$Sea Ltd(SE)$  

Sea Limited 2026年第一季度交出了亮眼成绩单，营收71亿美元同比增长46.6%，大幅超出市场预期10.08%，调整后EBITDA首次突破10亿美元。三大业务引擎协同发力：Shopee电商GMV达373亿美元，广告收入增长80%；Monee数字金融贷款余额99亿美元，同比增长71.3%，坏账率稳定在1.1%；Garena游戏流水9.3亿美元，创2021年以来最佳季度。这份财报凸显了东南亚消费互联网行业的强劲复苏态势，公司正从规模扩张转向高质量增长阶段。

股价飙升13.1%反映了市场对Sea增长逻辑的重新定价。长期被压制的估值折价随着机构资本加速流入正在进行系统性重估。尽管每股收益0.67美元略低于预期的0.76美元，但营收超预期幅度更大，显示公司增长动能依然强劲。公司重申2026年全年GMV增长25%的指引，并预计调整后EBITDA绝对值不低于去年，为后续增长提供了可见性。与谷歌在AI领域的合作、Shopee VIP会员计划的成功推进，以及《火影忍者》IP在第三季度的重新推出，都为2026年增长提供了新动力。