SATS（回声星）投资分析报告

SATS$回声星通信(SATS)$  投资分析报告

SATS的分析报告是居于以下2个条件进行的分析：

条件1：FCC批准SATS向SpaceX出售约65兆赫频谱的交易，将对公司资产负债表产生根本性、正向的重构 。此项交易（连同向AT&T出售50兆赫频谱）总价值超400亿美元；

条件2：SATS的投资分析是居于其持有SpaceX的股权进行的；

分析策略：目前由于公司的特殊性，所有的分析是居于资产端和负债端进行分析，也就是基于市净率（PB）进行分析，而不是基于商业模式或市盈率进行分析。文中分析多数作为预估分析，不作投资建议，若需交易请结合技术面、资金面进行。

一、 目前SATS的资产负债情况（截止：2026年3月31日）

流动资产合计35.49亿，非流动资产：378.27亿（含其他无形资产：346.02亿），资产合计：413.76亿；

流动负债合计：117.66亿，非流动负债：239.32亿（含长期借款180.15亿），负债合计：356.98亿；

公司净资产：56.78亿，公司总股本：2.9亿股，每股净资产：19.47元，当前股价：133元（2026年5月14日），市净率：6.83倍；

按传统行业的市净率（PB）1-2倍计算，则目前属于严重高估。

二、 基于SATS 累计400亿的出售无形资产的情况，扣除税费后可以收回约275亿现金的情况，并且公司已经有公告对该笔资金进行了相应的安排，会先偿还72.41亿的流动负债和180.15亿的长期负债，基于这样做出资产负债表的预估调整：

1）275亿偿还了252.56亿的负债，还结余：22.44亿，因此公司会增加22.44亿的现金资产；

2）因为出售无形资产，公司在无形资产部分将会减少。

调整后的资产负债如下：

流动资产合计：57.97亿（增加现金资产），非流动资产：32.25亿（减少无形资产），SpaceX股权：111亿，合计：201.22亿；

流动负债合计：45.25亿（偿还了72.41亿），非流动负债：59.17亿（偿还了180.15亿），负债合计：104.42亿

公司净资产：96.80亿，总股本：2.9亿，每股净资产：33.38元，当前股价：133元，市净率：3.98倍，目前依然位于高估阶段。

若依然维持目前6.80倍的市净率，则股价预期会涨到227元附近，以目前133元的价格有约70%的空间。

三、 基于SpaceX上市后的情况来分析：SATS目前持有着SpaceX约111亿市值的股权，该部分股权对应的市值是4000亿，按目前已经公布的消息可以推算出每股的成本约为212元，SpaceX总计发行了约18.86亿股，而SATS持有了其中的5236万股，居于这个部分，我对上市后的四种情况做出测算，分为保守、一般、乐观、激进来进行股票估价核算。

SpaceX上市后不同市值对SATA股价的影响

分析成立的核心是：

1）400亿的出售计划能够顺利实行，且在预期内收回所有款项；

2）公司的其他业务的亏损未扩大，且通过偿还负债后财务状况能够得到有所改善。

3）SpaceX能够在预期范围内上市。

以上分析仅限个人观点，不作为投资指导和建议，投资需根据自己的实际情况及风险承受能力进行！投资有风险，入市需谨慎。$2倍做多SATS ETF-Leverage Shares(SATG)$  

2026年5月14日