Blackland
05-12 18:56
收入已经很难增了，利润下滑更快
京东一季度营收3157亿元，同比增长4.9%，调整后每ADS收益5.12元
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justify;\">从收入构成来看，商品收入同比仅微增1.0%，内部分化明显：电子产品及家用电器商品收入同比下滑8.4%至人民币1322亿元，受行业需求结构调整影响较大；而日用百货商品收入同比大增14.9%至人民币1,126亿元，成为拉动商品端增长的主力。这一趋势印证了京东近年力推品类拓展、降低对3C品类依赖的战略成效。</p><p style=\"text-align: justify;\">服务收入方面，平台及广告服务收入同比增长18.8%，物流及其他服务收入同比增长21.7%，合计服务收入达人民币709亿元，在总收入中的占比进一步提升至22.4%，反映出京东作为"以供应链为基础的技术与服务企业"的商业模式转型正逐步兑现。</p><h2 id=\"8741ba10\">物流高速扩张，新业务巨亏引关注</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>京东零售</strong>本季度收入为人民币2686亿元，同比增长1.8%，受益于日用百货品类及高利润率平台业务的双轮驱动。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>京东物流</strong>本季度表现出色，收入同比大增29.0%至人民幣606亿元，经营利润率从0.3%跃升至1.7%，盈利能力显著改善。这一增长部分源于2025年10月收购本地即时配送业务后，2026年起将即时配送服务转向外部商家，带动了外部收入的快速增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">新业务是本季度最大的利润拖累项。该分部收入同比增长9.1%至人民币63亿元，但经营亏损从去年同期的13亿元急剧扩大至103亿元，经营亏损率高达164.9%。这主要由京东外卖的前期投入驱动。公司表示，<strong>京东外卖"单均损益持续改善"，总投入规模环比已"明显收窄"，并在用户增长、购频提升、跨品类购买等方面持续释放与核心零售业务的协同效应。</strong></p><h2 id=\"53500442\">三大费用同步大幅攀升</h2><p style=\"text-align: justify;\">本季度各项费用增速均显著高于收入增速，对利润形成侵蚀：</p><ul style=\"\"><li><p>履约费用同比增长18.5%至234亿元，占收入比例从6.6%升至7.4%，主因持续扩大履约能力并加大人力投入；</p></li><li><p>营销费用同比暴增45.8%至154亿元，占收入比例从3.5%骤升至4.9%，主要用于新业务（即外卖等）的推广活动；</p></li><li><p>研发费用同比增长48.6%至69亿元，占收入比例从1.5%升至2.2%，体现公司在AI、具身智能等技术方向的持续加码。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">此外，一般及行政费用同比增长48.7%至36亿元，其中包含国家市监局约6亿元罚款（与第三方商家裱花蛋糕相关合规问题有关）。</p><h2 id=\"fc80e52c\">战略布局：欧洲扩张与具身智能两条新战线</h2><p style=\"text-align: justify;\">在国际化方面，3月16日，京东正式在欧洲推出零售品牌Joybuy，覆盖英国、德国、法国等六国市场，并以自有快递品牌JoyExpress复制京东"211"时效服务，目前已覆盖欧洲30余个主要城市、超4000万人口，体现出京东在海外供应链与物流布局上的雄心。</p><p style=\"text-align: justify;\">技术层面，京东物流发布升级版具身智能设备"异狼"机械臂，专为包裹抓取和码笼设计，依托"物流超脑大模型"提升分拣效率，"狼族"系列机器人已在全球规模化应用，是京东在AI落地物流场景方面的重要标志性进展。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，董事会批准授予创始人刘强东在京东健康、京东物流、京东工业及京东产发四家子公司各约2%股权的限制性股份单位，归属期四年，旨在进一步强化创始人对多元化生态长期价值的引领。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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