Gracetao
04-03
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@爱发红包的虎妞：
【虎友投资说】特朗普又“TACO”了？市场这次还会买账吗？🌮📈
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style=\"text-align: left;\">最近市场里一个老梗又火了——<strong>“TACO trade”</strong> 又回来了。[思考]所谓 TACO，简单来说，就是市场在押注：<span style=\"color: rgb(230, 126, 35);\"><strong>特朗普放狠话归放狠话，最后大概率还是会缓一缓、退一步。</strong></span>从此前的关税威胁，到最近市场对其地缘表态的反应，不少投资者又开始按这个逻辑交易：<span style=\"color: rgb(230, 126, 35);\"><strong>风险资产先跌，随后只要措辞稍有缓和，股市、油价、美元、黄金的走势就可能瞬间反转。</strong></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">但问题也来了——这套“TACO 逻辑”是不是已经被市场交易得太熟了？如果这次特朗普没有像市场预期那样“退一步”，会不会反而让市场措手不及？[惊讶]</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">那么问题来了👇<br><span style=\"color: rgb(230, 126, 35);\"><strong>你觉得特朗普这次又“TACO”了吗？</strong></span><br>\n 市场现在是在提前庆祝，<br>\n 还是在高估“雷声大雨点小”的概率？</p>\n<p style=\"text-align: left;\">👇 以下是社区虎友们的不同观点，你更认同哪一种？欢迎在评论区聊聊你的判断。[你懂的][你懂的]</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/fd846f65ca10a8328c1c811a6d9f90bc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"4229237523235122\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"James炒股日记\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/4229237523235122\">@James炒股日记</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>特朗普一松口，美股就反弹：可这次“TACO”交易可能没以前好用了</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">这两天大家又开始关注特朗普了，很多人嘴上说谨慎，手上却还是忍不住去抢反弹。做所谓的<strong>“TACO”交易</strong>，特朗普说暂缓打击伊朗电力设施5天，还提到和伊朗有“有成效的接触”，结果当天美股就反弹，<strong>但是为什么我说这次taco交易没有那么好用了？</strong>听我详细分析下</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/5b7d175d2e23426cccb8ed63c7620ecb\" tg-width=\"1237\" tg-height=\"676\"><span></span></p>\n<h2 style=\"text-align: left;\"><strong>一、TACO交易为什么总能带来反弹？</strong></h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">说白了，这种交易本质上<strong>做的不是基本面，而是“政策回撤”</strong>。只要市场相信特朗普会在资产价格、民意或者政治压力面前收手，那每次他把话说满、把风险资产砸下来，就会有人去赌他后面改口。过去这套玩法之所以好用，是因为很多冲击都偏“口头威胁”或者“政策边界测试”，比如关税、外交表态、对盟友施压这类，市场抖一抖，但不一定马上伤到实体经济。</p>\n<h2 style=\"text-align: left;\"><strong>二、但这次最大的问题是：话能收回去，油和供应链未必能立刻修好</strong></h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">我觉得这才是这次最关键的分歧。市场一听到“可能缓和”，先反弹了；可很快又开始变脸，因为伊朗否认和美国谈判，油价重新往上弹。这说明市场已经开始意识到：<strong>TACO可以改变情绪，但不一定能马上改变现实。</strong>霍尔木兹海峡现在影响的是全球大约五分之一的石油和LNG运输，就算特朗普后面真的往回收，已经受损的能源设施、航运、保险、物流成本，也不是发一条帖文就能恢复原状的。市场现在担心的不只是战争升级，而是高油价和供应冲击会把全球通胀再往上推，同时拖累增长。高盛经济学家甚至估计，高油气价格未来一年可能把全球通胀抬高1个百分点，同时拉低全球GDP增速0.4个百分点。</p>\n<h2 style=\"text-align: left;\"><strong>三、后面怎么看？我觉得“TACO”还会反复出现，但持续性会变差</strong></h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">所以我现在的理解是，<strong>TACO交易不会消失，但胜率和持续性都在下降。</strong>只要特朗普继续用这种“先施压、后观察市场反应”的路子，盘中或者隔夜的快速修复还会有；但这次和以前最大的不同，是市场背后多了一层油价和滞胀的压力，资金现在做的更多是情绪波动，而不是趋势反转。<strong>真正决定后面能不能稳下来，我觉得还是三件事：第一，</strong>看油价能不能真正回到并稳在100美元以下；<strong>第二，</strong>看霍尔木兹通航和能源设施修复有没有实质进展；<strong>第三，</strong>看信用和股市之外的市场，愿不愿意一起相信“风险过去了”。如果这三件事没有同步改善，那“TACO”更像是一个短线反弹触发器，不太像一轮大行情的起点。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">所以如果让我一句话总结，大概就是：<strong>“TACO”交易这次依然能救急，但未必还能救趋势。</strong>以前大家抢的是特朗普退一步带来的估值修复，现在更麻烦的是，就算他退一步，油价、航运和通胀也未必立刻跟着退。所以后面这行情大概率还是“消息一来猛拉，消息一反就回吐”，节奏会比方向更重要。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"></p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><a data-mention-id=\"3572521563607136\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"重生之我在老虎学炒股\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3572521563607136\">@重生之我在老虎学炒股</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>黄金回落到4358，原油重上99美元，美伊谈判谁在说谎？