结合沃什鹰派货币政策背景，高利率持续压制远期收益资产，对比软件与AI晶片硬件，博通这类订单落地的硬件标的配置价值更突出。流动性收紧周期，市场定价逻辑从远期故事转向当下真实营收，软件企业多依靠长期订阅收入，折现率上行后估值大幅缩水，Oracle、Fastly近期连续重挫就是典型案例。而博通、Marvell的AI晶片订单已提前锁定未来两年营收，每一季业绩都能落地兑现，受加息冲击更小；博通同时兼具网络晶片与定制ASIC双增长曲线，客户覆盖全球头部云厂，行业壁垒难以短期突破。大摩上调目标价并非短期催化，而是对长期算力需求的确认，随AI伺服器持续扩产，高速互联晶片需求只增不减。下半年宏观环境难有明显宽松信号，资金会持续向有实体需求、现金流稳定的硬件迁移，软件板块仅能布局自带大模型的行业龙头，绝大多数传统SaaS仍有下行空间，操作上以AI晶片、存储硬件作为核心底仓。