爱存钱的小海豹
06-04
为啥选择12号封我们 就是因为这个？
定了！6月12日SpaceX上市交易，发行规模5.556亿股，发行价135美元
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justify;\">然而，SpaceX的上市并非没有争议。分析机构晨星公司认为该公司"被严重高估"，其基于现金流折现模型的估值约为7800亿美元，不足IPO目标估值的一半。</p><h2 id=\"ipo\">历史最大IPO：规模碾压沙特阿美</h2><p style=\"text-align: justify;\">750亿美元的融资规模，将轻松超越沙特阿美2019年创下的299亿美元IPO纪录，成为全球有史以来规模最大的上市。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>SpaceX此次采用固定发行价方式定价</strong>，而非美国大型IPO惯例的先公布价格区间、再通过路演询价的方式，这在美国市场罕见先例，在亚欧市场则更为普遍。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛、摩根士丹利、美国银行、花旗集团及摩根大通担任联席主承销商，另有18家银行参与承销，几乎囊括全球主要投行。</p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX此次上市，预计还将为<strong>OpenAI</strong>与<strong>Anthropic</strong>的IPO计划铺路。<strong>上述两家公司均有意在今年完成上市，目标融资规模均达数百亿美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">高盛集团Christina Minnis近日在彭博全球信贷论坛上表示，AI投资的繁荣是"根本性的、一代人的"现象，正在驱动市场并渗透至整体经济。</p><h2 id=\"597f892e\">营收高增但净亏损扩大，商业逻辑待验证</h2><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX的财务数据呈现出鲜明的两面性，给投资者带来一定挑战。</p><p style=\"text-align: justify;\">招股文件显示，公司去年实现营收187亿美元，较2024年的140亿美元大幅增长，但同期净亏损由2024年的盈利7.91亿美元转为亏损49.4亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">公司计划将IPO募集资金用于扩张AI业务、火箭发射及卫星基础设施。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>根据招股文件，SpaceX还须在上市后六个月内，使用部分债务融资及本次IPO所得，偿还至少部分共200亿美元的过桥贷款，该贷款此前主要用于置换马斯克社交媒体及AI公司的高息垃圾债。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在现金流压力方面</strong>，文件披露SpaceX已与Anthropic签署合同，向后者提供AI算力服务，合同金额为每月12.5亿美元，有望一定程度上缓解其AI业务的资金需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">双方均可提前90天通知终止协议，马斯克5月28日在X平台上表示，SpaceX尚未承诺多年租赁，但"有可能"延续。</p><p style=\"text-align: justify;\">招股文件同时显示，SpaceX将潜在市场规模定位于28.5万亿美元，其中AI基础设施是核心机遇，包括建造太空数据中心。</p><h2 id=\"19480143\">治理结构引发争议，马斯克牢握控制权</h2><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX的股权架构赋予马斯克近乎绝对的控制权。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克通过持有B类股（每股10票投票权，A类股每股1票）控制84.4%的投票权，持有93.6%的B类股份，足以决定51%的董事会席位，并可阻止任何罢免自身领导职位的决议。</p><p style=\"text-align: justify;\">非营利组织联合体Alliance to Protect Shareholder Value于5月26日发表声明，批评SpaceX的治理政策"试图以新颖且鲁莽的方式严重削弱对股东的保护，同时赋予SpaceX领导层近乎全部的行政权力"。</p><p style=\"text-align: justify;\">就股东结构而言，Valor Equity Partners将维持第二大披露股东地位，持有6.7%的A类股。</p><p style=\"text-align: justify;\">Valor创始人、马斯克长期盟友Antonio Gracias是SpaceX董事会成员，已支持这家火箭公司逾十年。