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早上还在聊到这个话题

美股成长史，背后是一部美国战争史

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18:25","market":"fut","language":"zh","title":"美股成长史，背后是一部美国战争史","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2633108112","media":"华尔街见闻","summary":"自19世纪末以来，美国从“趁火打劫”到主动挑事参与多场战争，多数情况下美股大涨，其中，在横跨2008年金融危机的阿富汗战争期间，道指依然接近翻倍。财通证券认为，市场对战争的反应已从“情绪主导”转向“经济传导”，股市越来越关注财政扩张、通胀预期、油价波动与货币政策等现实经济变量。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>自19世纪末以来，美国从“趁火打劫”到主动挑事参与多场战争，多数情况下美股大涨，其中，在横跨2008年金融危机的阿富汗战争期间，道指依然接近翻倍。财通证券认为，市场对战争的反应已从“情绪主导”转向“经济传导”，股市越来越关注财政扩张、通胀预期、油价波动与货币政策等现实经济变量。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">炮火一响，黄金万两。就在市场热议中东冲突是否会拖累全球经济之际，标普500和纳斯达克指数却双双再创新高。战争对美股究竟意味着什么？</p><p style=\"text-align: justify;\">财通证券报告给出了直截了当的答案：<strong>战争与美股长牛之间，并非对立，而更近乎共生。</strong>道琼斯指数的历史表现印证了这一点——美西战争期间上涨28%，朝鲜战争期间上涨26%，越南战争持续19年，指数涨幅仍超过80%，而阿富汗战争横跨2008年金融危机前后，期间接近翻倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">自19世纪末成为全球第一大经济体以来，<strong>美国在除越战外的历次战争中，大多获得了实质性收益</strong>。从美西战争攫取西班牙殖民地，到两次世界大战大发战争财，再到海湾战争及此后围绕石油资源的小规模冲突，美国完成了从“战争参与者”向“战争发动者”的转变。</p><p style=\"text-align: justify;\">美股在炮火中的反应路径也清晰可循：二战及以前，战争主要通过情绪冲击影响市场；自朝鲜战争起，这种直接效应逐渐减弱，战争更多通过通胀、油价、财政赤字等经济渠道传导至股市。</p><p style=\"text-align: justify;\">越战是美国唯一“蚀本”的战争，也深刻改写了其战争逻辑。此后美国发起的冲突，几乎无一例外具备三个特征：<strong>时间短、空间小、围绕石油展开——且最终均达成目标。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16a7f211beae94812f9d145df9696253\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"595\"/></p><h2 id=\"id_3343092779\" style=\"text-align: left;\">从“趁火打劫”到主动挑事，美国战争策略经历了三次转折</h2><p style=\"text-align: left;\">1898年的美西战争是美国主动挑起的第一次重要战争。彼时国内垄断财团急需新市场、投资场所和原料产地，西班牙残存的殖民帝国成了最佳目标。战后美国掌握了古巴控制权，并获得菲律宾群岛、关岛和波多黎各。道琼斯工业指数在三个月战争期间上涨28%，且与正面战场胜利同步。</p><p style=\"text-align: left;\">第一次世界大战爆发时，美国起初保持中立。1914年7月闭市期间，投资者意识到<strong>美国将成为欧洲冲突的最大受益者——远离战场的本土可以持续生产并向欧洲出口军火。</strong>至1917年，包括摩根在内的美国银行已向英法政府提供100亿美元用于购买武器的贷款。尽管1917年4月正式参战后股指下跌近10%，但工业指数从1914年最低点到1917年3月已上涨约107%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第二次世界大战则是美国奠定全球霸主地位的关键一战。</strong>1939年9月开战初期，美股一度因“超额利润税”压制企业盈利预期而下跌——国会对企业超出5000美元以上的利润分层施加最高95%的税率，DDM分子端受到严重压制。直到1942年5月珊瑚海海战和中途岛战役扭转战局，投资者敏锐捕捉到战争走向，美股提前筑底反弹。工业指数在战争后半段上涨82%，运输指数涨127%，公用事业指数涨203%。</p><p style=\"text-align: left;\">朝鲜战争是美国第一次“没赢”的战争。虽然军火需求拉动了二战后疲软的经济，但美军未能实现既定目标。不过道琼斯工业指数全时期仍上涨26%，运输指数大涨86%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>越南战争成为分水岭， 这是美国唯一失利且没有获益的战争。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">美国国防预算从1961年的496亿美元飙升至1968年的819亿美元（占联邦预算43.3%），财政赤字从37亿美元涨到250亿美元，通胀从1.5%升至4.7%。美国GDP占世界总产值比重从34%降至不足30%。<strong>战后美国战争策略彻底转向：不再打大规模地面战，改为时间短、伤亡小、以空袭为主的“代理人式”冲突。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">此后的海湾战争、科索沃战争、阿富汗战争、伊拉克战争，无一例外由美国借地方冲突或黑天鹅事件发起，战争地点主要集中在中东及巴尔干地区，<strong>核心目标围绕石油资源控制与军火需求展开。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e53b5b3545699cc4433fcb32d2bafa19\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"528\"/></p><h2 id=\"id_3608912729\" style=\"text-align: left;\">战争对股市的传导方式变了：从情绪驱动到经济驱动</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在二战及以前，战争事件往往直接影响投资者情绪。