</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">最近的市场真是太魔幻了！</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">昨天白天黄金一度狂跌破4200，市场本来一片哀鸿，结果到了晚上，特朗普突然放话，说美国与伊朗过去两天进行了“富有成效”的对话，并将针对伊朗能源设施和发电厂的打击推迟五天。消息一出来，市场马上按“局势缓和”开始交易，美股三大指数集体收涨，国际油价暴跌超10%，黄金跌幅也明显收窄。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">但还没等这口气真正缓下来，到了今天市场又光速变脸。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">今日早盘期间，WTI原油期货突破91美元/桶，日内涨幅超3.9%；布伦特原油重回99.88美元附近；黄金下跌超1%，回到4358附近；美股期货则重新走弱，标普500指数期货跌0.53%，纳指期货跌0.63%，道指期货跌0.57%。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">过去几天，压着市场最难受的，就是霍尔木兹海峡和伊朗能源设施这两条线。特朗普此时突然释放“谈判富有成效、“推迟五天打击”的信号，等于给市场递了一张短期缓和的入场券。 于是资金反应也很直接。美股三大指数全线收高，道指涨1.38%，标普500涨1.15%，纳指涨1.38%；中概股多数反弹，科技和芯片板块回暖；原油则大幅下挫，WTI和布伦特双双跌超10%；黄金虽然没走出很顺的反攻，但至少从前期那种剧烈甩盘里暂时缓了一下。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">不过，昨夜这波修复从一开始就不是“风险已经解除”，而更像是市场先按“最坏情况暂不升级”做了一次快速交易。 也正因为如此，伊朗这边消息一出，盘面就光速重新变脸。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">伊朗外交部明确表示，过去几天只是通过友好国家收到相关信息，但并未与美国举行任何谈判。卡利巴夫也公开否认与美方接触，并直言相关消息是在操纵金融和石油市场。白宫这边同样没有给出明确确认。 如果只是停在这里，市场最多只是把昨夜那波过于乐观的情绪吐回去一部分。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">但更麻烦的是，最新消息是美国和以色列袭击了伊朗两处能源基础设施。一方面伊朗否认谈判，让昨夜那种“缓和预期”开始松动；另一方面则是能源设施再度遇袭，把市场重新拉回最硬的供给风险上。消息一出来，油价立刻重新被拉起，黄金再次承压，美股期货也转头向下。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">这也正是当前市场让人最难受的地方，不是没有消息，而是消息太多，还各执一词彼此冲突。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">美方不断释放“谈判推进”“暂停打击”“有望达成协议”的信号；伊朗则连续否认与美国谈判，强调相关消息是操纵市场；以色列方面也没有真正往缓和方向退，内塔尼亚胡仍表示将继续空袭伊朗和黎巴嫩。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">这就导致现在市场特别拧巴。昨晚上刚按“谈判缓和”去交易，今天又被“否认谈判+能源设施再遇袭”重新拉回来。头条一变，资产价格立刻反向。 也正因为消息来回反转，市场现在很难沿着单一逻辑走下去。昨晚大家还在按“局势缓和”去交易，今天随着伊朗否认谈判、能源设施再度遇袭，资金就又重新回到了供给风险这条根本线上。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">为什么原油昨夜暴跌，今天又能重新站回高位？核心还是因为能源设施和霍尔木兹海峡这条主线从来没散。只要伊朗能源设施继续受损，霍尔木兹的实际通航情况没有明显改善，油价就不可能真正轻松下来。 而油价这边不松，黄金那边自然也轻松不起来，目前黄金仍被压在“高油价—通胀预期—联储更难转向—高波动甩盘”这条链条里。昨夜它虽然从剧烈波动中缓了一点，但今天又重新下挫到4358附近。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">如果把最近的行情表现连起来看，市场还是得看几条硬信号。 先看霍尔木兹海峡真实通航有没有改善。再看伊朗能源设施受损会不会继续扩大。然后看所谓“谈判”会不会出现任何能被证实的实质进展。最后还要看油价能不能重新站稳高位，如果布伦特重新稳在100美元附近，WTI继续顶在90美元上方，那后面“通胀—利率—增长”这条链条，大概率还会继续压着市场走。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"3491416357875149\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"交易员Owen\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3491416357875149\">@交易员Owen</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>如何应对前所未有的不确定性？金银的大跌说明了什么？</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">近期全球资本市场的动荡，无疑是一场由地缘政治黑天鹅引发的深层次宏观地震。这场所谓的“资本市场地震”最可怕的地方在于：投资者正面临着前所未有的不确定性。即便在美伊战争已经打响接近快一个月的当下时点上，我们仍然看到，原油的飙涨危机远未解除，而美股市场仍然处在一轮又一轮新增的抛压之中，真正的“坏情况”或许才刚刚开始。</p>\n<h4 style=\"text-align: left;\"><strong>局势扑朔迷离，原油价格仍有更大上行压力</strong></h4>\n<p style=\"text-align: left;\">目前，霍尔木兹海峡局面的能见度几乎为零。市场情绪在消息面的撕扯下反复摇摆。前一秒，美国总统特朗普才刚刚宣称两国即将展开谈判，市场波动率指数瞬间大跌；但下一秒，伊朗官方就出面无情的“打脸”，否认了任何谈判的存在。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">紧接着，市场又传来了伊朗能源设施再遭美以联军轰炸的消息，而同时，美国本土十大炼油厂之一的瓦莱罗炼油厂也突发大爆炸，现场冒出大量浓烟，直接冲击了WTI原油的走势。