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闪迪财报炸裂却大跌！高盛：大幅上调目标价，股价终将走高

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left;\">闪迪第一季度营收59.5亿美元，比分析师预期的51.01亿美元高出16.6%，比市场整体预期的47.81亿美元高出24.5%。毛利率达到78.4%，比分析师预期的69.8%高出近9个百分点。非GAAP每股收益23.41美元，比分析师预期的17.00美元高出37.7%，比市场整体预期的15.11美元高出近55%。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，股价盘后一度下跌6%。</p><p style=\"text-align: left;\">在财报发布前，闪迪股价已经经历了一轮大幅拉升——NAND存储供需偏紧、数据中心SSD需求爆发、行业定价预期持续走强，这些利好早已被市场提前消化。投资者的预期，在财报发布前已经被推到了相当高的位置。</p><p style=\"text-align: left;\">用报告的原话来说：“我们认为，由于股价在财报前大幅上涨，投资者预期已经显著提升。”</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>换句话说，财报再好，也需要超过“已经很高的预期”，才能推动股价进一步上行。短期的下跌，更多是情绪和仓位的释放，而非基本面的问题。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">报告明确表示：<strong>“尽管股价初期下跌6%，我们预计股价最终将走高。”</strong></p><h2 id=\"id_775125038\" style=\"text-align: left;\">二季度指引：再度大幅超预期</h2><p style=\"text-align: left;\">如果说一季度财报是“超预期”，那二季度指引则是“再度超预期”。</p><p style=\"text-align: left;\">闪迪给出的二季度营收指引中值为80亿美元（区间77.5亿至82.5亿美元），比分析师预期的66.49亿美元高出20.3%，比市场整体预期的69.68亿美元高出14.8%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>毛利率指引为80%，比分析师预期的74.5%高出约5.5个百分点。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">非GAAP每股收益指引区间为30至33美元，中值31.50美元，比分析师预期的24.21美元高出30.1%，比市场整体预期的25.96美元高出21.3%。</p><p style=\"text-align: left;\">环比来看，营收指引中值较一季度实际营收增长约34.5%，同比增幅高达372%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>这组数字，几乎没有留下任何可以“失望”的空间。</strong></p><h2 id=\"id_385914130\" style=\"text-align: left;\">420亿美元供应协议：锁定未来，但还需观察</h2><p style=\"text-align: left;\">财报中另一个值得关注的信息，是闪迪披露的“新商业模式”（NBMs，New Business Models）进展。</p><p style=\"text-align: left;\">简单来说，闪迪正在与客户签订长期供应协议——客户提前锁定供货，闪迪获得稳定、可预期的收入。这类似于“预售+长约”的模式，对双方都有好处：客户不用担心供货紧张，闪迪则能提前锁定收入和利润。</p><p style=\"text-align: left;\">目前，闪迪已签署五份此类协议，并正在与其他客户积极谈判。其中三份合同的总合同价值达到420亿美元，包含110亿美元的保障性收入和4亿美元的预付款。这三份协议覆盖了闪迪FY27计划产能的约35%，管理层表示未来有望进一步提升这一比例。</p><p style=\"text-align: left;\">报告对此的评价是：“我们认为这些协议是积极的第一步，但在获得更多关于协议细节和客户范围的信息之前，现在宣布行业结构性转变还为时过早。”</p><h2 id=\"id_3076123290\" style=\"text-align: left;\">NAND供需：持续偏紧，毛利率仍有上行空间</h2><p style=\"text-align: left;\">闪迪管理层在财报电话会上明确表示，NAND行业在整个2026年及以后将持续处于供给偏紧状态。公司目前没有计划改变约20%的年度比特供给增速。