上周五，美股暴跌， $纳斯达克(.IXIC)$ 跌超4%，科技股血流成河，其中， $英伟达(NVDA)$ 跌超6%、 $博通(AVGO)$ 大跌8%、 $美光科技(MU)$ 跌超13%！
恐慌袭来，韩国股市率先崩盘，KOSPI指数开盘后不久便跌超8%，触发熔断机制，暂停交易20分钟，明星股SK海力士跌超7.4%、三星电子跌超10%！ $南方两倍做多海力士(07709)$ $南方两倍做多三星电子(07747)$
受此影响，日经225指数下跌近4%，创业板指数跌超3.5%！全球股市迎来“黑色星期一”。
触发本轮全球股市暴跌的原因是什么？科技股史诗级行情就要结束了吗？
消息面上，美国劳工统计局周五公布的数据显示，5月非农就业人数增加17.2万人，前两个月数据被上修。这也是两年多来最强劲的三个月增幅：
劳动力市场正在摆脱长期招聘疲弱的局面，叠加美国通胀回升，强化了市场对美联储今年将考虑加息以遏制通胀的押注。
受此影响，美国国债遭到抛售，两年期国债收益率上涨约9个基点，至4.13%！
利率上升对科技股有两方面不利影响：
一是本轮科技股牛市来自 $谷歌(GOOG)$ 、 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 等超大规模云服务厂商增加资本开支，全力兴建数据中心。为了抓住AI革命，谷歌等巨头不惜发债融资。若未来利率提升，将增加巨头融资成本，或限制AI投入力度；
二是科技成长股对利率较为敏感，不少科技公司没有稳定的利润，估值依赖未来现金流折现，利率越高，未来利润折现回今天时，价值越低，投资者愿意给予的估值倍数会下降。
因此，一旦美联储的降息逻辑被打破，转为加息逻辑，会收缩市场流动性，对全球股市都有不利影响。
至于美股和韩国股市反应激烈，主要是此前AI行情过于火爆，各国股指持续拉升，上涨的时间和幅度创多年来记录，因此，当市场遭遇利空时，反应自然强烈！
如韩国股市中，三星电子与SK海力士合计占Kospi市值权重54%，并占5月平均每日成交额约一半。今年以来，Kospi近四分之三的涨幅来自这两家公司。
如此高的集中度，在AI行情熄火时，必然会引发暴跌！
没有任何一种资产是只涨不跌的，而过于依赖某一板块，势必会造成股市的暴涨暴跌。
搞清楚大跌原因后，我们再来判断本轮科技股史诗级行情是不是结束了？
虽然美国通胀回升、劳动力市场强劲，美联储降息路径被打断，但科技股的基本面仍然无可挑剔，如谷歌近期开始增发股票融资，预计明年的资本开支将大幅增加！同时，市场传Meta也将开启股权融资！
另外，AI大模型领头羊Anthropic近期完成一轮融资，投后估值达到9650亿美元！公司预计二季度营收将达到109亿美元，环比增长逾1倍，有望实现首个季度盈利。
因此，今日大跌之后，英伟达CEO黄仁勋称，人工智能建设才刚刚开始，全球科技股下跌是个买入良机。
韩国总统李在明也认为韩国股市被低估了！
虽然种种迹象表明AI基本面完好无损，但也不可否认，相关AI概念股的估值处于历史高位，比如 $台积电(TSM)$ 的市净率超过10倍，是10年来最高水平：
高估值之下，未来走势只有2种可能：
一是业绩如预期所料增长，高估值得以消化；
二是股价下跌，估值下降。
当下的AI就处于基本面很好，估值也很高的状态，因此，今日的大跌很难断言景气周期结束，只能说估值较高的情况下，市场稍有风吹草动，股价就有可能剧烈波动。
半导体ETF名单：
规模最大—— $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$
三倍做多—— $三倍做多半导体ETF-Direxion Daily(SOXL)$
三倍做空—— $三倍做空半导体ETF-Direxion Daily(SOXS)$
费率较低—— $iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$
存储芯片ETF—— $Roundhill Memory ETF(DRAM)$
精彩评论