$Circle Internet Corp.(CRCL)$ Circle是全球合规稳定币龙头，核心产品USDC美元稳定币，94%收入来自USDC储备金的美债利息收益：

1. 商业模式：用户存入美元兑换1:1锚定的USDC，公司把储备资金买入美国国债赚取利息，类似保险浮存金生意；

2. 行业地位：USDC占据链上美元稳定币80%交易量，接入Coinbase、各大DEX，覆盖185个国家，合规牌照齐全，是机构资金首选稳定币

3. 新业务布局：自研底层公链Arc、跨境支付网络CPN、代币化货币基金USYC，试图摆脱单一利息收入依赖

4. 和COIN关联：Coinbase是USDC联合发行方，两家股价高度联动，加密行情、美国监管利好会同步提振CRCL、COIN。