本文为IPO电报原创 作者丨杨跃滂
准备去创业板的排队名单上，多了一家卖“氛围灯”的跨境电商公司。
这家公司叫智岩科技（Govee），由前安克CTO吴文龙创立，去年营收47亿，净利近3亿，在北美氛围照明市场拿下头把交椅。
东方证券在6月28日的行业研报里，把智岩科技列入本轮跨境电商IPO的代表案例，行业正从白牌出海快进到品牌出海。
但当品牌出海的故事讲到深水区，双高依赖与产能瓶颈的暗礁，已经悄悄浮出水面。
安克CTO出走，把"情绪"做成了生意
智岩科技的故事起于2017年。彼时，安克创新正在筹备上市，CTO吴文龙却选择出走创业，建立Govee品牌。
吴文龙是安克的创始团队成员，他亲历了安克从一个小团队成长为亚马逊充电品类龙头的全过程。时至今日，吴文龙仍是安克创新第三大个人股东，持有4.15%股份。
但吴文龙选择的赛道，几乎与安克的主业毫不相干，甚至可以说过于“传统”——他瞄准了灯具。
这个决定最初很难被理解。照明行业早已卷成一片红海，不要说挑战行业巨头，即便是出海与众多白牌竞争，也并不轻松。
但吴文龙不这样想，他给Govee的定调是“卖情绪价值”。普通灯具确实拼杀激烈，但用情绪价值赋能的产品很少——卖功能只能卷价格，卖情绪才能卖得贵。
2018年，Govee入驻亚马逊，之后曾连续多年蝉联亚马逊照明类目销量榜首。据沙利文数据，2025年，智岩科技在北美智能氛围照明市场占有率排名第一，全球市场排名第二。
这一增长势头直接反映在业绩上。2023年至2025年，公司营收从26.53亿元增至47.05亿元，年均增速超过30%；归母净利润从1.44亿元增至2.99亿元，翻了一倍多。
智能氛围照明产品是绝对主力，贡献收入41.62亿元，占比88.46%。另一项主要业务，智能小家电贡献5.43亿元，占比11.54%。
公司业绩与北美地区消费者的日历高度绑定——四季度收入占全年约一半。海外市场占比超过98%，其中北美占83.20%，欧洲占15.56%。总体来看，是一门主要面向美国消费者的情绪生意。
渠道方面，亚马逊在2023年贡献了76.61%的营收，到2025年虽有所下降，仍占比65.58%。亚马逊渠道，依然是公司业绩的大动脉。
Govee的成功是一种启示：从卖产品转向卖情绪，红海里也能撕出缝隙。问题是，这具体是怎么做到的？
抄安克的作业，但不止于抄
首先是复刻一条被验证过的路径——按照安克创新的打法再走一遍。吴文龙并非跨境电商新人，作为安克前CTO，他亲历了安克从零到一的全过程。
创业后，他将这套验证过的打法复制到氛围照明赛道：先聚焦亚马逊做出爆款，再逐步拓展eBay、沃尔玛、独立站等全渠道，同步搭建用户社区生态。
2021年，安克还给Govee投了4000万元。尽管招股书中安克已是历史股东，但这笔投资至少说明一点：安克对吴文龙的能力和这套出海打法，是高度认可的。
但光会走老路不够，产品必须做足差异化。
同行还在卷亮度时，Govee已经在讲情绪了。对海外用户而言，灯光不只是照明工具，更是情绪表达的载体和日常乐趣的延伸。
Govee的品牌理念“灯光可以很有趣”直接点明了这层定位。Govee的灯带产品能识别音乐节奏，光效同步误差极小，支持1600万种色彩。
这种情绪战略精准切中了海外需求。欧美家庭重视节日氛围，圣诞、万圣节的装饰性照明需求呈爆发式增长；日常的家庭聚会、观影娱乐、庭院生活对氛围灯的依赖也持续增强。
Govee的户外产品线，正是顺着这条需求逻辑展开的。报告期内，智能户外氛围照明收入从6.8亿元增至17.16亿元，占比从25.67%一路上扬至36.48%，2024年正式取代智能居家氛围照明，成为最受欢迎的应用场景。
其中，户外屋檐灯是代表性大单品——精准锚定节日装饰刚需，近两年业绩的大幅增长与这款产品的畅销直接相关。连同智能球泡灯串、智能户外灯带，三大核心产品线合计贡献了该场景85%以上的收入。
当品牌能准确接住用户的需求，溢价就变得顺理成章。以智能氛围照明产品为例，2025年的产品单价为422.37元，比两年前的单价高了接近一百元。
研发投入也撑住了这种溢价：2023年到2025年研发费用从1.62亿增至2.59亿，研发人员占比24.42%，产品均价逐年拉高，综合毛利率45.65%跑赢行业均值。
产品打底之后，智岩科技更进一步——依托APP、独立站、社交平台，把用户拉进品牌共创体系。
Govee Home APP不只是一个遥控器。它内置上千种预设灯效，支持用户完全自定义，背后是自研的平台层、执行层、交互层技术体系，复杂的算法全藏在后台，前端操作足够轻量。
