HAKUBUN
06-06
在某些地区，这算是损害商业信誉，商品声誉罪吧
“黑色星期五”的导火索？Semianalysis报告“重创”美光
免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。
分享至
微信
复制链接
精彩评论
我们需要你的真知灼见来填补这片空白
打开APP，发表看法
APP内打开
发表看法
1
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":572293377577616,"tweetId":"572293377577616","gmtCreate":1780742387175,"gmtModify":1780744309448,"author":{"id":4228385961123602,"idStr":"4228385961123602","authorId":4228385961123602,"authorIdStr":"4228385961123602","name":"HAKUBUN","avatar":"https://static.tigerbbs.com/97e39f638d455bd5828c866ff7fee9d7","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"wearingBadges":[],"fanSize":1,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"title":"","html":"<html><head></head><body><p>在某些地区，这算是损害商业信誉，商品声誉罪吧</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>在某些地区，这算是损害商业信誉，商品声誉罪吧</p></body></html>","text":"在某些地区，这算是损害商业信誉，商品声誉罪吧","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/572293377577616","repostId":2641126679,"repostType":2,"repost":{"id":"2641126679","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1780718953,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2641126679?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-06-06 12:09","market":"us","language":"zh","title":"“黑色星期五”的导火索？Semianalysis报告“重创”美光","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2641126679","media":"华尔街见闻","summary":"SemiAnalysis发布关于英伟达削减内存容量的报告，被市场解读为AI需求降温，导致美光在获英伟达HBM4认证的同日股价重挫13%，创2025年4月以来最大单日跌幅。该机构虽否认看空，但因其屡次发布看空美光的误导性叙事且频遭基本面“打脸”，正引发市场对其研究质量的强烈质疑。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">一份来自半导体研究机构SemiAnalysis的报告，再度成为<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>股价单日重挫的导火索。</p><p style=\"text-align: left;\">周五，美光股价收跌13%，创下2025年4月以来最大单日跌幅，而这已是SemiAnalysis多次发布看空美光相关报告后引发市场恐慌的最新一例。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/cfd865fd1d9918ae29bf5d09c0818b01\" data-align=\"center\" tg-width=\"2302\" tg-height=\"1466\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">本次下跌的直接触发点，是SemiAnalysis发布报告称，<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>已将其下一代Vera Rubin服务器机架的模块化内存容量从55TB大幅削减至28TB，市场将此解读为AI内存需求降温的信号。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">消息一出，美光股价当日重挫，半导体板块全线承压，三大股指悉数收跌。值得注意的是，就在同一天，英伟达CEO黄仁勋公开宣布，美光已与SK海力士、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>一同通过英伟达HBM4认证，成为最新一代高带宽内存的合格供应商。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>然而，利好消息未能抵挡报告引发的抛售浪潮。</strong>SemiAnalysis随后在社交平台X上发文回应，称其分析"并无任何看空之处"，但这一辩解在市场上几乎未能引发任何反转。</p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，多位市场人士和网友对SemiAnalysis的研究质量及信息传播方式提出强烈质疑，认为<strong>该机构已多次以"深度研究"之名制造看空美光的叙事，却屡屡被股价走势和公司基本面所打脸。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">利好与利空同日上演，美光单日重挫13%</h2><p style=\"text-align: left;\">周五对美光而言是矛盾的一天。