伟哥刘
04-21
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@玉全伶：
第三堂期权课 - 波动率（IV）
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波动率（IV）","html":"<html><head></head><body><p>我第一次接触期权时，本能地沿用了股票思维，我觉得这只股票要涨，所以买看涨期权。我盯着K线形态、MACD金叉、成交量放大，自认为找到了胜率信号。然而我的模拟盘战绩，对我非常残酷，好几次看对了方向，我买的期权却在亏钱。有时候明明看到股价小幅上涨，我 买的看涨期权反而在贬值。直觉告诉我，哪个地方不太对劲，但是我没有理出来，问题出在哪里。</p>\n<p>跟邻居大嫂吐槽的时候，大哥大嫂这两位期权大佬就告诉我，很多新手都跟我这样，把期权当成一种高级版股票。看涨就买 Call，看跌就买 Put。结果往往是方向看对了，股价真的动了，期权却没赚钱，甚至亏钱。原因只有一个，忽略了隐含波动率IV，真正的期权交易，不是方向游戏，而是波动率交易。这就是隐含波动率（Implied Volatility, IV）设下的陷阱。大哥大嫂说，不要再只盯着K线了，作为期权新人，我们真正的对手是隐含波动率！</p>\n<p>回来就找相关课程，还真的找到了。哈哈。讲座老师深入浅出的，讲得透彻，不是在老虎课堂里找到的，就不说是哪位老师了。</p>\n<p>隐含波动率不是历史统计出来的波动，而是市场参与者\"投票\"出来的未来预期。它是通过期权定价模型（如Black-Scholes模型）反推出来的数字，给定当前期权价格、股价、行权价、到期时间和无风险利率，IV是唯一未知的变量。IV衡量的是市场预期未来股价波动的剧烈程度，而非方向。当IV为40%时，意味着市场预计未来一年该股有68%的概率在±40%范围内波动（正态分布假设下）。</p>\n<p>老师说，很多新手们最常犯的第一个错误是，孤立地看待IV数值。例如，当某只股票的IV是40%，这到底是高还是低？</p>\n<p>老师说，对于银行股来说，40%的IV，可能意味着极度恐慌，因为这些股票平时IV通常在15-25%而已。</p>\n<p>对于生物科技股来说，40%的IV可能只是日常水平，这些股票平时IV也常在50-80%溜达。</p>\n<p>而对于大盘指数，例如 <a href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a> ，那么40%的IV，几乎是相当于2008年金融危机级别的大事情了，这些指数平时通常在10-20%而已。</p>\n<p>所以说，如果没有历史参照系的IV数值，就像没有刻度的温度计，显示数字却无法判断冷暖。这正是我们需要IV Rank（IVR）和IV Percentile（IVP）的原因。它们将绝对数值转化为相对位置，让你一眼识别波动率的异常状态。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7856d237cf8429e1cf7c5f8603b2348a\" tg-width=\"718\" tg-height=\"540\"></p>\n<p>先看IV Rank（IVR）一年内的相对位置，IVR的计算公式如下：</p>\n<p>IVR = (当前IV - 52周最低IV) / (52周最高IV - 52周最低IV) × 100%</p>\n<p>如果要看 IVR 告诉我们什么，他告诉我们的是，当前IV在过去一年的波动范围内处于什么位置。例如，如果 IVR = 50% 表示当前 IV 正好位于52周最高和最低的中间点。</p>\n<p>IVR的致命缺陷就是对极端值极度敏感。假设某股票过去一年IV通常在20%-30%区间波动，但某天因突发利空IV瞬间飙升至100%（次日迅速回落至30%）。这会导致52周最高IV被锁定在100%，此后即使IV回到正常的30%，IVR显示可能只有10%（因为分母被那个极端值撑大了）。IVR会系统性地低估常态波动率，让你错过大量交易机会。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9cb8d4c089702c2531b452fada4e4f2\" tg-width=\"723\" tg-height=\"579\"></p>\n<p>再看看 IV Percentile（IVP）更稳健的\"时间占比\"指标，IVP回答一个更直接的问题，在过去252个交易日（约一年）中，有多少天的IV低于当前水平？公式如下：</p>\n<p>IVP = 过去252个交易日中IV < 当前IV的天数 / 252 × 100%</p>\n<p>如果IVP=50%，意味着过去一年中恰好有一半的时间IV比现在低，一半的时间比现在高。这就是波动率的\"牛熊分界线\"！老师说，我们可以把IVP是策略转换的核心阈值，IVP少过50%就是低波动率环境，市场处于\"平静期\"，期权价格相对便宜，比较适合去做买方（Buy Options），例如买入跨式、买入勒式、远期看涨，等等。因为低IV意味着期权定价低估未来潜在波动，统计上风投比有利.</p>\n<p>而当IVP 大过 50%就是高波动率环境了，市场处于\"恐慌期\"或\"事件前夜\"，期权价格相对昂贵，策略倾向有利于做卖方（Sell Options），可以考虑去卖出跨式、卖出宽跨式、Iron Condor等。