五角大楼97亿美元大单。 5月28日财报前，美国国防部宣布给戴尔旗下Dell Federal Systems一份为期五年、价值约97亿美元的软件合同。这不是卖服务器，是帮五角大楼、情报界和海岸警卫队整合微软软件许可，涵盖Microsoft 365、云订阅、软件保障等。戴尔在这里的角色是微软生态的联邦级总集成商，每年帮国防部省4.22亿美元。这份合同的意义不在直接利润，在于强化了戴尔在美国联邦IT采购体系中的核心通道地位，从PC/服务器厂商升级为政府级合规交付平台。加上之前IREN向戴尔采购16亿美元Blackwell AI算力系统，两条线共振：一条是软件主权入口，一条是AI算力总装厂。
AI服务器业绩爆表。 Q1 AI服务器营收同比增长757%，全年AI服务器收入预期从500亿美元上调到600亿美元。积压订单513亿美元，之前预估才453亿。EPS 4.86美元，市场预期2.96美元，直接beat了将近2美元。营收438.4亿美元，市场预期357.4亿，多出80亿。这不是周期复苏，是AI算力基建的硬需求在放量。
澜起科技 2021年澜起PCIe 4.0 Retimer芯片就量产交付，成功进入浪潮、戴尔等头部服务器厂商供应链。戴尔是澜起的主要客户之一，2024年境外收入占比62%，戴尔、惠普、超微都在客户名单里。AI服务器单机PCIe Retimer用量是普通服务器的数倍，戴尔AI服务器出货量从250亿往600亿冲，澜起的PCIe Retimer订单会线性放大。高盛5月26日刚把澜起目标价上调到A股387元、H股582港元，核心逻辑就是AI工作负载推升内存接口和互连芯片需求。
工业富联 鸿海精密是戴尔服务器一供代工，工业富联作为鸿海A股平台直接承接戴尔AI服务器ODM订单，戴尔AI服务器放量，工业富联出货量同步增长。
沪电股份 给戴尔供服务器PCB，2025年末已锁定2026年AI服务器PCB订单超50亿元，占2024年营收37%，订单均价同比提升15%。
胜宏科技 戴尔服务器PCB供应商，2024年营收68亿元，服务器PCB营收占比提升到35%。
新亚电子 高速铜缆进了戴尔供应链，需求翻倍。
$麦格米特(002851)$ 准备切入戴尔/英伟达电源供应链，AI服务器电源功率密度要求大幅提升。
英维克 戴尔AI服务器功耗冲到1kW/GPU以上，液冷从可选项变必选项。
立讯精密 高速互连解决方案，通信数据中心业务增近50%，戴尔AI服务器里的高速连接器、铜缆互连有机会切入。
$神州数码(000034)$ 戴尔中国区核心总代，覆盖全品类产品。戴尔产品出货量增长和涨价直接拉动分销收入，AI 服务器分销是今年最大增量。2026 年戴尔相关业务收入预计占总营收 25% 左右。
$华勤技术(03296)$ 全球头部 ODM 厂商，戴尔是第三大客户，主要代工消费级 PC 和入门级 AI 服务器。2025 年戴尔相关收入约 85 亿，2026 年预计增长 40% 以上，AI 服务器代工业务占比提升到 15%。
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