</strong>美西战争中，马尼拉湾之战和圣地亚哥湾之战的胜利，均在十天内推动指数上涨约10%；而两次世界大战中美国参战的消息，则往往引发恐慌性下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/021282c3c6d55231ec5a943cca1d3c60\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"571\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但从朝鲜战争开始，这种直接影响逐渐衰减。1950年11月至1951年2月，<strong>韩美联军节节败退，美国股市却继续上涨</strong>——原因在于，二战后一度停滞的经济在朝鲜战争期间重新启动：1950年美国不变价GDP增长约8.7%，1951年继续保持在8%以上。<strong>战争带来的财政扩张，反而成了经济复苏的催化剂。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">越南战争期间，这一转变更加明显。1965年11月德浪河谷战役（越战中美军首次大规模激战）并未对股市造成明显冲击；1968年初北越发动的“新春攻势”，也没能阻止美股创出新高。真正驱动市场的，反而是1966年美联储为应对越战开支而收紧信贷条件，以及1969-1970年、1973-1975年两次经济衰退。战争情绪已让位于宏观政策与企业盈利。</p><p style=\"text-align: justify;\">海湾战争则提供了最清晰的“经济传导”案例。1990年8月伊拉克进攻科威特后油价暴涨，市场预期美国经济将陷入衰退，标普500估值见底。1991年1月多国部队轰炸巴格达后，油价应声回落至战前水平，股市同步反弹。<strong>战争期间，道指与原油价格几乎完美反向运行——市场交易的是通胀与增长之间的权衡。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2001年阿富汗战争和2003年伊拉克战争进一步验证了这一规律。最具象征意义的莫过于2011年5月本·拉登被击毙——这本应是阿富汗战争中最具突破性的时刻，次日道指仅微跌0.02%，标普500跌0.18%。市场几乎完全无视了这一消息。</p><p style=\"text-align: justify;\">总结来看，美股对战争的反应，经历了一条清晰的演变路径：从“情绪主导”转向“经济传导”。早期战争通过胜败消息直接撼动市场，而自朝鲜战争以后，股市越来越关注财政扩张、通胀预期、油价波动与货币政策等现实经济变量。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>战争本身不再是涨跌的理由，战争如何影响增长与成本，才是市场真正的计价对象。</strong></p><h2 id=\"id_3807256868\" style=\"text-align: left;\">哪个行业在战争中赚钱？答案在变化</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>二战时期，煤炭是战争的血脉</strong>，烟煤占比从战前43.8%升至48.9%，行业累计上涨415%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>朝鲜战争，石油接棒成为新主角</strong>，原油开采与加工包揽涨幅前两位，收益从1950年中持续攀升至1952年上半年。越南战争，布雷顿森林体系解体迫使美元贬值，OPEC获准提价补偿损失，石油开采行业在1970年末至1973年初的美元危机中爆发，全战争期间涨幅高达1378%。</p><p style=\"text-align: justify;\">科索沃战争延续这一模式，原材料与能源行业收益最佳。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>海湾战争是唯一反例——传导路径转向“油价→经济预期”的间接模式，必选消费与健康产业短期占优，而能源、原材料、工业等重资产行业表现垫底。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的趋势是：随着美国经济体量膨胀，军工产业已从增长引擎变为经济的基本盘。单个战争对总量的边际贡献持续下降，股市驱动力越来越多地让位于通胀、利率、财政赤字等宏观变量。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f5035d1d9d688d6bc7957d105f2e926\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"616\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股成长史，背后是一部美国战争史</title>\n<style 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18:25</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><p>自19世纪末以来，美国从“趁火打劫”到主动挑事参与多场战争，多数情况下美股大涨，其中，在横跨2008年金融危机的阿富汗战争期间，道指依然接近翻倍。财通证券认为，市场对战争的反应已从“情绪主导”转向“经济传导”，股市越来越关注财政扩张、通胀预期、油价波动与货币政策等现实经济变量。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">炮火一响，黄金万两。就在市场热议中东冲突是否会拖累全球经济之际，标普500和纳斯达克指数却双双再创新高。战争对美股究竟意味着什么？</p><p style=\"text-align: justify;\">财通证券报告给出了直截了当的答案：<strong>战争与美股长牛之间，并非对立，而更近乎共生。</strong>道琼斯指数的历史表现印证了这一点——美西战争期间上涨28%，朝鲜战争期间上涨26%，越南战争持续19年，指数涨幅仍超过80%，而阿富汗战争横跨2008年金融危机前后，期间接近翻倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">自19世纪末成为全球第一大经济体以来，<strong>美国在除越战外的历次战争中，大多获得了实质性收益</strong>。从美西战争攫取西班牙殖民地，到两次世界大战大发战争财，再到海湾战争及此后围绕石油资源的小规模冲突，美国完成了从“战争参与者”向“战争发动者”的转变。</p><p style=\"text-align: justify;\">美股在炮火中的反应路径也清晰可循：二战及以前，战争主要通过情绪冲击影响市场；自朝鲜战争起，这种直接效应逐渐减弱，战争更多通过通胀、油价、财政赤字等经济渠道传导至股市。</p><p style=\"text-align: justify;\">越战是美国唯一“蚀本”的战争，也深刻改写了其战争逻辑。此后美国发起的冲突，几乎无一例外具备三个特征：<strong>时间短、空间小、围绕石油展开——且最终均达成目标。