5月21日，蔚来（NIO.US；09866.HK）发布2026年一季度财报。一季度总营收255.3亿元，同比增长112.2%。一季度实现经营利润6680万元，连续两个季度盈利。
2026年一季度交付量为8.35万辆，同比增长98.3%。其中，交付NIO品牌5.85万辆，乐道品牌1.33万辆，萤火虫品牌1.16万辆。2026年1-4月份，蔚来累计交付车辆11.26万辆。
蔚来2026年一季度毛利总额48.6亿元，同比增长428.4%。一季度公司综合毛利率19.0%。其中，整车毛利率18.8%，同比增长8.6%，均创四年来新高。其他销售毛利率20.6%，连续四个季度为正，服务及社区业务盈利能力持续增长。
现金流方面，一季度现金储备提升至482亿元，连续三个季度实现正向经营现金流。截至3月31日，蔚来的流动资产净额已转为正值，尽管本季度按GAAP口径录得净亏损，但在2026年第一季度仍实现了正向经营现金流和非GAAP调整后净利润。
数据显示，截至2026年3月31日，蔚来在全球已累计建成3874座换电站，4985座充电站，2.85万根充电桩。
蔚来创始人、董事长兼CEO李斌称，从第二季度开始，公司将进入一个密集的新品发布周期。2026年二季度交付指引11万辆至11.5万辆，同比增长52.7%至59.6%。营收指引为327.8亿元至344.4亿元，同比增长72.4%至81.2%。
“下半年我们会推出全新ES8的五座版。我们的主要精力集中在销售车辆和为用户提供优质服务。”李斌表示，未来坚持纯电技术路线，强化体系创新能力，以通过技术、产品、服务与社区构建差异化竞争优势。
当日晚间的业绩发布会上，蔚来管理层针对蔚来的产品推出计划、毛利率提高、智能驾驶等问题进行作答，以下为相关问答内容整理精编。
Q：下周即将上市的ES9的预期是什么？
A：我们在5月27号正式开上市发布会，然后会开启交付。目前来看，ES9的技术含量、设计和内饰得到了用户的高度认可，订单强劲。尤其是在5月11日开启全国试驾后，订单量相比之前又上新台阶。
虽然我们不会对具体车型的单月销量进行具体指引，但我们对ES9在50万元以上的行政SUV市场的表现非常有信心。从纯电市场的角度来看，毫无疑问它将改变整个大50万以上市场SUV的竞争格局。
同时，我们发现自4月9日ES9点产品技术发布后，不仅没有分流ES8的订单，反而给ES8带来了正面影响。到店用户在体验两款车之后，有些用户会认为ES8的尺寸和用车场景更符合自己的需求。因此ES8近期的订单表现非常好。ES9亮相之后，ES8的平均周购订单比前几周增长接近30%。ES9开启试驾后，ES8的订单环比进一步增加20%。
5月份的前20天中，ES8的订单创下自2025年10月份以来新高。这说明ES8已跨越新车效应的死亡谷。我们前期的存量订单交付完成后，新增订单保障了其销量仍然处于高位，且是在ES9订单量非常强劲的情况下。
ES9作为科技行政旗舰SUV，区隔也非常成功。它核心对标宝马X7、奔驰GLS等传统燃油行政SUV。ES8是全场景SUV，既可以商务，也可以出行。这两款车的定位互补，价格有一定区隔，我们欣喜地看到，两款车在各自细分市场都吸引了其目标用户。
Q：蔚来如何在大型SUV细分市场保持领先的竞争优势？
A：ES8的确创造了非常多的记录。我们用215天完成了10万辆的交付，这是40万以上中国品牌单款车型最快的交付记录。我们已连续5个月在40万以上的车型和大型SUV市场中获得销量冠军，并在部分能源形式细分市场中也位居前列。40万以上的大三排SUV中，我们占据了49.7%的份额。这一成功体现了蔚来11年持续进行体系能力建设的优势，如今通过ES8产品全面反映出来。
这个体系包括全栈的技术研发能力和创新供应链。供应链方面，很多技术是行业中首先使用的，如何管理创新供应链是一个巨大的挑战。此外，我们的先进制造和全面生命周期的质量在第三方质量排名中一直位居前列。同时，我们的智慧能源充换电网络也非常重要。特别是对于高端用户，我们覆盖全国的全场景用车服务体系。这6个体系的创新支撑了NIO品牌在高端市场的领先市场优势。
除了这些体系能力之外，我认为有两点也是最近市场上用户选择蔚来的原因之一。
首先，我们认为中国智能电动汽车和新能源汽车的竞争已从品牌混沌期进入到品牌澄清期。我们非常高兴看到蔚来高端品牌已经被用户认可和接受。
用户已经达成对BBA品牌下一辆车的共识。我们一季度品牌的平均成交价为39万元，超过宝马5万元，超过奥迪约1.5倍，这是非常好的案例。我们在上海、长三角等一线城市已经超过传统豪华品牌的市场份额。这表明未来已经初步成功地建立了高端品牌的心智。
包括乐道的平均售价为24万，超出很多二线豪华品牌的平均单价，它已经成为许多家庭用户的高品质选择。萤火虫在高端小车市场成功获得了超过2/3的市场份额，它的平均价格大约高出中国其他品牌的50%，它的品质、安全和设计为用户提供了良好的用户价值。总体而言，蔚来始终坚持高端定位，旗下三大品牌——蔚来、乐道、萤火虫——均已逐步形成用户共识。
