港股新股：MOMENTA-W(06880.HK) 打新分析

$MOMENTA-W(06880)$$基本半导体(09971)$ $宝盖新材(08090)$ $易控智驾(07687)$ $瑞为技术(07656)$ $东方科脉(01770)$

基本情况：

申购时间：6月29日-7月3日，6号出结果，7号暗盘，8号上市；

发行价格：295.60

入场费：5971.62

1手：20股

全球发售：1993.83万股

公开发售：199.38万股

发行手数：99692手

基石：有，共14家基石投资者认购49.94%份额

绿鞋：有，中金稳价

保荐人：中金和德意志证券联合保荐

分配机制：机制B，回拨10%

MOMENTA成立于2016年，总部位于中国，是全球领先的物理AI公司，专注于量产车高级辅助驾驶（ADAS/L3+）和可规模化Robotaxi解决方案。公司采用“数据飞轮”模式：通过量产车积累海量真实道路数据，反哺端到端大模型（世界模型），实现技术迭代闭环。

• 行业地位：全球城市NOA龙头

  根据灼识咨询等数据，以截至2026年2月28日过去12个月城市NOA搭载销量和车款数计，MOMENTA在全球独立智能驾驶供应商中排名第一，第三方城市NOA市占率高达64.5%-65%。量产车方案累计安装量超68-73万套，城市NOA安装量超65万套，已获180款车型定点，覆盖国内主流车企及全球前10大车企中的9家（包括上汽、通用、奔驰等）。

  业务布局亚洲、欧洲、大洋洲10+国家，Robotaxi正推进慕尼黑、阿布扎比等落地。

• 技术优势：物理AI与飞轮模式

Momenta的技术核心在于“一个飞轮，两条腿”的商业模式：

• 飞轮大模型：提供L2-L4级自动驾驶方案，核心技术包括基于深度学习的环境感知、高精度地图与驾驶决策系统。2026年4月量产首发R7世界模型，为物理AI时代通用底座。

• 两条腿走路：一条腿是量产辅助驾驶（L2-L3级），另一条腿是完全无人驾驶（L4级），用量产数据反哺无人驾驶技术，形成数据闭环。

• 数据优势：依托超90万台量产车跑出的超120亿公里真实里程，提炼超1亿段高质量数据进行模型训练，这是纯无人驾驶公司难以企及的数据优势。

财务表现：

根据招股书披露：

2023年至2025年，营业收入从7.43亿元增长至24.13亿元，三年翻三倍，年均复合增长率超80%

毛利率从2023年的17.5%大幅提升至2025年的71.6%，反映了规模效应和商业模式优化带来的盈利能力改善。

经调整净亏损从2023年的10.93亿元收窄至2025年的3.03亿元，显示出公司核心业务盈利能力正在改善。

截至2025年底，公司现金储备超100亿元，为持续研发和业务扩张提供了坚实保障。

Momenta的收入主要由两部分构成，体现了其商业模式的成功转型：

• 技术开发服务（项目制收入）：2025年收入14.45亿元，占总收入59.9%。

• 许可服务（按量产车辆收取的授权费）：从2023年的0.23亿元增长至2025年的9.68亿元，三年增长42倍，占总收入比例跃升至40.1%。许可收入具有“高边际收益”属性，技术研发成本已前置投入，每新增一台车的授权收入几乎不增加额外成本，是未来维持高营收增长的关键引擎。

2023年至2025年，前五大客户收入占比分别为86.7%、78.3%和62.6%。虽然客户集中度有所下降，但仍需关注大客户依赖可能带来的经营风险。

募资用途：

约60%用于核心技术研发+AI算力建设，升级算法、工具链，扩充研发团队，巩固技术壁垒；

约20%用于Robotaxi商业化与规模化，拓展测试场景、落地运营服务，打造第二增长曲线；

约10%用于深化车企合作，迭代量产解决方案，拓展新客户与新车型；

约10%用于营运资金与一般用途，保障业务稳健运营。

MOMENTA-W此次引入14家基石投资者，认购近50%的份额；

MOMENTA-W采用机制B，回拨10%；全球发售1993.83万股，香港发售199.38万股，一手是20股，共计99692手；甲尾申购需要29.86万本金，乙头申购需要59.72万本金；这一批新股基本上都存在资金冲突；现在倍数是20倍了，预计最终会在300倍左右；由中金和德意志证券联合保荐，有基石，有绿鞋，德意志历史保荐项目一般，中金历史保荐项目还可以。

全球智能驾驶进入L2+向L3/L4跃迁阶段，根据灼识咨询数据，中国城市NOA解决方案渗透率预计将从2025年的11%飙升至2030年的62%。到2030年，Robotaxi全球及中国市场规模将分别增长至约818亿美元和381亿美元。Momenta凭借其技术优势和量产规模，有望在万亿级市场中占据重要份额。

同时Momenta与特斯拉（自研）、**（生态）形成差异化竞争，优势在于“不造车、全栈开放”，已覆盖全球超20家车企，量产车型超50款，是唯一能与国际巨头抗衡的中国独立智驾企业。

MOMENTA-W（06880）作为全球智驾第三方龙头，基本面不错、有全球自动驾驶政策支持、有技术优势，同时基石阵容强大，但需注意智驾行业竞争激烈、行业整体仍处于高投入期，尚未实现盈利等因素，智驾概念股上市整体表现不算很好。

这一批新股招股截止时间：

同仁堂医养02667（7月2日截止）

东方科脉01770（7月3日截止）

MOMENTA-W06880（7月3日截止）

瑞为技术07656（7月3日截止）

易控智驾07687（7月3日截止）

宝盖新材08090（7月3日截止）

基本半导体09971（7月3日截止）

普源精电00537（7月6日截止）

鼎泰高科01377（7月6日截止）

立讯精密02475（7月6日截止）

齐云山食品02797（7月6日截止）

珞石机器人03752（7月6日截止）

三环集团06951（7月6日截止）

这12个新股存在资金冲突（同仁堂医养出结果后，能链接上7月6日截止的）……

晶合集成02249（7月7日截止）

滨化股份06745（7月7日截止）

这8个新股存在资金冲突（东方科脉01770、MOMENTA-W06880、瑞为技术07656、易控智驾07687、宝盖新材08090、基本半导体09971出结果后，能链接上7月7日截止的）……

永康控股02523（7月8日截止）

你会怎么打？评论区里聊聊。

#港股打新  #美股打新  #港股IPO #新股申购 #港股