随着AI商品图、短视频与商业内容生成需求快速增加，美图正逐步转型为按使用量收费的AI内容平台
Key takeaways:
▶ 首季影像与设计产品收入同比增34.3%，AI生产力应用的ARR升56.2%
▶ AI算力点消费总额较去年底增59%，“开拍”与RoboNeo使用量分别大增360%及316%
美图公司（1357.HK）近日公布今年首季度业务状况，公告虽不是完整财报，但足以让市场重新审视这家昔日修图App公司的估值逻辑。
公告发布后首个交易日，美图大涨11.2%。市场关注焦点已从传统修图业务，转向AI生产力工具的商业化能力。
最亮眼之处是付费订阅用户仍在扩张，截至今年3月底，美图付费订阅用户数超过1,790万，同比增长30.2%。其中，来自“生活场景应用”的付费用户达1,556万，同比增27.4%；来自“生产力应用”的付费用户则增至234万，同比大增52.9%。
生产力应用加速变现
生活场景应用仍是美图基本盘，主要包括美图秀秀、美颜相机与Wink等影像产品，涵盖自拍美颜、修图与短视频美化等功能，也是公司多年累积流量与会员收入的来源。
不过，真正推动市场重新估值的，是转向AI生产力的应用场景。美图近年重点推进的产品，包括面向电商与商业设计的“美图设计室”、AI短视频工具“开拍”、AI创作助手“RoboNeo”以及跨境电商素材工具Vmake等。
其中，美图设计室主要提供AI商品图、抠图与素材生成功能；“开拍”则切入商业短视频市场，协助保险、房产中介与医美等行业快速生成内容。这些产品共同特点，是AI逐步融入商业内容制作流程。
美图首季核心业务影像与设计产品收入达8.52亿元，同比增长34.3%。其中，“生产力应用”收入同比增长45.4%，增速高于“生活场景应用”的35.5%。虽然生活场景应用目前仍占影像与设计产品收入约82%，但市场显然更关注生产力业务的高速扩张。
公司还首次较完整展示AI商业化进展。截至今年3月，美图AI生产力应用ARR（年度经常性收入Annual Recurring Revenue）约5.8亿元，同比增长56.2%。相比会员增长，这个数字更能反映AI业务是否形成持续收入来源。
按量计费模式
最令市场感到惊喜的，则是“AI算力点”消耗量开始快速增长。截至今年3月底，用户AI算力点消耗量较去年12月底增长59%。其中，开拍增长360%，RoboNeo增长316%，美图设计室增长107%，Vmake增长78%。每一次AI生成商品图、短视频、AI口播或素材设计，都会消耗AI算力，而这些使用量正逐步成为新的收入来源，代表美图开始走向按量计费模式。
事实上，美图早在数年前已开始布局AI影像功能，但过去生成式AI模型能力有限，AI修图与内容生成效果仍难以大规模商业化。随着近两年生成式AI快速成熟，AI商品图、AI模特与AI短视频等功能品质显著提升，加上TikTok Shop、直播电商与跨境电商快速增长，中小商家对低成本、高效率内容制作需求急升，也让美图AI工具开始真正进入变现阶段。
美图试图切入的，其实是全球AI内容工具市场。Adobe（ADBE.US）与Canva近年均大力推进AI生成图片、视频与商业设计工具，希望进一步扩大中小商家市场。相比Adobe偏向专业设计师，美图定位更接近大众商业内容工具，并受惠于中国与亚洲庞大的消费影像与电商场景。随着TikTok Shop、直播电商与跨境电商快速扩张，中小商家对商品图、宣传短片与营销素材需求持续增加，也让美图较容易将AI功能直接转化为商业收入。
不过，美图仍面临不少挑战。AI生成图片与视频背后需要大量GPU与算力资源，目前公司尚未披露AI业务毛利率与成本变化。若未来AI使用量大增，但成本增长更快，盈利能力仍可能受压。此外，AI内容工具市场竞争亦迅速升温。除了Adobe与Canva外，字节跳动旗下剪映、快手（1204.HK）可灵AI及大量AI创作平台，都在争夺同一批商业客户与内容创作者。
此外，目前生产力应用收入占比仍只有约18%，生活场景应用依然是主要收入来源，意味美图转型仍需时间验证。但至少对资本市场而言，美图已开始证明，AI不只是提升用户粘性的工具，而是能真正按使用量收费的生意。
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