熊猫校长 Ming
06-25
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@Crocodile75
:lite 和 cohr 的确重要 认真看一下哈 看产业结构 不是个股//
@Crocodile75
:CPO时代居然没提LITE和COHR，高功率发光器找谁买呢，天孚的技术还达不到，哪个天孚的吹子做的图，误导大家。
@熊猫校长 Ming：
光，根本不是一个东西
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赚的是定价权。光里，光模块赚的是组装，光芯片和 CPO 赚的是卡脖子。换个产业，逻辑一模一样。</p>\n<p>当然，我可能错。</p>\n<p>CPO 这东西要到 2028 年以后才真正见分晓，在那之前可插拔光模块仍是主流——要是迁移比我想的慢，\"价值往上游走\"这个判断就得打折。还有一种情况：光模块龙头自己往上游爬，把光芯片、光引擎也做了——那它就不是被淘汰，而是迁上去了。能爬上去的活，爬不动的才被商品化。</p>\n<p>所以我现在没有重仓押死某一段，还在拆、在研究哪一段的赔率最好。</p>\n<p>AI 时代最容易犯的错，不是看错趋势，而是看对了趋势，却买错了位置。</p>\n<p>存储如此，光如此，网络也如此。未来很多行业，可能都会这样。</p>\n<p>那如果是你——你会押还在涨的模块，押更上游的光芯片，还是押 CPO？评论区聊聊。👇</p>\n<p>实盘观察，不是投资建议</p>\n<p>本文涉及AI基建产业观察标的：</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$ </a> ｜博通 $AVGO ｜<a href=\"https://laohu8.com/S/MRVL\">$迈威尔科技(MRVL)$ </a> ｜<a href=\"https://laohu8.com/S/COHR\">$COHERENT(COHR)$ </a> ｜Lumentum LITE｜中际旭创 ｜新易盛 ｜天孚通信</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>最近老有人问我同一个问题：AI 要用光，那买光模块不就行了吗？</p>\n<p>我以前也是这么想的。直到把整条产业链拆开，才撞见一个挺反直觉的事实 ——</p>\n<p>光，根本不是一个东西。</p>\n<p>就像存储也不是一个东西。DDR、HBM、NAND 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旁边。天孚、博通、台积电在抢的就是这块。它是价值正在往里迁的方向。</p>\n<p>看出问题了吗。</p>\n<p>同样一个\"光\"字，从外到里是四门生意：卖水管的、拼插头的、造喷油嘴的、把喷油嘴焊进发动机的。利润一段比一段厚，定价权一段比一段硬。</p>\n<p>而大部分人押的\"光模块龙头\"，正好是中间那段——最赚钱、但也最可能被替代的\"拼插头\"。</p>\n<p>真正卡脖子的，是更里面的光芯片和 CPO。</p>\n<p>如果这个判断成立，那最聪明的钱，应该早就给出答案了。</p>\n<p>去看英伟达——它掏真金白银，砸的不是模块厂，而是上游的激光器公司：2026 年初，它一次性给 Coherent、Lumentum 各投了约 20 亿美元，还给康宁的光纤投了约 5 亿，唯独没往\"拼插头\"那一段投一分钱。</p>\n<p>资本在替我们标答案：同一个\"光\"，有人收税，有人赚辛苦钱。</p>\n<p>绕回到存储那张老地图，你会发现是同一个剧本。</p>\n<p>存储里，DDR 赚的是出货量，HBM 赚的是定价权。光里，光模块赚的是组装，光芯片和 CPO 赚的是卡脖子。换个产业，逻辑一模一样。</p>\n<p>当然，我可能错。</p>\n<p>CPO 这东西要到 2028 年以后才真正见分晓，在那之前可插拔光模块仍是主流——要是迁移比我想的慢，\"价值往上游走\"这个判断就得打折。还有一种情况：光模块龙头自己往上游爬，把光芯片、光引擎也做了——那它就不是被淘汰，而是迁上去了。能爬上去的活，爬不动的才被商品化。</p>\n<p>所以我现在没有重仓押死某一段，还在拆、在研究哪一段的赔率最好。</p>\n<p>AI 时代最容易犯的错，不是看错趋势，而是看对了趋势，却买错了位置。</p>\n<p>存储如此，光如此，网络也如此。未来很多行业，可能都会这样。</p>\n<p>那如果是你——你会押还在涨的模块，押更上游的光芯片，还是押 CPO？评论区聊聊。