AMD大涨7.68%、英特尔6.01%、Marvell同步走强，并非短期库存补涨，而是AI算力链轮动开启，服务器CPU会成为下半年核心主线，行情可持续。催化根源是瑞穗上调台积电CoWoS产能预判，市场意识AI产业从单纯GPU训练迈入推理、调度并重的全栈阶段。过去两年资金集中押注GPU，但Agent大模型、海量推理场景下CPU承载集群协调、数据分发核心职能，云厂GPU与CPU配比从1:8收缩至1:4，未来甚至趋近1:1，需求结构性爆发。AMD EPY凭高核心数、CoWoS封装方案持续抢占英特尔份额，云长协锁定未来两年产能，Q1数据中心营收同比大增57，机构上调2030年伺服器CPU市场规模至12000亿美元。台积电CoWoS2026-2027年持续紧缺，先进封装产能约束限制供给释放，不存在短期库存过剩问题。上半年GPU行情只是AI基建第一阶段，下半年CPU、定制ASIC、网交换轮动上涨，只要云厂资本开支维持高增长，这波行情就不是补库短期行情。操作上持有AMD、轻配英特尔与Marvell，每轮回调分批加仓，以半年维度持有产业链龙头。