其次，蔚来、乐道、萤火虫三个品牌始终坚持原创设计及长期主义。这些价值观与目标用户群有良好的精神共鸣。用户选择车时，除了关注功能和配置外， 仍有大量用户会关注这方面。我们的情感体验和社区带来的情感体验成为了竞争优势，支撑我们不需要简单地比价格。
在当前成本压力巨大的情况下，过低的定价并不能带来规模优势，而是会产生许多成本规模不经济，例如内存、电池、铜铝等大宗商品涨价。因此，仅追求数量并不能带来显著的毛利改善。
Q：对于公司第二季度的毛利率有何预期？
A：我们在第一季度实现18.8%的整车毛利率，同比和环比都取得了不错的成绩，主要得益于高毛利车型ES8的贡献。当然，以及对材料成本上涨的因素带来的风险尚未完全显现，部分材料库存抵消了上涨风险。
从二季度和全年来看，我相信大家都注意到今年年初大众材料的涨价带来了巨大的成本压力，包括内存价格、碳酸锂、镍钴锰等电池原材料价格以及整车使用较多的铜和铝的价格。综合而言，平均每辆车的成本压力超过1万元。从公司的角度分析，我们的目标是将整车的综合毛利维持在18%。
这是基于以下几个方面：ES8、ES9等高价格高毛利的车型在整个销售中的占比仍然会保持较高水平，这将带来较高毛利占比。其次，我们会确保其他车型的促销政策稳定，不会简单地进行以价换量的措施。第三，我们将持续协同供应链合作伙伴，采取工程优化、效率提升和商务谈判等方式，以对冲成本上涨带来的影响。
Q：随着ES8和ES9这些大型SUV的销量快速增长，其他车型可能会面临销量下滑的风险，如何提振其他车型的销量？
A：我们今年的整体增长，特别是高价新产品，是全年增长有力支撑。我们还有ES8的5座版，和即将交付的ES9。同时，我们相信L90和L80在20万元-30万元继续保持领先的市场份额。从明年开始，我们将进入新的产品周期，即从ET5、ET5t到EC6，后续我们都会基于最新的智能平台进行迭代。乐道品牌方面，我们也有新的产品计划。
因此，我们的总体策略是每年推出3、5款新产品，我们不追求绝对数量，而是保证每款车型在细分市场都具有领先份额。随着渠道的进一步覆盖、换电网络的扩展以及三四线城市和四五线城市用户越来越接受纯电产品，我们现有的产品序列和后续产品将使公司在中国乘用车市场获得显著份额。
Q：面对原材料价格的增长，为了实现财务目标，是否有减少优惠的可能从而提高产品定价？
A：今年整个原材料涨价，特别是内存芯片的涨价，整个行业可能都会面临同样压力，每家公司的竞争策略可能有所不同。
我们的目标是保持价格稳定和产品服务的综合竞争力，我们不会将数量作为主要经营特点，而是保持合理的量增长。因此，我们更看重毛利和息税前利润的总体目标，我们会进行相关平衡。
在供应链方面，我们从2025年已经启动了一些新合作模式，即透明供应链和首选优选。实际上，我们与供应链方共同努力找出未能为用户创造价值的成本，降低不创造价值的成本和流程。我们认为这其中的发展空间非常巨大，如果能够在其中发掘出5%-10%的未创造用户价值的成本空间，那么我们完全有机会。总体来说，今年我们通过精细化运营和合作伙伴共同降低整个成本，可以对冲材料成本上涨带来的毛利损失。
Q：蔚来的自动驾驶战略目前进展如何？自研芯片在其他车型上的部署速度如何？
A：NIO是基于自己的芯片进行研发。目前神玑9031芯片是全球第一颗车规5纳米芯片，其推理算力、内存带宽、ISP能力以及芯片间的互联能力都处于行业领先地位。
芯片从2025年3月底量产，在ET9上量产到如今已交付超过25万颗，所以这是一颗非常成熟的芯片。因此，我们会将芯片应用到乐道的车上，这样它的应用范围会更加广泛，对于整个蔚来整个自动驾驶的基线统一，提高自动驾驶的研发效率和数据闭环能力非常有利。目前看，下半年蔚来的车辆80%或85%都会搭载自己的芯片。
从自动驾驶的策略角度来看，我们的世界模型加上闭环强化学习的方式，它的上限与效率非常高。事实上我们仅使用同行可能20%左右的云端训练算力，实现了比绝大部分同行更好的自驾体验。今年，我们将有两次较大的迭代。
从商业模式上来看，我们仍然坚持订阅模式。这两年自动驾驶的订阅收入持续上涨，因此在我们的服务与社区收入中，它长期将成为我们非常重要的增长点。虽然我们对新用户首任车主有5年更多时间的赠送，但是对于二手车用户，我们仍然在收取订阅费用，这方面的收入也在持续增长。总体来看，自动驾驶已经完成从芯片、模型、数据闭环到商业模式整体的闭环，我们非常高兴看到这一方向被验证。
目前，神玑的融资非常顺利，它会帮助我们研发下一代芯片，或者成本更低的芯片，这对我们的研发费用是有力的支撑。
Q：蔚来电池业务何时能具备独立盈利能力？
A：目前换电高峰期时每个站大约为40-50次，平日大约为30多次。因此，我们不会在短期内将网络布局做到高优先级，今年全年将部署超过1000座换电站，我们的5代站也将在三季度开始大批部署。
从财务角度看，换电站的经营状况与盈利能力一直在持续改善，短期内我们仍保持超前的投入，盈利并非我们的主要目标。需要强调的是，包括换电站在内的服务与社区收入已经实现盈利，因此总体上我们有足够的资源支持换电网络的建设。
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