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋在公开场合确认，<strong>美光已与SK海力士和三星并列，成为英伟达HBM4认证供应商。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">华尔街分析师此前普遍预期英伟达将采用三家供应商，但KeyBanc分析师John Vinh曾指出SK海力士和美光在满足英伟达标准方面存在一定问题。因此，此次官方认证对美光而言本应是重大利好。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，美光股价当日仍收跌13%，报864.01美元，为2025年4月以来最大单日跌幅。叠加周四7.7%的跌幅，美光两日累计跌幅已超过20%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>据道琼斯市场数据，此前美光股价在过去12个月内累计涨幅超过735%，高估值令其对任何获利回吐行为都极为敏感。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">SemiAnalysis报告的核心争议：模块化内存还是HBM？</h2><p style=\"text-align: left;\">本次引发市场波动的SemiAnalysis报告，核心内容是<strong>英伟达削减了Vera Rubin服务器机架的模块化内存（SOCAMM DRAM）容量。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">需要指出的是，模块化内存与驱动AI服务器内存芯片需求的高带宽内存（HBM）是两个不同的产品类别。SemiAnalysis创始人Dylan Patel随后发文澄清，称该机构的分析"并无任何看空之处"。</p><p style=\"text-align: left;\">据巴伦周刊报道，英伟达削减模块化内存容量，实际上可能反映的是HBM挤出效应正在发生——由于HBM生产极为耗费晶圆产能（每单位HBM所需晶圆产能约为标准内存的三倍），HBM供应扩张必然压缩其他内存类型的产能，并推高整个内存行业的价格。</p><p style=\"text-align: left;\">研究机构Trendforce的分析师写道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">"随着HBM技术代际在2027年持续演进，芯片尺寸扩大与需求同步上升，对传统DRAM产能的挤出效应预计将进一步加剧。这将为供应商提供充分理由上调HBM价格，并强化其在明年HBM谈判中的定价权。"</p></blockquote><h2 style=\"text-align: left;\">屡次"看空"屡次被打脸，SemiAnalysis成争议焦点</h2><p style=\"text-align: left;\">此次事件并非SemiAnalysis第一次因涉及美光的报告引发市场波动，也并非第一次事后被证明方向有误。</p><p style=\"text-align: left;\">社交平台X用户@Klaytonlolus整理了SemiAnalysis过去数月内多次发布看空美光相关报告的时间线：</p><blockquote><ul><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>1月初</strong>，SemiAnalysis称美光HBM4样品引脚速度偏弱，落后于SK海力士和三星。彼时美光股价约430美元，此后涨至920美元以上，涨幅逾114%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>1月28日</strong>，SemiAnalysis称英伟达Rubin首年HBM4订单"看不到美光的身影"。彼时美光股价435.28美元，此后同样涨至920美元以上，涨幅逾111%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>2月6日</strong>，SemiAnalysis发布最具影响力的一篇报告，称美光在Rubin首个12个月内的HBM4份额"基本归零"。彼时美光股价394.69美元，此后涨至920美元以上，涨幅逾133%；若从3月低点321美元算起，涨幅更超186%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>6月4日至5日</strong>，SemiAnalysis再度发布报告，称英伟达削减Vera Rubin CPU侧SOCAMM DRAM容量，暗示内存需求降温。美光6月4日收于996美元，次日跌至920美元附近，单日跌幅约7.5%。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/15b9dcfa6eac78d1d611137d196d7b67\" data-align=\"center\" tg-width=\"528\" tg-height=\"767\"/><span></span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/7cd80a19931ad976fbaedff42ec5c6b4\" data-align=\"center\" tg-width=\"523\" tg-height=\"465\"/><span></span></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">Klaytonlolus在帖子中写道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">"这已经不只是'一次判断失误'的问题。这是反复以极度自信的语气，将供应链故事包装成深度行业研究，然后被股价、基本面和AI内存超级周期狠狠打脸。"</p></blockquote><h2 style=\"text-align: left;\">SemiAnalysis回应：信息不对称之争</h2><p style=\"text-align: left;\">面对外界批评，SemiAnalysis回应称，其报告的真实结论是"美光HBM延迟对美光而言是利好，因为普通DDR的利润率高于HBM"，并表示批评者根本没有读过完整报告，"那些这么说的人甚至没有订阅权限"。