</p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，企业级市场需求正在加速——2026年企业级比特需求增速预计达到60%以上的高位。</p><p style=\"text-align: left;\">报告认为，在供给受限、需求加速的双重驱动下，闪迪的毛利率仍有进一步提升空间，尽管在公司已给出约80%毛利率指引的背景下，后续预期上调的幅度可能会趋于收窄。</p><h2 id=\"id_2946426395\" style=\"text-align: left;\">企业级SSD：从小基数起步，份额提升空间大</h2><p style=\"text-align: left;\">闪迪的企业级SSD（eSSD）业务正在快速成长。目前，数据中心产品已占公司总营收的25%。</p><p style=\"text-align: left;\">在产品层面，闪迪已完成TLC企业级固态硬盘对多家超大规模云计算客户的认证，并计划在今年6月季度开始出货QLC企业级固态硬盘。</p><p style=\"text-align: left;\">报告判断：“我们认为，闪迪将在未来几个季度内，从相对较低的基数出发，在这一市场中获得显著的份额提升。”</p><h2 id=\"id_1695656664\" style=\"text-align: left;\">目标价大幅上调，EPS预测全面上修</h2><p style=\"text-align: left;\">基于上述判断，<strong>报告将闪迪12个月目标价从700美元大幅上调至1200美元，上调幅度达71%。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf0385faa91620423a162b242868d951\" tg-width=\"728\" tg-height=\"684\"/></p><p style=\"text-align: left;\">目标价基于22倍市盈率（倍数不变），对应的归一化EPS估算从32美元上调至55美元。</p><p style=\"text-align: left;\">以报告发布时的股价1096.51美元计算，目标价对应的潜在上涨空间约为9.4%至9.8%。</p><p style=\"text-align: left;\">EPS预测方面，报告将各年度预测平均上调约55%：</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\">CY2026年EPS预测从101.90美元上调至155.00美元，上调52.1%</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">CY2027年EPS预测从127.50美元上调至207.00美元，上调62.3%</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">CY2028年EPS预测从120.00美元上调至177.00美元，上调47.5%</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">报告同时指出，对美光也预计会有正面反应，因为美光同样有NAND终端市场敞口。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>闪迪财报炸裂却大跌！高盛：大幅上调目标价，股价终将走高</title>\n<style 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left;\">报告同时指出，对美光也预计会有正面反应，因为美光同样有NAND终端市场敞口。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b5c9124bf621678cf057f227b528cf22","relate_stocks":{},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3771456","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2632618514","content_text":"尽管闪迪股价盘后一度下跌6%，分析师认为这是前期预期过高所致，并将12个月目标价从700美元大幅上调至1200美元，EPS预测平均上调约55%。短期的下跌，更多是情绪和仓位的释放，而非基本面的问题。“我们预计股价最终将走高。”财报和指引双双炸裂，股价却先跌为敬——这背后，藏着一个关于“预期已经太高”的市场逻辑。据追风交易台消息，4月30日，闪迪发布了2026财年第一季度财报。当晚，一份来自华尔街的研究报告随即出炉，对这份财报及公司前景作出详细解读。高盛认为短期的下跌，更多是情绪和仓位的释放，而非基本面的问题。