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"USO\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"美国原油ETF\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/USO\">$美国原油ETF(USO)$</a> <a data-mention-id=\"CLmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"WTI原油主连 2605\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/CLmain\">$WTI原油主连 2605(CLmain)$</a> <a data-mention-id=\"QMmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"小原油主连 2605\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/QMmain\">$小原油主连 2605(QMmain)$</a> <a data-mention-id=\"CL2604\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"WTI原油2604\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/CL2604\">$WTI原油2604(CL2604)$</a> <a data-mention-id=\"UCO\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"二倍做多彭博原油ETF\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UCO\">$二倍做多彭博原油ETF(UCO)$</a> <a data-mention-id=\"DBO\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"原油ETF-PowerShares\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DBO\">$原油ETF-PowerShares(DBO)$</a> <a data-mention-id=\"BZmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"布油现金主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/BZmain\">$布油现金主连 2606(BZmain)$</a> <a data-mention-id=\"NGmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"天然气主连 2605\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/NGmain\">$天然气主连 2605(NGmain)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/0fb639888c110b7b1ead40f384b4f916\" tg-width=\"930\" tg-height=\"624\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">在如此错综复杂的局面下，试图预判原油涨势能否被控制，或者危机能否短期内结束，几乎是徒劳的。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">面对这种极端的不可预测性，我们可以试图厘清以下两个核心的地缘逻辑。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">首先，假设美以联军真的派遣地面部队，试图占领霍尔木兹海峡附近的岛屿，这一举动我认为不仅无法平息油价，反而会成为油价飙升的催化剂。<span>一方面，伊朗腹地广阔，且为这场冲突准备良久，其大量的导弹发射基地绝不可能在短时间内被美以联军锁定并摧毁。因此，即便占领了岛屿，也无法完全防御或控制伊朗对海峡发动的导弹袭击。</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">另一方面，占领岛屿的根本战略目的是为了彻底掐断伊朗的经济命脉——即阻止其出口石油。我们观察近期的数据可以发现一个有趣的现实是：自从海峡受阻以来，其他国家的石油运输通道几乎被完全封死，但伊朗自身的石油出口却仅有小幅下降。一旦美以联军收紧封锁，<span>代价将是更多原本在市场流通的伊朗石油被限制出口，供给端的再收紧将给原油价格带来新一轮的上行压力。</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/770d7dbd15a53b88ba6c32baf12cd35a\" tg-width=\"1189\" tg-height=\"779\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">其次，对于双方可能进行的会谈，我觉得不能报太乐观的幻想。这种所谓的谈判，大概率只是双方为后续更激烈战争做准备的“缓兵之计”而已；甚至往更坏的方向设想，这可能是美国试图通过谈判诱出伊朗核心领导层进而实施精确打击的策略。如果伊朗方面足够警觉，可能就不会轻易接受这种谈判。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">基于上述两点，霍尔木兹海峡的堵塞可能很难在短短一个月内（即3月份）得到解决。原油市场其实已经开始为这种“长期化”计价，此前有机构预计，冲突持续超过1个月，合理的WTI原油价格预估价格应该在120美元/桶以上。尽管短期内，原油日线形态偏空，但只要海峡不开放，任何缓和的措施可能都无法从根本上解决原油的短缺。，当然对于这种地缘事件的走向，我们也不要报以太确定的预判，走一步看一步，视实际趋势发展不断调整自己的头寸才是安全的选择。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">在原油如此巨大的波动中，其隐含波动率（IV）一直维持在高位：</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/28b0e66a79d41add55be4b80964842aa\" tg-width=\"1473\" tg-height=\"733\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">从期权市场的角度来看，虽然直接做空原油风险极大，<span>但投资者可以考虑利用高企的IV来博取时间价值。例如，可以短期卖出WTI原油期货前高120美元位置的末日看涨期权（Call），同时在更高的价外位置买入Call作为短期原油突然大涨的保护，</span>以此限制原油不受控制的大幅上涨的风险（尽管这对保证金的要求很高）。或者你耐心等待区间突破后再介入。</p>\n<h4 style=\"text-align: left;\"><strong>通胀反噬与衰退阴霾</strong></h4>\n<p style=\"text-align: left;\">原油价格的每一次暴涨，都是对全球宏观经济的一次重击。高盛的模型测算显示，原油价格每上涨10%，全球GDP就会下跌超过0.1%，这一负面影响覆盖了中国、日本、美国、欧洲和英国等所有主要经济体；同时，这还会直接推升0.2%的通胀预期。