世界模型为基座，让物理AI从技术理念走向现实生活。
在商业模式层面，Momenta精准定位“平台级”公司——用一套大模型同时覆盖乘用车、无人驾驶出租车（Robotaxi）和无人物流车（Robovan），2027年还将扩展至无人驾驶卡车（Robotruck）领域。
这种全场景、平台化的布局，在降低边际成本的同时，还构建出多元协同、可持续增长的商业生态。
截至2026年6月，搭载Momenta系统的量产车辆规模已超90万台，已交付超100款量产车型，累计定点车型数超210款，实现最快不到40天交付10万台的高效部署，已与全球24家领先的整车厂建立合作关系。
全球化布局方面，Momenta量产方案在亚洲、欧洲、大洋洲、拉美和北非的10多个国家和地区实现落地。Momenta Robotaxi已与Uber、Grab、Lumo、享道出行等出行平台及梅赛德斯-奔驰等车企建立合作，目前已落地亚洲、欧洲和中东地区，并计划今年在全球多个新城市及区域落地。
招股书显示，Momenta在2023年、2024年、2025年营收分别为7.4亿、13.2亿、24亿；毛利分别为1.3亿、6.49亿、17.27亿元。Momenta在2025年营收同比增长81.8%，三年翻三倍，年均复合增长率超80%。
Momenta在2025年来自技术开发服务收入为14.45亿，占比为59.9%；来自许可服务的收入为9.68亿，占比为40.1%。
许可收入已成Momenta的收入增长引擎，从2023年的0.23亿元大幅增长至2025年的9.68亿元，三年翻42倍。许可收入具有“高边际收益”的属性，将是Momenta保持高营收增长的关键。
Momenta在2023年、2024年、2025年经调整净亏损分别为10.93亿、9.59亿、3亿元，有望成为行业第一个盈利的公司。
截至2025年底，Momenta现金储备超100亿元，为加速Robo市场和全球化发展提供了有力支撑。
R7世界模型规模化落地 打开估值天花板
当下，数字AI正在加速向物理AI跃迁，物理AI的“GPT时刻”即将来临。世界模型作为物理AI的核心基座模型，被认为是激发物理AI“GPT时刻”的关键突破口。而Momenta的世界模型，则将为物理AI提供时空基座。
Momenta的世界模型分为三个层次：第一层，世界模型预训练。通过海量真实驾驶数据的预训练，将物理规律、常识与因果关系压缩进模型，让模型懂物理；第二层，世界模型仿真。通过闭环仿真让模型拥有练兵场，推演自身行为变化时世界将如何演变，并对长尾场景进行性能评估；第三层，在世界模型中进行强化学习。这好比让模型拥有了高度接近“真实世界”的教练，让系统从“模仿学习”走向“想象与探索”，自主习得在复杂博弈中做出最优决策的能力，在极端场景下的表现超越人类驾驶员。
招股书称，基于量产业务带来的超过120亿公里实车里程，以及从中提炼的超1亿段黄金数据，Momenta R7世界模型能通过强化学习训练自我博弈进化，关键场景能力大幅提升。高效的研发正是Momenta的世界模型得以实现突破的关键。
招股书披露，Momenta在2025全年研发投入为18.69亿元，占其年度收入的77.5%，近三年累计研发投入46.6亿。截至2025年底，公司拥有研发人员1157名，研发人员占比近82%，超过三分之二拥有硕士及以上学历。
分析认为，R7世界模型的规模化落地，将打开Momenta估值的天花板。
CIC灼识咨询数据显示，未来几年Robo市场有望实现高速增长，为行业头部公司打开万亿级市场空间：到2030年，Robotaxi全球及中国市场规模将分别增长至约818亿美元和381亿美元，中国Robotaxi渗透率预计将达到11.9%，高于全球的5.7%；Robovan全球及中国市场规模将分别达到约850亿美元和535亿美元，市场渗透率将达6.9%和14.0%；Robotruck全球及中国市场规模将分别达到约330亿美元和165亿美元，市场渗透率将达0.6%和1.2%。
2025年融资超12亿美元
Momenta执行董事分别为曹旭东、夏炎博士、孙刚博士、孙环女士、安韧女士；非执行董事分别为张坚俊、王小鸥、Fabian Johannes THOMAS；独立非执行董事分别为封和平、魏裕女士、李东、邵钰。
成立以来，Momenta获得过多次融资，股东包括腾讯、顺为等。早期，Momenta完成顺为资本领投的A轮融资；及由蓝湖资本领投，创新工场和真格基金跟投的天使轮融资。
2018年10月，Momenta完成腾讯、招商局创投、上海国资经营公司旗下国鑫资本、苏州元禾资本及建银国际等投资，蔚来资本、高达资本等加持。
2021年3月，Momenta宣布完成C轮总计5亿美元的融资。参与领投的有中国战略投资方上汽集团及国际战略投资方丰田、博世，其他投资方包括淡马锡和云锋基金、梅赛德斯-奔驰、GGV纪源资本、顺为资本、腾讯和凯辉基金等。
2021年9月，通用汽车向Momenta投资3亿美元。2025年，Momenta在Pre-IPO融资超过12亿美元。
Momenta产业资本囊括了全球汽车产业链的核心玩家，包括：上汽、通用、奔驰、丰田、比亚迪、现代、奇瑞等7家车企，Uber、Grab、Stone Venture等Robo合作伙伴。
Momenta投资方的科技巨头包括腾讯、阿里云、蚂蚁集团、京东等。财务投资人覆盖淡马锡、IDG、阿曼投资局、Granite Asia、顺为、蔚来资本、云锋基金、蓝湖资本、真格基金、鼎晖投资等投资机构。
2025年，高榕创投参与投资了Momenta。高榕创投合伙人辛旺说，近几年智驾端到端技术的进步，为智驾体验带来了跃迁式的提升，也进一步推动了智驾系统市场渗透率的提升，赛道迎来放量拐点。
“长期来看，智驾、尤其是高阶智驾，将如同手机的通讯功能一样成为绝对标配。2025年，中国市场的城市NOA解决方案渗透率刚刚超10%，海外其他区域还在起步阶段，未来还会有非常大的增量空间。”
辛旺表示，在2025年参与Momenta融资时，无论是公司整体营收以及License板块的收入增速，海外头部车企的覆盖率，还是整体的市场占有率和收入质量，都令我们对公司充满敬意。L2业务之外，Momenta的L4业务也在稳步推进，有机会拓展至Robotaxi、Robovan、Robotruck等市场，高榕创投对Momenta的增长天花板抱有充分的信心。也因此，高榕创投在投资Momenta时，从见面交流到完成投资决策，仅用了2周时间。
IPO前，Momenta股权结构
IPO前，曹旭东持股为7.84%，夏炎博士、孙刚博士分别持股为2.07%，孙环女士持股为1.63%，贾思博、李俊、朱望江、王晋玮分别持股为0.65%，上汽集团通过ZJSmart Holdings持股为9.45%，General Motors（通用汽车）持股为9.35%，梅赛德斯-奔驰持股为6.39%。
IPO后，Momenta股权结构
IPO后，曹旭东持股为7.17%，夏炎博士、孙刚博士分别持股为1.89%，孙环女士持股为1.49%，贾思博、李俊、朱望江、王晋玮分别持股为0.6%；
上汽集团通过ZJSmart Holdings持股为8.65%，General Motors（通用汽车）持股8.58%，梅赛德斯-奔驰持股为6.13%，其他股东持股为53.79%，公众股东持股为8.01%。
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