港股稀缺标的：打破英飞凌垄断，琻捷电子能否成为下一个十倍股？

如果你只看当下的财务报表，这公司简直“平平无奇”；但如果你看的是国产替代的卡位，它是港股独一份的“Physical AI端侧感算芯片第一股”。 $琻捷电子科技(江苏)股份有限公司（临时代码）(91241)$

📢 写在前面：坦诚的风险提示

我们不避讳谈缺点：2025年营收不足5亿、归母净利润仍未转正、经营性现金流连亏三年、客户集中度偏高。放在传统制造业，这基本面撑不起70亿市值。

但，它的价值不在当下，而在“打破垄断”的叙事里。

01公司介绍

琻捷电子（SENASIC），国内汽车无线传感SoC的绝对龙头。

• 出身名门：复旦微电子系校友联手创立，核心团队来自高通、森萨塔等国际巨头。

• 打破垄断：中国首家打破外资（英飞凌、恩智浦）TPMS芯片垄断的企业。

• 江湖地位：

• 🥇 BPS电池安全芯片：全球市占率超50%，收入排名世界第一。

• 🥇 TPMS胎压监测芯片：中国市场占有率24%，排名第一。

• 🏆 行业排名：中国最大汽车无线传感SoC供应商，全球第三。

02财务表现

虽然还在亏，但“亏”出了质量：

1. 营收高增长：2023-2025年复合增速46.2%，2025年达4.78亿元。

2. 毛利率跳涨：从16.6%（2023）提升至28.0%（2025），三年提升11.4个百分点。高毛利的BPS芯片占比提升是核心逻辑。

3. 亏损大幅收窄：经调整净利润三年收窄83%，2025年Q4已实现单季盈利，2026年全年转正是大概率事件。

03行业前瞻

汽车无线传感SoC是半导体增速最快的赛道之一：

• wBMS（无线电池管理）：2026-2030年复合增长率高达270.2%。

• 市场空间：中国新能源车渗透率提升，直接引爆对电池安全管理的需求。琻捷已在三大产品线完成技术卡位，坐享行业爆发红利。

04新G分析

✅ 亮点

1. 稀缺性溢价：港股“Physical AI端侧感算第一股”，唯一能和国际巨头掰手腕的中国企业。

2. 估值有安全垫：发行价对应2025年PS约13倍，较A股可比芯片公司平均PS（15.8倍）折价约17.7%。

3. 基石阵容尚可：9家机构锁定近29%份额，包括欣旺达 $欣旺达(300207)$ （产业资本）及知名投资人阎焱，锁定期6个月，筹码结构稳定。

4. 绿鞋机制：稳价人由中金 $中金公司(601995)$ 担任，护航力度较强。

⚠️ 风险

1. 归母净利润尚未转正，现金流压力仍在。

2. 港股半导体板块受外围市场情绪影响，波动较大。

05打新策略

它不完美，但足够稀缺。评级：🌟🌟🌟🌟

在汽车电动化、智能化的浪潮下，无线传感芯片是每辆新能源车的“神经末梢”。琻捷电子不仅是国产替代的标杆，更是行业爆发的最大受益者。

结合13倍PS的合理估值与A股折价空间，本次打新给予「⭐🌟🌟🌟级——积极申购」评级。

💬 互动话题：你怎么看这家“亏损但高成长”的芯片龙头？会参与打新吗？欢迎在评论区聊聊你的策略！