</p><h2 id=\"f99c2adf\">晨星警示，高估值潜藏下行风险</h2><p style=\"text-align: justify;\">尽管市场对SpaceX上市热情高涨，晨星公司的分析师提出了更为审慎的判断。</p><p style=\"text-align: justify;\">晨星认为，SpaceX旗下xAI部门的潜在盈利能力存在多种可能情景，且"经济护城河不明朗"，将其视为对公司构成"实质性价值破坏威胁"的隐患。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>基于现金流折现模型，晨星给出的估值为7800亿美元，较SpaceX约1.75万亿美元的IPO目标估值低约48%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">不过，晨星也承认，<strong>多重因素可能支撑SpaceX上市后股价短期内保持坚挺</strong>，包括初始流通量偏小、几乎全球每家主要投行参与承销、投资者对AI基础设施需求的高涨热情。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，SpaceX有望在上市后仅15个交易日即被纳入纳斯达克100指数，这一速度在历史上前所未有。</p><p style=\"text-align: justify;\">晨星表示，即便如此，投资者在IPO之后或将有机会以更具吸引力的价格入场。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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Minnis近日在彭博全球信贷论坛上表示，AI投资的繁荣是\"根本性的、一代人的\"现象，正在驱动市场并渗透至整体经济。营收高增但净亏损扩大，商业逻辑待验证SpaceX的财务数据呈现出鲜明的两面性，给投资者带来一定挑战。招股文件显示，公司去年实现营收187亿美元，较2024年的140亿美元大幅增长，但同期净亏损由2024年的盈利7.91亿美元转为亏损49.4亿美元。公司计划将IPO募集资金用于扩张AI业务、火箭发射及卫星基础设施。根据招股文件，SpaceX还须在上市后六个月内，使用部分债务融资及本次IPO所得，偿还至少部分共200亿美元的过桥贷款，该贷款此前主要用于置换马斯克社交媒体及AI公司的高息垃圾债。在现金流压力方面，文件披露SpaceX已与Anthropic签署合同，向后者提供AI算力服务，合同金额为每月12.5亿美元，有望一定程度上缓解其AI业务的资金需求。双方均可提前90天通知终止协议，马斯克5月28日在X平台上表示，SpaceX尚未承诺多年租赁，但\"有可能\"延续。招股文件同时显示，SpaceX将潜在市场规模定位于28.5万亿美元，其中AI基础设施是核心机遇，包括建造太空数据中心。治理结构引发争议，马斯克牢握控制权SpaceX的股权架构赋予马斯克近乎绝对的控制权。马斯克通过持有B类股（每股10票投票权，A类股每股1票）控制84.4%的投票权，持有93.6%的B类股份，足以决定51%的董事会席位，并可阻止任何罢免自身领导职位的决议。非营利组织联合体Alliance to Protect Shareholder Value于5月26日发表声明，批评SpaceX的治理政策\"试图以新颖且鲁莽的方式严重削弱对股东的保护，同时赋予SpaceX领导层近乎全部的行政权力\"。就股东结构而言，Valor Equity Partners将维持第二大披露股东地位，持有6.7%的A类股。Valor创始人、马斯克长期盟友Antonio Gracias是SpaceX董事会成员，已支持这家火箭公司逾十年。晨星警示，高估值潜藏下行风险尽管市场对SpaceX上市热情高涨，晨星公司的分析师提出了更为审慎的判断。晨星认为，SpaceX旗下xAI部门的潜在盈利能力存在多种可能情景，且\"经济护城河不明朗\"，将其视为对公司构成\"实质性价值破坏威胁\"的隐患。基于现金流折现模型，晨星给出的估值为7800亿美元，较SpaceX约1.75万亿美元的IPO目标估值低约48%。不过，晨星也承认，多重因素可能支撑SpaceX上市后股价短期内保持坚挺，包括初始流通量偏小、几乎全球每家主要投行参与承销、投资者对AI基础设施需求的高涨热情。此外，SpaceX有望在上市后仅15个交易日即被纳入纳斯达克100指数，这一速度在历史上前所未有。晨星表示，即便如此，投资者在IPO之后或将有机会以更具吸引力的价格入场。","news_type":1,"symbols_score_info":{"DXYZ":2,"SPCX":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":51,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":31,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/571557693678000"}
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