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c9ceddc1710699824418c779e6510fcd\" data-align=\"center\" tg-width=\"530\" tg-height=\"138\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">然而，这一回应本身也引发了新的争议。用户Vinit Baliyan质问道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">"为什么你们不能向更广泛的订阅用户分享这类信息？你们是否在向机构客户提供准确信息，同时让普通订阅者和散户陷入困惑？这实际上是在给你们的富有客户提供不对称优势，代价是散户投资者的利益。"</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/5ee670b5f94ea818e75b3eede14033f3\" data-align=\"center\" tg-width=\"537\" tg-height=\"307\"/><span></span></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">另一位用户Klaytonlolus则指出，SemiAnalysis的报告被多家媒体广泛引用，核心信息被解读为"英伟达未向美光下达HBM4订单"，这是明确的看空框架。美光CFO随后公开反驳"不准确的报道"，称HBM4已进入大规模量产阶段，客户出货已经开始，且量产节奏比此前预期提前了一个季度。美光随后正式宣布HBM4 36GB 12H进入大规模量产，专为英伟达Vera Rubin设计，带宽超过2.8 TB/s，能效提升逾20%。</p><p style=\"text-align: left;\">Klaytonlolus写道，"问题不在于读者是否读了完整报告，问题在于你们的标题、摘要和框架制造了明确的看空美光叙事，而这一叙事后来被美光管理层和官方产品公告所推翻。这不是'深度研究'，这是不负责任的框架，加上事后的危机公关。"</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/94e709dfd649e05e675b89fbc44082ee\" data-align=\"center\" tg-width=\"529\" tg-height=\"609\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">尽管批评声浪不小，SemiAnalysis在业内仍有一定支持者。</p><p style=\"text-align: left;\">付费订阅用户"Macho Man Randy Newman"表示，</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">SemiAnalysis的深度报告帮助他在内存股已大幅上涨后仍坚定持仓，目前其美光持仓已实现22倍回报。他认为，SemiAnalysis提供的是详细的事实性报道，但其编辑性结论则需要读者自行判断。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/8b900c6ff2a4481dcea88962e9f6a01f\" data-align=\"center\" tg-width=\"535\" tg-height=\"157\"/><span></span></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">用户Dave则持中立立场：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">"无论这些博客和Substack写得多么详尽，它们终究只是它们本身。做好自己的研究，如果你有信念，就必须过滤掉噪音。我个人认为SemiAnalysis提供的信号多于噪音，但没有人是没有偏见的。"</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/a9d56241a1a2580004cf43076e1c9a19\" data-align=\"center\" tg-width=\"531\" tg-height=\"160\"/><span></span></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">也有用户将矛头指向更深层的市场结构问题。用户IVCrushLeague评论道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">"如果一位分析师对SK海力士或三星的判断出错到这种程度，他们早就要躲起来了。这也是为什么这类恐慌性信息主要针对美光。"</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/58845bdfa0f3e44592d42945386024aa\" data-align=\"center\" tg-width=\"531\" tg-height=\"137\"/><span></span></p></blockquote></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“黑色星期五”的导火索？Semianalysis报告“重创”美光</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n“黑色星期五”的导火索？