$小米集团-W(01810)$  恒生科技指数4月28日重挫2.28%，小米、快手跌幅超3%，阿里跌2.8%，腾讯、美团也悉数走低。一时间，中概股又成了“被抛弃的孩子”。

但这时候，我反而不那么悲观了。

咱们拿小米来说。2025年全年交付41.1万辆汽车，新业务首次实现全年经营盈利，而且未来三年AI投资至少600亿元。这意味着什么？市场的估值逻辑正在被迫切换——从“硬件公司”向“汽车+AI平台型公司”转型。

但市场往往在转型期给不出正确的定价。大家习惯了按PE给硬件公司估值，而对一个正在烧钱扩产的汽车+AI企业，短期利润肯定不好看，于是股价先跌为敬。

瑞银给小米的ADR参考价约31.1港元。如果按汽车业务独立估值、再将AI投入视为“期权价值”来测算，我认为30港元以下是明显的低估区间。

我的策略很简单： 分批建仓，不追高、不恐慌。中概股的苦日子还没彻底熬完，但像小米这样有真实业务支撑、同时远期想象空间足够大的标的，在30港元以下每跌5%就补一笔，放半年到一年，大概率比追涨杀跌强。

这不是“喊单”，这是我的真金白银逻辑。