$Circle Internet Corp.(CRCL)$ 有部分投资者的看法：

Circle（CRCL）当前估值存在较大争议，核心观点是其估值水平偏高，可能难以支撑当前股价。

1. 当前估值水平

· 按2026年第一季度预期EPS上限0.163美元计算，当前股价113.67美元对应的市盈率（PE）超过173倍。

· 若参考2025年第四季度剔除一次性收益后的Non-GAAP EPS（0.155美元），市盈率则超过182倍。

2. 估值偏高的原因

· 核心业务增长放缓：USDC流通量在2026年第一季度未实现增长，甚至出现下滑，缺乏营收支撑。

· 盈利依赖非经常性项目：公司利润中一次性收入占比较高，核心稳定币业务的盈利能力有限。

· 市场竞争与政策风险：稳定币市场竞争激烈，且监管政策（如清晰度法案）存在不确定性。

3. 机构观点与目标价

· 高盛、摩根大通等投行给予Circle“中性”或“低配”评级，目标价普遍在80-83美元，认为当前股价存在较大下行风险。

4. 风险：

· Circle的估值高度依赖USDC流通量增长和利率环境，若美联储降息或加密市场下行，其营收和利润可能受到冲击。

· 当前高估值已部分反映市场对其未来增长的乐观预期，若业绩不及预期，股价可能面临回调。综上，Circle当前估值水平偏高，投资者需谨慎评估其基本面与风险。