Semianalysis报告“重创”美光\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1084101182\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">华尔街见闻 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-06-06 12:09</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">一份来自半导体研究机构SemiAnalysis的报告，再度成为<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>股价单日重挫的导火索。</p><p style=\"text-align: left;\">周五，美光股价收跌13%，创下2025年4月以来最大单日跌幅，而这已是SemiAnalysis多次发布看空美光相关报告后引发市场恐慌的最新一例。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/cfd865fd1d9918ae29bf5d09c0818b01\" data-align=\"center\" tg-width=\"2302\" tg-height=\"1466\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">本次下跌的直接触发点，是SemiAnalysis发布报告称，<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>已将其下一代Vera Rubin服务器机架的模块化内存容量从55TB大幅削减至28TB，市场将此解读为AI内存需求降温的信号。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">消息一出，美光股价当日重挫，半导体板块全线承压，三大股指悉数收跌。值得注意的是，就在同一天，英伟达CEO黄仁勋公开宣布，美光已与SK海力士、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>一同通过英伟达HBM4认证，成为最新一代高带宽内存的合格供应商。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>然而，利好消息未能抵挡报告引发的抛售浪潮。</strong>SemiAnalysis随后在社交平台X上发文回应，称其分析"并无任何看空之处"，但这一辩解在市场上几乎未能引发任何反转。</p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，多位市场人士和网友对SemiAnalysis的研究质量及信息传播方式提出强烈质疑，认为<strong>该机构已多次以"深度研究"之名制造看空美光的叙事，却屡屡被股价走势和公司基本面所打脸。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">利好与利空同日上演，美光单日重挫13%</h2><p style=\"text-align: left;\">周五对美光而言是矛盾的一天。</p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋在公开场合确认，<strong>美光已与SK海力士和三星并列，成为英伟达HBM4认证供应商。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">华尔街分析师此前普遍预期英伟达将采用三家供应商，但KeyBanc分析师John Vinh曾指出SK海力士和美光在满足英伟达标准方面存在一定问题。因此，此次官方认证对美光而言本应是重大利好。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，美光股价当日仍收跌13%，报864.01美元，为2025年4月以来最大单日跌幅。叠加周四7.7%的跌幅，美光两日累计跌幅已超过20%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>据道琼斯市场数据，此前美光股价在过去12个月内累计涨幅超过735%，高估值令其对任何获利回吐行为都极为敏感。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">SemiAnalysis报告的核心争议：模块化内存还是HBM？</h2><p style=\"text-align: left;\">本次引发市场波动的SemiAnalysis报告，核心内容是<strong>英伟达削减了Vera Rubin服务器机架的模块化内存（SOCAMM DRAM）容量。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">需要指出的是，模块化内存与驱动AI服务器内存芯片需求的高带宽内存（HBM）是两个不同的产品类别。SemiAnalysis创始人Dylan Patel随后发文澄清，称该机构的分析"并无任何看空之处"。</p><p style=\"text-align: left;\">据巴伦周刊报道，英伟达削减模块化内存容量，实际上可能反映的是HBM挤出效应正在发生——由于HBM生产极为耗费晶圆产能（每单位HBM所需晶圆产能约为标准内存的三倍），HBM供应扩张必然压缩其他内存类型的产能，并推高整个内存行业的价格。</p><p style=\"text-align: left;\">研究机构Trendforce的分析师写道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">"随着HBM技术代际在2027年持续演进，芯片尺寸扩大与需求同步上升，对传统DRAM产能的挤出效应预计将进一步加剧。这将为供应商提供充分理由上调HBM价格，并强化其在明年HBM谈判中的定价权。"</p></blockquote><h2 style=\"text-align: left;\">屡次"看空"屡次被打脸，SemiAnalysis成争议焦点</h2><p style=\"text-align: left;\">此次事件并非SemiAnalysis第一次因涉及美光的报告引发市场波动，也并非第一次事后被证明方向有误。