因为高IV意味着期权定价透支未来波动，收取权利金是正向期望游戏.</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb80602bc359e6ad17f21e61afbbb870\" tg-width=\"1009\" tg-height=\"573\"></p>\n<p>但是要警惕，当我们在高IV环境下卖出期权，虽然收取了丰厚权利金，但股价微小波动就可能导致巨额亏损。高IV不一定是免费午餐，也可以是高杠杆的赌局。老师说，保险一点的做法是，在IV翻倍时，仓位减半。IV三倍时，仓位降至三分之一。 这不是保守，而是数学上的最优解，高IV环境下期权价格对标的波动的敏感度（Vega）极高，小仓位才能抵御黑天鹅冲击。</p>\n<p>总之，期权市场不是方向竞技场，而是波动率定价效率的博弈场。新手在K线上寻找圣杯，而高手在IVP的百分位上计算期望收益。我们新进场的，需要牢牢记住下面这三个核心法则：</p>\n<p>1.记住 IVP 50%是策略转换点，低于此线倾向买方，高于此线倾向卖方，偏离越远信心越足。</p>\n<p>2.新手优先用 IVP, 对大多数新人来说，IVP 可能会比 IVR 更可靠，在过滤极端值干扰和识别\"波动率异常\"方面，IVP是更稳健的黑天鹅过滤器.</p>\n<p>3.仓位与IV成反比，高IV环境下的丰厚权利金是\"高Gamma风险\"的伪装，仓位必须相应缩减.</p>\n<p>今天就学了这2招。拿自己的账号记着笔记，有空可以再复习一下。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/U/36984908995200\">@小虎活动</a></p>\n<p> <a href=\"https://laohu8.com/U/20722186463466?_gl=1*19aj7qx*_gcl_au*NDU2MjY3ODQ4LjE3MzAzMzM1NTM.\">@爱发红包的虎妞</a></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>我第一次接触期权时，本能地沿用了股票思维，我觉得这只股票要涨，所以买看涨期权。我盯着K线形态、MACD金叉、成交量放大，自认为找到了胜率信号。然而我的模拟盘战绩，对我非常残酷，好几次看对了方向，我买的期权却在亏钱。有时候明明看到股价小幅上涨，我 买的看涨期权反而在贬值。直觉告诉我，哪个地方不太对劲，但是我没有理出来，问题出在哪里。</p>\n<p>跟邻居大嫂吐槽的时候，大哥大嫂这两位期权大佬就告诉我，很多新手都跟我这样，把期权当成一种高级版股票。看涨就买 Call，看跌就买 Put。结果往往是方向看对了，股价真的动了，期权却没赚钱，甚至亏钱。原因只有一个，忽略了隐含波动率IV，真正的期权交易，不是方向游戏，而是波动率交易。这就是隐含波动率（Implied Volatility, IV）设下的陷阱。大哥大嫂说，不要再只盯着K线了，作为期权新人，我们真正的对手是隐含波动率！</p>\n<p>回来就找相关课程，还真的找到了。哈哈。讲座老师深入浅出的，讲得透彻，不是在老虎课堂里找到的，就不说是哪位老师了。</p>\n<p>隐含波动率不是历史统计出来的波动，而是市场参与者\"投票\"出来的未来预期。它是通过期权定价模型（如Black-Scholes模型）反推出来的数字，给定当前期权价格、股价、行权价、到期时间和无风险利率，IV是唯一未知的变量。IV衡量的是市场预期未来股价波动的剧烈程度，而非方向。当IV为40%时，意味着市场预计未来一年该股有68%的概率在±40%范围内波动（正态分布假设下）。</p>\n<p>老师说，很多新手们最常犯的第一个错误是，孤立地看待IV数值。例如，当某只股票的IV是40%，这到底是高还是低？</p>\n<p>老师说，对于银行股来说，40%的IV，可能意味着极度恐慌，因为这些股票平时IV通常在15-25%而已。</p>\n<p>对于生物科技股来说，40%的IV可能只是日常水平，这些股票平时IV也常在50-80%溜达。</p>\n<p>而对于大盘指数，例如 <a href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a> ，那么40%的IV，几乎是相当于2008年金融危机级别的大事情了，这些指数平时通常在10-20%而已。</p>\n<p>所以说，如果没有历史参照系的IV数值，就像没有刻度的温度计，显示数字却无法判断冷暖。这正是我们需要IV Rank（IVR）和IV Percentile（IVP）的原因。它们将绝对数值转化为相对位置，让你一眼识别波动率的异常状态。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7856d237cf8429e1cf7c5f8603b2348a\" tg-width=\"718\" tg-height=\"540\"></p>\n<p>先看IV Rank（IVR）一年内的相对位置，IVR的计算公式如下：</p>\n<p>IVR = (当前IV - 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