截至报告期末，APP总用户数超2100万，月活最高突破800万，长期稳居北美App Store免费工具类下载榜前列。
独立站则承担了社区功能。用户上传灯光场景与自创灯效会被官方收录展示，深度参与品牌共创。买家不再只是买单者，而是品牌的“合伙人”。
社交平台的打法更深入用户群体。在YouTube、TikTok、Instagram上，带Govee标签的UGC密度远高于同行，且破圈能力强——游戏主播晒背景灯带同步效果，家居博主做改造教程，素人用户晒自家圣诞装饰。把硬参数翻译成玩家懂的“沉浸感”、博主懂的“氛围感”。
用户已然成为Govee的共创伙伴。社群里聊出来的功能点子直接进需求池，高复购用户有机会参与新品命名。工厂产品线从照明拓展到小家电，底层逻辑也是跟着海外用户的真实需求走。
当消费者在社交平台上晒自家圣诞节的Govee灯带效果并@官方账号求收录时，一种超越了买卖关系的身份认同就已经建立起来了。
2025年底，智岩科技以"GoveeLife"品牌回航国内，但太平洋东岸的情绪语法，太平洋西岸的消费者可能还听不懂。
复刻打法也有副作用：双高依赖与多重挑战
尽管智岩科技势头迅猛，但这套从安克复刻来的打法，还是埋下了隐忧——对北美市场与亚马逊渠道的双重高依赖。
报告期内，来自北美及欧洲的收入占比始终高于98%。其中，来自北美的主营业务收入占比分别为 80.87%、82.70%和 83.20%。
亚马逊是公司实现B2C 销售最核心的第三方电商平台，来自亚马逊的销售占比虽从 2023 年的76.61% 逐年下降至2025 年的65.58%，但仍是绝对的销售主力。
这种"双高"结构意味着，美国关税政策波动或亚马逊规则调整可能直接冲击业绩。
再叠加氛围灯消费的强季节性，黑五、网一、圣诞的促销节奏几乎决定了全年基本盘，业务的抗风险能力被进一步压缩。
吴文龙并非没有意识到这一点——他试图用"GoveeLife"打回国内市场。
问题是，国内消费者对氛围灯并没有养成消费习惯，消费认知局限在电竞桌面、卧室背景、或是汽车内饰等场景，整体需求有限。整套基于海外消费习惯搭建的爆品逻辑，回到国内都面临水土不服的尴尬。
GoveeLife京东旗舰店中，没有屋檐灯的身影。同样的屋檐灯，在海外是节日氛围刚需，但国内可能完全没有这个需求。
从目前的布局来看，GoveeLife 的国内业务仍处于试水阶段，短时间内很难承担起分散海外市场风险的重任。
比市场拓展更迫切的，是突破产能瓶颈。报告期内公司核心产品产能利用率、产销量均超90%，自有产能已近饱和，只能持续扩大外协生产比例，采用代工代料模式—— 智能控制模块等核心原材料由公司供应，其余物料与生产环节交由外协厂商完成。
外协产量逐年提升的同时，单件外协产品的采购成本却呈下降趋势。用外协采购金额除以外协产量简单折算，单件外协成本从2023年的约80元降至2025年的约70元。
规模效应带来的成本下降本是正常表现，但采购单价持续下行的背后也暗藏品控隐患：外协厂商的生产标准、品控流程与自有产能存在差距。
若为了压缩成本放松质控要求，一旦出现批量质量问题，就会对品牌口碑产生冲击。
既要满足市场需求，又要降低对外协产能的依赖，那就只能扩大自有产能。公司本次IPO拟募资12亿元 ，其中8亿元投向产能扩建。
伴随经营扩张，存货也水涨船高。报告期各期末，存货账面价值分别为6.47亿元、7.21亿元和8.89亿元。绝对规模虽在增加，但占流动资产的比重从50.23%逐年降至36.59%，结构有所优化。
不过，跨境电商的备货特殊性仍不容忽视——货物主要存放于亚马逊FBA仓及境外第三方仓，仓储管理不善、毁损丢失将直接打乱销售节奏；若后续对市场需求预判失准，或海外消费环境突变，滞销存货还会带来跌价计提压力。
此外，专利授权的不确定性同样是长期风险。公司部分照明产品依赖昕诺飞的专利授权协议，有效期至2028年7月。
尽管公司已积累数百项自有专利，形成了核心技术体系，但在相关专利到期前，部分产品仍无法脱离该授权。一旦未来授权终止或合作条件生变，相关产品的正常销售将直面冲击。
正如东方证券在研报中总结的：“跨境电商新一轮 IPO 折射出品牌出海提速的趋势，看好国内出海企业产品创新大周期。”
智岩科技准备给资本市场讲的故事，将成为这一轮品牌出海浪潮的鲜活注脚。
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