</p><p style=\"text-align: left;\">社交平台X用户@Klaytonlolus整理了SemiAnalysis过去数月内多次发布看空美光相关报告的时间线：</p><blockquote><ul><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>1月初</strong>，SemiAnalysis称美光HBM4样品引脚速度偏弱，落后于SK海力士和三星。彼时美光股价约430美元，此后涨至920美元以上，涨幅逾114%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>1月28日</strong>，SemiAnalysis称英伟达Rubin首年HBM4订单"看不到美光的身影"。彼时美光股价435.28美元，此后同样涨至920美元以上，涨幅逾111%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>2月6日</strong>，SemiAnalysis发布最具影响力的一篇报告，称美光在Rubin首个12个月内的HBM4份额"基本归零"。彼时美光股价394.69美元，此后涨至920美元以上，涨幅逾133%；若从3月低点321美元算起，涨幅更超186%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>6月4日至5日</strong>，SemiAnalysis再度发布报告，称英伟达削减Vera Rubin CPU侧SOCAMM DRAM容量，暗示内存需求降温。美光6月4日收于996美元，次日跌至920美元附近，单日跌幅约7.5%。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/15b9dcfa6eac78d1d611137d196d7b67\" data-align=\"center\" tg-width=\"528\" tg-height=\"767\"/><span></span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/7cd80a19931ad976fbaedff42ec5c6b4\" data-align=\"center\" tg-width=\"523\" tg-height=\"465\"/><span></span></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">Klaytonlolus在帖子中写道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">"这已经不只是'一次判断失误'的问题。这是反复以极度自信的语气，将供应链故事包装成深度行业研究，然后被股价、基本面和AI内存超级周期狠狠打脸。"</p></blockquote><h2 style=\"text-align: left;\">SemiAnalysis回应：信息不对称之争</h2><p style=\"text-align: left;\">面对外界批评，SemiAnalysis回应称，其报告的真实结论是"美光HBM延迟对美光而言是利好，因为普通DDR的利润率高于HBM"，并表示批评者根本没有读过完整报告，"那些这么说的人甚至没有订阅权限"。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c9ceddc1710699824418c779e6510fcd\" data-align=\"center\" tg-width=\"530\" tg-height=\"138\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">然而，这一回应本身也引发了新的争议。用户Vinit Baliyan质问道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">"为什么你们不能向更广泛的订阅用户分享这类信息？你们是否在向机构客户提供准确信息，同时让普通订阅者和散户陷入困惑？这实际上是在给你们的富有客户提供不对称优势，代价是散户投资者的利益。"</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/5ee670b5f94ea818e75b3eede14033f3\" data-align=\"center\" tg-width=\"537\" tg-height=\"307\"/><span></span></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">另一位用户Klaytonlolus则指出，SemiAnalysis的报告被多家媒体广泛引用，核心信息被解读为"英伟达未向美光下达HBM4订单"，这是明确的看空框架。美光CFO随后公开反驳"不准确的报道"，称HBM4已进入大规模量产阶段，客户出货已经开始，且量产节奏比此前预期提前了一个季度。美光随后正式宣布HBM4 36GB 12H进入大规模量产，专为英伟达Vera Rubin设计，带宽超过2.8 TB/s，能效提升逾20%。</p><p style=\"text-align: left;\">Klaytonlolus写道，"问题不在于读者是否读了完整报告，问题在于你们的标题、摘要和框架制造了明确的看空美光叙事，而这一叙事后来被美光管理层和官方产品公告所推翻。这不是'深度研究'，这是不负责任的框架，加上事后的危机公关。"</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/94e709dfd649e05e675b89fbc44082ee\" data-align=\"center\" tg-width=\"529\" tg-height=\"609\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">尽管批评声浪不小，SemiAnalysis在业内仍有一定支持者。</p><p style=\"text-align: left;\">付费订阅用户"Macho Man Randy Newman"表示，</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">SemiAnalysis的深度报告帮助他在内存股已大幅上涨后仍坚定持仓，目前其美光持仓已实现22倍回报。