随着增长动能放缓，绿源集团正加入中国电动自行车、踏板车及摩托车制造商出海浪潮，试图借此重新带动业务增长
Key takeaways:
▶ 绿源集团已在泰国设立东南亚供应集成中心，并在新加坡达成重要合作，作为其拓展全球市场初期布局的一部分
▶ 公司加入中国电动两轮车制造商在东南亚设立生产基地的行列，当地市场对相关车辆需求殷切
这场两轮车出海竞赛已正式鸣枪。
绿源集团控股（开曼）有限公司（2451.HK）上周宣布计划在泰国设立东南亚供应集成中心，加入中国两轮车制造商赴海外设厂的初步浪潮。与其同行的雅迪控股（1585.HK）及台铃（TAILG）近期亦相继在东南亚设立类似设施，以开拓当地电动自行车、踏板车及摩托车市场。
这股趋势背后有多项因素推动，其中最主要的是中国市场竞争激烈，而这些企业目前几乎所有收入仍来自内地市场。另一个原因，是东南亚市场对两轮车的庞大需求，由于价格远低于汽车，两轮车已成为当地最普及的大众交通工具。除此之外，这类海外基地亦可作为地理布局分散的一部分，以应对未来若有国家对中国产品加征保护性关税所带来的地缘政治风险。
坦白说，我们有些意外，这批企业花了这么长时间才开始建立海外生产基地。其中部分原因，在于中国本土市场规模庞大，市场早已广泛以电动两轮车取代污染较高的燃油摩托车及踏板车。中国政府亦一直大力扶持相关产业，因此目前中国道路上的绝大多数两轮车已实现零排放。
不过，与更受关注的电动车市场一样，中国电动两轮车市场也开始步入成熟阶段。令情况更复杂的是，去年下半年推出新的安全标准，重点是降低电池起火等安全风险。新规严格限制塑胶部件使用，并要求非金属材料具备更高防火性能。相关规定已于去年9月生效，并自12月起禁止销售不符合标准的车型。
上述因素，也让绿源及其同行突然加快寻找海外新机遇。绿源最新一步落子泰国，宣布成立一个将“聚焦本地化产品适配、快速供应链响应及服务网络建设”的中心。虽然绿源未有明言，但该中心看来将利用从中国进口的零部件，在当地生产供应泰国市场的两轮车产品。
绿源表示，该中心目标是在2028年前透过200个销售渠道实现每年5万辆销量，届时有望成为当地市场第三大品牌。公司指出，泰国是全球第三大摩托车市场，每年燃油车销量达180万辆。不过，2025年第一季电动车仅占市场12%，显示随着渗透率提升，未来增长空间仍相当庞大。
绿源创始人兼CEO胡继红表示：“这不是一个销售办公室，而是把我们的供应链能力与制造体系直接推向市场前线。”她称：“我们将与本地合作伙伴共同建立产能、共享增长成果，为泰国及更多海外市场用户提供最适合且稳定的绿色出行解决方案。”
替新加坡合作布局
在公布泰国计划的同时，绿源亦宣布在新加坡设立另一个中心。不过，该项目看来并非以制造为主，而是更着重为整个东南亚市场开发产品与服务。根据安排，绿源将与Kilats Group合作，后者自2024年起已与当地共享出行巨头Grab建立合作关系。Kilats亦是换电技术专家，目前在印尼巴厘及万隆市场营运近1,000辆换电电单车。
Kilats行政总裁Vincent Yap表示：“未来我们将结合Kilats的电池技术与换电网络，以及绿源的平台能力，提供覆盖全场景的电动出行解决方案。”双方强调，新项目不仅是一个销售办公室，更是一个“针对换电及租赁等新商业模式的创新基地。”
绿源并非唯一积极在海外建立供应集成中心及产品合作伙伴关系的企业。
行业龙头雅迪今年初已在越南启用一座耗资1亿美元的生产工厂，初期产能为1亿辆。在4月底发布的最新年报中，雅迪表示，已从2022年配股所得中再拨出1.23亿元（1,800万美元），用于建设海外制造及销售网络。除越南外，公司亦正布局印尼及菲律宾市场。
另一方面，今年申请赴港上市的台铃，目前亦在越南营运一座年产能10万辆的工厂。公司对海外市场同样寄予厚望，并计划在当地附近再建一座年产能90万辆的新工厂。
尽管这些企业海外扩张计划宏大，但目前台铃、雅迪、绿源及大多数中国制造商的海外收入仍然相当有限。台铃去年仅有2.7%收入来自海外市场，而雅迪甚至未有单独披露海外收入数据，只表示超过90%收入仍来自中国市场。
少数较积极推进全球化布局的企业之一，是规模较小的小牛电动（NIU.US）。不过，即使是小牛，去年来自海外市场的收入占比也仅6%，且较2024年下跌33%。问题很大程度在于，各个市场均存在高度监管及不同需求，因此本地化产品设计、生产，以及寻找可靠本地合作伙伴，成为能否成功的关键。
绿源正好反映这批企业在中国市场增长放缓的情况，公司去年下半年收入增速由上半年的22%放缓至11%，部分原因是9月实施的新标准影响所致。其盈利增速亦由上半年的67%大幅降至下半年的30%。
考虑到国内市场面临的各种挑战，以及海外市场电动两轮车渗透率仍然偏低，绿源选择设立本地设计与生产中心，并与Kilats等本地企业建立重要合作关系，显得相当审慎。接下来，公司及其同行必须在海外市场真正交出具规模的销售增长，才能说服投资者，其全球化布局足以弥补中国本土业务增长停滞的问题。
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