👇</p>\n<p>实盘观察，不是投资建议</p>\n<p>本文涉及AI基建产业观察标的：</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$ </a> ｜博通 $AVGO ｜<a href=\"https://laohu8.com/S/MRVL\">$迈威尔科技(MRVL)$ </a> ｜<a href=\"https://laohu8.com/S/COHR\">$COHERENT(COHR)$ </a> ｜Lumentum LITE｜中际旭创 ｜新易盛 ｜天孚通信</p></body></html>","text":"最近老有人问我同一个问题：AI 要用光，那买光模块不就行了吗？ 我以前也是这么想的。直到把整条产业链拆开，才撞见一个挺反直觉的事实 —— 光，根本不是一个东西。 就像存储也不是一个东西。DDR、HBM、NAND 都叫存储，赚的钱却完全不一样。光，是一模一样的故事。 也难怪大家会停在\"光模块\"这一站——这两年涨得最凶的就是它。光模块龙头从低点起来，一年翻了好几倍（具体多少倍，看你从哪天开始算，口径不同差很远）。 但你买到的，可能恰恰是\"光\"里最容易被替代的那一段。 我把\"光\"摊开，它其实是一条从外到里、利润越来越厚的链子。 最外面，是光纤光缆。 就是那根玻璃丝，数据在里面跑。卖光纤的（康宁、长飞这种）干的是\"卖水管\"的生意——AI 要建数据中心，一个机柜用的光纤是过去的十几倍，需求实打实。但它技术含量不算高、走量、利润薄。稳，但不性感。 往里一层，是光模块。 把激光器、芯片、镜头拼成一个能插进交换机的\"插头\"，你听到的 800G、1.6T 说的就是它。这就是大家最熟、涨得最猛的中际旭创、新易盛那一段。但它的本质是\"组装\"——拼的是良率和规模。现在最赚钱，可也最容易被人追上、被商品化。 再往里，才是真正发光的那颗芯片：光芯片 / 激光器（EML、CW 激光器）。 这是整个\"光\"里卡脖子的核心，全球高端就五家攥着（Lumentum、Coherent、博通，加上日本的三菱、住友），国产在追的是源杰、仕佳这些。它像发动机里的喷油嘴——一颗不行，整个模块就废了。这一段，才真有定价权。 最里面，是光引擎和共封装光学（CPO）。 说人话，就是干脆不做\"插头\"了，直接把发光芯片焊进封装、贴到 GPU 旁边。天孚、博通、台积电在抢的就是这块。它是价值正在往里迁的方向。 看出问题了吗。 同样一个\"光\"字，从外到里是四门生意：卖水管的、拼插头的、造喷油嘴的、把喷油嘴焊进发动机的。利润一段比一段厚，定价权一段比一段硬。 而大部分人押的\"光模块龙头\"，正好是中间那段——最赚钱、但也最可能被替代的\"拼插头\"。 真正卡脖子的，是更里面的光芯片和 CPO。 如果这个判断成立，那最聪明的钱，应该早就给出答案了。 去看英伟达——它掏真金白银，砸的不是模块厂，而是上游的激光器公司：2026 年初，它一次性给 Coherent、Lumentum 各投了约 20 亿美元，还给康宁的光纤投了约 5 亿，唯独没往\"拼插头\"那一段投一分钱。 资本在替我们标答案：同一个\"光\"，有人收税，有人赚辛苦钱。 绕回到存储那张老地图，你会发现是同一个剧本。 存储里，DDR 赚的是出货量，HBM 赚的是定价权。光里，光模块赚的是组装，光芯片和 CPO 赚的是卡脖子。换个产业，逻辑一模一样。 当然，我可能错。 CPO 这东西要到 2028 年以后才真正见分晓，在那之前可插拔光模块仍是主流——要是迁移比我想的慢，\"价值往上游走\"这个判断就得打折。还有一种情况：光模块龙头自己往上游爬，把光芯片、光引擎也做了——那它就不是被淘汰，而是迁上去了。能爬上去的活，爬不动的才被商品化。 所以我现在没有重仓押死某一段，还在拆、在研究哪一段的赔率最好。 AI 时代最容易犯的错，不是看错趋势，而是看对了趋势，却买错了位置。 存储如此，光如此，网络也如此。未来很多行业，可能都会这样。 那如果是你——你会押还在涨的模块，押更上游的光芯片，还是押 CPO？评论区聊聊。👇 实盘观察，不是投资建议 本文涉及AI基建产业观察标的： $英伟达(NVDA)$ ｜博通 $AVGO ｜$迈威尔科技(MRVL)$ ｜$COHERENT(COHR)$ ｜Lumentum LITE｜中际旭创 ｜新易盛 ｜天孚通信","highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/575377521615112","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["NVDA","COHR","MRVL"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":2563,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":25,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":182,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/578915946185872"}
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