他认为，SemiAnalysis提供的是详细的事实性报道，但其编辑性结论则需要读者自行判断。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/8b900c6ff2a4481dcea88962e9f6a01f\" data-align=\"center\" tg-width=\"535\" tg-height=\"157\"/><span></span></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">用户Dave则持中立立场：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">"无论这些博客和Substack写得多么详尽，它们终究只是它们本身。做好自己的研究，如果你有信念，就必须过滤掉噪音。我个人认为SemiAnalysis提供的信号多于噪音，但没有人是没有偏见的。"</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/a9d56241a1a2580004cf43076e1c9a19\" data-align=\"center\" tg-width=\"531\" tg-height=\"160\"/><span></span></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">也有用户将矛头指向更深层的市场结构问题。用户IVCrushLeague评论道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">"如果一位分析师对SK海力士或三星的判断出错到这种程度，他们早就要躲起来了。这也是为什么这类恐慌性信息主要针对美光。"</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/58845bdfa0f3e44592d42945386024aa\" data-align=\"center\" tg-width=\"531\" tg-height=\"137\"/><span></span></p></blockquote></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a00dac9da971ee0e08b72a17d0d0b507","relate_stocks":{"LU2471134952.CNY":"INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME ADVANTAGE \"A\" (CNYHDG) INC","LU0889565833.HKD":"FRANKLIN TECHNOLOGY \"A\" (HKD) ACC","LU2357627491.SGD":"TRP GLOBAL VALUE EQUITY \"AH\" (SGDHDG) ACC","LU2286300806.USD":"Allianz Cyber Security AT Acc USD","GB00BDT5M118.USD":"天利环球扩展Alpha基金A Acc","LU0154236417.USD":"BGF US FLEXIBLE EQUITY \"A2\" ACC","LU2054465674.USD":"UBS (LUX) KEY SELEC SICAV DIGITAL TRANSFORMATION T \"P\" (USD) ACC","LU0056508442.USD":"贝莱德世界科技基金A2","LU2471134879.HKD":"INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME ADVANTAGE \"A\" (HKD) INC","LU0859254822.USD":"T ROWE PRICE GLOBAL VALUE EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU2211815571.USD":"ALLIANZ POSITIVE CHANGE \"AT\" (USD) ACC","IE00B19Z3B42.SGD":"Legg Mason ClearBridge - Value A Acc SGD","LU2471134523.USD":"INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME ADVANTAGE \"A\" (USD) ACC","LU1316542783.SGD":"Janus Henderson Horizon Global Technology Leaders A2 SGD","BK4579":"人工智能","LU1267930813.SGD":"FRANKLIN TEMPLETON SHARIAH GLOBAL EQUITY \"AS\" (SGD) ACC","BK4588":"碎股","LU1852331112.SGD":"Blackrock World Technology Fund A2 SGD-H","LU2471134796.USD":"INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME ADVANTAGE \"A\" (USD) INC","BK4605":"半导体精选","LU2458330169.SGD":"FRANKLIN SHARIAH TECHNOLOGY \"A\" (SGD) ACC","IE0002270589.USD":"LEGG MASON CLEARBRIDGE VALUE \"A\" (USD) INC","MUU":"2倍做多MU ETF-Direxion","LU0203347892.USD":"SCHRODER ISF QEP GLOBAL ACTIVE VALLUE \"A\" (USD) INC AV","LU2750360641.GBP":"INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME ADVANTAGE \"A\" (GBPHDG) INC","BK4575":"芯片概念","LU0109392836.USD":"富兰克林科技股A","LU2458330243.SGD":"FRANKLIN SHARIAH TECHNOLOGY \"A-H1\" (SGDHDG) ACC","LU2250418816.HKD":"BGF WORLD TECHNOLOGY \"A\" (HKD) ACC","MU":"美光科技","LU0792757196.USD":"TEMPLETON SHARIAH GLOBAL EQUITY FUND \"A\" (USD) ACC","IE00B5949003.HKD":"JANUS HENDERSON GLOBAL TECHNOLOGY AND INNOVATION \"A\" (HKD) ACC","IE00B19Z3581.USD":"Legg Mason ClearBridge - Value A Acc USD","BK4566":"资本集团","LU2750360997.AUD":"INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME ADVANTAGE \"A\" (AUDHDG) INC","LU0642271901.SGD":"Janus Henderson Horizon Global Technology Leaders A2 SGD-H","LU0274383776.USD":"MANULIFE GF US SMALL CAP EQUITY \"AA\" (USD) INC","LU0127658192.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS GLOBAL TECHNOLOGY \"A\" (USD) ACC","LU0203345920.USD":"SCHRODER ISF QEP GLB ACT. VL \"A\" (USD) ACC","LU2089985449.USD":"MANULIFE GF GLOBAL SEMICONDUCTOR OPPORTUNITIES \"AA\" (USD) ACC","LU0082616367.USD":"摩根大通美国科技A（dist）","LU2048586759.USD":"ALLIANZ SMART ENERGY \"AT\" (USD) ACC","BK4532":"文艺复兴科技持仓","IE0009356076.USD":"JANUS HENDERSON GLOBAL TECHNOLOGY AND INNOVATION \"A2\" (USD) ACC","BK4554":"元宇宙及AR概念","LU2360106780.USD":"BGF WORLD TECHNOLOGY \"A4\" (USD) INC","LU0719512351.SGD":"JPMorgan Funds - US Technology A (acc) SGD","LU1366333091.USD":"FIDELITY GLOBAL FOCUS \"A\" (USD) ACC","BK4512":"苹果概念","MUD":"1倍做空MU ETF-Direxion","BK4527":"明星科技股","BK4543":"AI","BK4553":"喜马拉雅资本持仓","LU2931357623.SGD":"MANULIFE GF GLOBAL SEMICONDUCTOR OPPORTUNITIES \"AA\" (SGDHDG) ACC","LU1803068979.SGD":"FTIF - Franklin Technology A (acc) SGD-H1","MULL":"2倍做多MU ETF-GraniteShares","BK4141":"半导体产品","LU0889566641.SGD":"FTSF - Templeton Shariah Global Equity A Acc SGD","BK4585":"ETF&股票定投概念","LU1914381329.SGD":"Allianz Best Styles Global Equity Cl ET Acc H2-SGD","LU0157215616.USD":"FIDELITY GLOBAL FOCUS \"A\" INC","LU0081259029.USD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - TECH OPPORTUNITY \"P\" (USD) ACC","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","LU2543165471.USD":"E FUND (HK) GLOBAL QUALITY GROWTH \"A\" (USD) ACC","LU1323610961.USD":"UBS (LUX) EQUITY SICAV - LONG TERM THEMES (USD) \"P\" (USD) ACC","IE00B7SZLL34.SGD":"Legg Mason ClearBridge - Value A Acc SGD-H"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3774017","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2641126679","content_text":"一份来自半导体研究机构SemiAnalysis的报告，再度成为美光科技股价单日重挫的导火索。周五，美光股价收跌13%，创下2025年4月以来最大单日跌幅，而这已是SemiAnalysis多次发布看空美光相关报告后引发市场恐慌的最新一例。本次下跌的直接触发点，是SemiAnalysis发布报告称，英伟达已将其下一代Vera Rubin服务器机架的模块化内存容量从55TB大幅削减至28TB，市场将此解读为AI内存需求降温的信号。消息一出，美光股价当日重挫，半导体板块全线承压，三大股指悉数收跌。值得注意的是，就在同一天，英伟达CEO黄仁勋公开宣布，美光已与SK海力士、三星一同通过英伟达HBM4认证，成为最新一代高带宽内存的合格供应商。然而，利好消息未能抵挡报告引发的抛售浪潮。