该行表示，“我们预计股价最终将走高”，并将12个月目标价从700美元大幅上调至1200美元，EPS预测平均上调约55%。为什么“炸裂财报”换来下跌？财报数据本身没有任何悬念——全面超预期，而且超出幅度相当惊人。闪迪第一季度营收59.5亿美元，比分析师预期的51.01亿美元高出16.6%，比市场整体预期的47.81亿美元高出24.5%。毛利率达到78.4%，比分析师预期的69.8%高出近9个百分点。非GAAP每股收益23.41美元，比分析师预期的17.00美元高出37.7%，比市场整体预期的15.11美元高出近55%。然而，股价盘后一度下跌6%。在财报发布前，闪迪股价已经经历了一轮大幅拉升——NAND存储供需偏紧、数据中心SSD需求爆发、行业定价预期持续走强，这些利好早已被市场提前消化。投资者的预期，在财报发布前已经被推到了相当高的位置。用报告的原话来说：“我们认为，由于股价在财报前大幅上涨，投资者预期已经显著提升。”换句话说，财报再好，也需要超过“已经很高的预期”，才能推动股价进一步上行。短期的下跌，更多是情绪和仓位的释放，而非基本面的问题。报告明确表示：“尽管股价初期下跌6%，我们预计股价最终将走高。”二季度指引：再度大幅超预期如果说一季度财报是“超预期”，那二季度指引则是“再度超预期”。闪迪给出的二季度营收指引中值为80亿美元（区间77.5亿至82.5亿美元），比分析师预期的66.49亿美元高出20.3%，比市场整体预期的69.68亿美元高出14.8%。毛利率指引为80%，比分析师预期的74.5%高出约5.5个百分点。非GAAP每股收益指引区间为30至33美元，中值31.50美元，比分析师预期的24.21美元高出30.1%，比市场整体预期的25.96美元高出21.3%。环比来看，营收指引中值较一季度实际营收增长约34.5%，同比增幅高达372%。这组数字，几乎没有留下任何可以“失望”的空间。420亿美元供应协议：锁定未来，但还需观察财报中另一个值得关注的信息，是闪迪披露的“新商业模式”（NBMs，New Business Models）进展。简单来说，闪迪正在与客户签订长期供应协议——客户提前锁定供货，闪迪获得稳定、可预期的收入。这类似于“预售+长约”的模式，对双方都有好处：客户不用担心供货紧张，闪迪则能提前锁定收入和利润。目前，闪迪已签署五份此类协议，并正在与其他客户积极谈判。其中三份合同的总合同价值达到420亿美元，包含110亿美元的保障性收入和4亿美元的预付款。这三份协议覆盖了闪迪FY27计划产能的约35%，管理层表示未来有望进一步提升这一比例。报告对此的评价是：“我们认为这些协议是积极的第一步，但在获得更多关于协议细节和客户范围的信息之前，现在宣布行业结构性转变还为时过早。”NAND供需：持续偏紧，毛利率仍有上行空间闪迪管理层在财报电话会上明确表示，NAND行业在整个2026年及以后将持续处于供给偏紧状态。公司目前没有计划改变约20%的年度比特供给增速。与此同时，企业级市场需求正在加速——2026年企业级比特需求增速预计达到60%以上的高位。报告认为，在供给受限、需求加速的双重驱动下，闪迪的毛利率仍有进一步提升空间，尽管在公司已给出约80%毛利率指引的背景下，后续预期上调的幅度可能会趋于收窄。企业级SSD：从小基数起步，份额提升空间大闪迪的企业级SSD（eSSD）业务正在快速成长。目前，数据中心产品已占公司总营收的25%。在产品层面，闪迪已完成TLC企业级固态硬盘对多家超大规模云计算客户的认证，并计划在今年6月季度开始出货QLC企业级固态硬盘。报告判断：“我们认为，闪迪将在未来几个季度内，从相对较低的基数出发，在这一市场中获得显著的份额提升。”目标价大幅上调，EPS预测全面上修基于上述判断，报告将闪迪12个月目标价从700美元大幅上调至1200美元，上调幅度达71%。目标价基于22倍市盈率（倍数不变），对应的归一化EPS估算从32美元上调至55美元。以报告发布时的股价1096.51美元计算，目标价对应的潜在上涨空间约为9.4%至9.8%。EPS预测方面，报告将各年度预测平均上调约55%：CY2026年EPS预测从101.90美元上调至155.00美元，上调52.1%CY2027年EPS预测从127.50美元上调至207.00美元，上调62.3%CY2028年EPS预测从120.00美元上调至177.00美元，上调47.5%报告同时指出，对美光也预计会有正面反应，因为美光同样有NAND终端市场敞口。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SNXX":0.6,"SNDK":1.98}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":299,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":10,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/559487385403848"}