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img 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left;\"><strong>越南战争成为分水岭， 这是美国唯一失利且没有获益的战争。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">美国国防预算从1961年的496亿美元飙升至1968年的819亿美元（占联邦预算43.3%），财政赤字从37亿美元涨到250亿美元，通胀从1.5%升至4.7%。美国GDP占世界总产值比重从34%降至不足30%。<strong>战后美国战争策略彻底转向：不再打大规模地面战，改为时间短、伤亡小、以空袭为主的“代理人式”冲突。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">此后的海湾战争、科索沃战争、阿富汗战争、伊拉克战争，无一例外由美国借地方冲突或黑天鹅事件发起，战争地点主要集中在中东及巴尔干地区，<strong>核心目标围绕石油资源控制与军火需求展开。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e53b5b3545699cc4433fcb32d2bafa19\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"528\"/></p><h2 id=\"id_3608912729\" style=\"text-align: left;\">战争对股市的传导方式变了：从情绪驱动到经济驱动</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在二战及以前，战争事件往往直接影响投资者情绪。</strong>美西战争中，马尼拉湾之战和圣地亚哥湾之战的胜利，均在十天内推动指数上涨约10%；而两次世界大战中美国参战的消息，则往往引发恐慌性下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/021282c3c6d55231ec5a943cca1d3c60\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"571\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但从朝鲜战争开始，这种直接影响逐渐衰减。1950年11月至1951年2月，<strong>韩美联军节节败退，美国股市却继续上涨</strong>——原因在于，二战后一度停滞的经济在朝鲜战争期间重新启动：1950年美国不变价GDP增长约8.7%，1951年继续保持在8%以上。<strong>战争带来的财政扩张，反而成了经济复苏的催化剂。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">越南战争期间，这一转变更加明显。1965年11月德浪河谷战役（越战中美军首次大规模激战）并未对股市造成明显冲击；1968年初北越发动的“新春攻势”，也没能阻止美股创出新高。真正驱动市场的，反而是1966年美联储为应对越战开支而收紧信贷条件，以及1969-1970年、1973-1975年两次经济衰退。战争情绪已让位于宏观政策与企业盈利。</p><p style=\"text-align: justify;\">海湾战争则提供了最清晰的“经济传导”案例。1990年8月伊拉克进攻科威特后油价暴涨，市场预期美国经济将陷入衰退，标普500估值见底。1991年1月多国部队轰炸巴格达后，油价应声回落至战前水平，股市同步反弹。<strong>战争期间，道指与原油价格几乎完美反向运行——市场交易的是通胀与增长之间的权衡。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2001年阿富汗战争和2003年伊拉克战争进一步验证了这一规律。最具象征意义的莫过于2011年5月本·拉登被击毙——这本应是阿富汗战争中最具突破性的时刻，次日道指仅微跌0.02%，标普500跌0.18%。市场几乎完全无视了这一消息。</p><p style=\"text-align: justify;\">总结来看，美股对战争的反应，经历了一条清晰的演变路径：从“情绪主导”转向“经济传导”。早期战争通过胜败消息直接撼动市场，而自朝鲜战争以后，股市越来越关注财政扩张、通胀预期、油价波动与货币政策等现实经济变量。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>战争本身不再是涨跌的理由，战争如何影响增长与成本，才是市场真正的计价对象。</strong></p><h2 id=\"id_3807256868\" style=\"text-align: left;\">哪个行业在战争中赚钱？答案在变化</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>二战时期，煤炭是战争的血脉</strong>，烟煤占比从战前43.8%升至48.9%，行业累计上涨415%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>朝鲜战争，石油接棒成为新主角</strong>，原油开采与加工包揽涨幅前两位，收益从1950年中持续攀升至1952年上半年。越南战争，布雷顿森林体系解体迫使美元贬值，OPEC获准提价补偿损失，石油开采行业在1970年末至1973年初的美元危机中爆发，全战争期间涨幅高达1378%。</p><p style=\"text-align: justify;\">科索沃战争延续这一模式，原材料与能源行业收益最佳。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>海湾战争是唯一反例——传导路径转向“油价→经济预期”的间接模式，必选消费与健康产业短期占优，而能源、原材料、工业等重资产行业表现垫底。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的趋势是：随着美国经济体量膨胀，军工产业已从增长引擎变为经济的基本盘。单个战争对总量的边际贡献持续下降，股市驱动力越来越多地让位于通胀、利率、财政赤字等宏观变量。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f5035d1d9d688d6bc7957d105f2e926\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"616\"/></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4f6ec6e99c0c8b9feb7f296b78c65a54","relate_stocks":{"TOPT":"iShares Top 20 U.S. Stocks 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