SemiAnalysis随后在社交平台X上发文回应，称其分析\"并无任何看空之处\"，但这一辩解在市场上几乎未能引发任何反转。与此同时，多位市场人士和网友对SemiAnalysis的研究质量及信息传播方式提出强烈质疑，认为该机构已多次以\"深度研究\"之名制造看空美光的叙事，却屡屡被股价走势和公司基本面所打脸。利好与利空同日上演，美光单日重挫13%周五对美光而言是矛盾的一天。黄仁勋在公开场合确认，美光已与SK海力士和三星并列，成为英伟达HBM4认证供应商。华尔街分析师此前普遍预期英伟达将采用三家供应商，但KeyBanc分析师John Vinh曾指出SK海力士和美光在满足英伟达标准方面存在一定问题。因此，此次官方认证对美光而言本应是重大利好。然而，美光股价当日仍收跌13%，报864.01美元，为2025年4月以来最大单日跌幅。叠加周四7.7%的跌幅，美光两日累计跌幅已超过20%。据道琼斯市场数据，此前美光股价在过去12个月内累计涨幅超过735%，高估值令其对任何获利回吐行为都极为敏感。SemiAnalysis报告的核心争议：模块化内存还是HBM？本次引发市场波动的SemiAnalysis报告，核心内容是英伟达削减了Vera Rubin服务器机架的模块化内存（SOCAMM DRAM）容量。需要指出的是，模块化内存与驱动AI服务器内存芯片需求的高带宽内存（HBM）是两个不同的产品类别。SemiAnalysis创始人Dylan Patel随后发文澄清，称该机构的分析\"并无任何看空之处\"。据巴伦周刊报道，英伟达削减模块化内存容量，实际上可能反映的是HBM挤出效应正在发生——由于HBM生产极为耗费晶圆产能（每单位HBM所需晶圆产能约为标准内存的三倍），HBM供应扩张必然压缩其他内存类型的产能，并推高整个内存行业的价格。研究机构Trendforce的分析师写道：\"随着HBM技术代际在2027年持续演进，芯片尺寸扩大与需求同步上升，对传统DRAM产能的挤出效应预计将进一步加剧。这将为供应商提供充分理由上调HBM价格，并强化其在明年HBM谈判中的定价权。\"屡次\"看空\"屡次被打脸，SemiAnalysis成争议焦点此次事件并非SemiAnalysis第一次因涉及美光的报告引发市场波动，也并非第一次事后被证明方向有误。社交平台X用户@Klaytonlolus整理了SemiAnalysis过去数月内多次发布看空美光相关报告的时间线：1月初，SemiAnalysis称美光HBM4样品引脚速度偏弱，落后于SK海力士和三星。彼时美光股价约430美元，此后涨至920美元以上，涨幅逾114%。1月28日，SemiAnalysis称英伟达Rubin首年HBM4订单\"看不到美光的身影\"。彼时美光股价435.28美元，此后同样涨至920美元以上，涨幅逾111%。2月6日，SemiAnalysis发布最具影响力的一篇报告，称美光在Rubin首个12个月内的HBM4份额\"基本归零\"。彼时美光股价394.69美元，此后涨至920美元以上，涨幅逾133%；若从3月低点321美元算起，涨幅更超186%。6月4日至5日，SemiAnalysis再度发布报告，称英伟达削减Vera Rubin CPU侧SOCAMM DRAM容量，暗示内存需求降温。美光6月4日收于996美元，次日跌至920美元附近，单日跌幅约7.5%。Klaytonlolus在帖子中写道：\"这已经不只是'一次判断失误'的问题。这是反复以极度自信的语气，将供应链故事包装成深度行业研究，然后被股价、基本面和AI内存超级周期狠狠打脸。\"SemiAnalysis回应：信息不对称之争面对外界批评，SemiAnalysis回应称，其报告的真实结论是\"美光HBM延迟对美光而言是利好，因为普通DDR的利润率高于HBM\"，并表示批评者根本没有读过完整报告，\"那些这么说的人甚至没有订阅权限\"。然而，这一回应本身也引发了新的争议。用户Vinit Baliyan质问道：\"为什么你们不能向更广泛的订阅用户分享这类信息？你们是否在向机构客户提供准确信息，同时让普通订阅者和散户陷入困惑？这实际上是在给你们的富有客户提供不对称优势，代价是散户投资者的利益。\"另一位用户Klaytonlolus则指出，SemiAnalysis的报告被多家媒体广泛引用，核心信息被解读为\"英伟达未向美光下达HBM4订单\"，这是明确的看空框架。美光CFO随后公开反驳\"不准确的报道\"，称HBM4已进入大规模量产阶段，客户出货已经开始，且量产节奏比此前预期提前了一个季度。美光随后正式宣布HBM4 36GB 12H进入大规模量产，专为英伟达Vera Rubin设计，带宽超过2.8 TB/s，能效提升逾20%。Klaytonlolus写道，\"问题不在于读者是否读了完整报告，问题在于你们的标题、摘要和框架制造了明确的看空美光叙事，而这一叙事后来被美光管理层和官方产品公告所推翻。这不是'深度研究'，这是不负责任的框架，加上事后的危机公关。\"尽管批评声浪不小，SemiAnalysis在业内仍有一定支持者。付费订阅用户\"Macho Man Randy Newman\"表示，SemiAnalysis的深度报告帮助他在内存股已大幅上涨后仍坚定持仓，目前其美光持仓已实现22倍回报。他认为，SemiAnalysis提供的是详细的事实性报道，但其编辑性结论则需要读者自行判断。用户Dave则持中立立场：\"无论这些博客和Substack写得多么详尽，它们终究只是它们本身。做好自己的研究，如果你有信念，就必须过滤掉噪音。我个人认为SemiAnalysis提供的信号多于噪音，但没有人是没有偏见的。\"也有用户将矛头指向更深层的市场结构问题。用户IVCrushLeague评论道：\"如果一位分析师对SK海力士或三星的判断出错到这种程度，他们早就要躲起来了。这也是为什么这类恐慌性信息主要针对美光。\"","news_type":1,"symbols_score_info":{"MUU":0.6,"MUD":0.6,"MULL":0.6,"MU":2.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":29,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":42,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/572293377577616"}
精彩评论