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\".SPX\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> <a data-mention-id=\"SPY\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500ETF\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a> <a data-mention-id=\"ESmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SP500指数主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/ESmain\">$SP500指数主连 2606(ESmain)$</a> <a data-mention-id=\"MESmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"微型SP500指数主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/MESmain\">$微型SP500指数主连 2606(MESmain)$</a> <a data-mention-id=\"YMmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"道琼斯指数主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/YMmain\">$道琼斯指数主连 2606(YMmain)$</a> <a data-mention-id=\"MYMmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"微型道琼斯指数主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/MYMmain\">$微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$</a> <a data-mention-id=\".DJI\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"道琼斯\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a> <a data-mention-id=\"QQQ\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"纳指100ETF\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/QQQ\">$纳指100ETF(QQQ)$</a> <a data-mention-id=\".IXIC\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"纳斯达克\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> <a data-mention-id=\"NQmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"NQ100指数主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/NQmain\">$NQ100指数主连 2606(NQmain)$</a> <a data-mention-id=\"MNQmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"微型NQ100指数主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/MNQmain\">$微型NQ100指数主连 2606(MNQmain)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"IWM\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"罗素2000指数ETF\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/IWM\">$罗素2000指数ETF(IWM)$</a> <a data-mention-id=\"TNA\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"罗素2000指数三倍做多ETF-Direxion\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TNA\">$罗素2000指数三倍做多ETF-Direxion(TNA)$</a> <a data-mention-id=\"IWB\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"罗素1000指数ETF-iShares\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/IWB\">$罗素1000指数ETF-iShares(IWB)$</a></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/69b6e0bf702db5bc0562a991c6f9ba87\" tg-width=\"2381\" tg-height=\"1980\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">事实上，这种宏观层面的恶化已经开始显现数据端的恶果。亚特兰大联储的GDPNOW模型已将第一季度的GDP增长预期，从战争开始时的3.2%大幅下调至仅2.0%。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/e310677282b5329586ef31d48a76e17f\" tg-width=\"834\" tg-height=\"552\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">高盛的大宗商品策略师目前假设霍尔木兹海峡将关闭至4月中旬，这意味着布伦特原油价格的峰值将推迟出现，且随后的价格回落会因为全球战略储备设施需要补充而变得极其缓慢。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">基于此，高盛经济研究团队（Jan Hatzius及其团队）下调了增长预期，并上调了通胀预测。他们指出，除了油价冲击，美国下半年的经济增长还将面临两大阻力：一是去年财政法案（含中产阶级减税和制造业投资费用化）的刺激作用将逐渐消退；二是伊朗战争导致金融环境急剧收紧了约60个基点，若此状况持续，将对下半年经济增长造成约0.5个百分点的拖累。<span>因此，高盛已将未来12个月的美国经济衰退概率上调至30%，回到了2025年下半年的高危水平。</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">在通胀端，假设能源上涨带来0.25个百分点的影响，年底的核心PCE通胀预测已被微调至2.5%。1年期的平准通胀率（预期指标）已经出现了大幅攀升：</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/281aca81eeb58045dfd3964da110ed1b\" tg-width=\"1042\" tg-height=\"783\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">更麻烦的是，未来通胀的走高已经使得美国的违约预期大幅飙升，违约互换指数（CDX）已上升至9个月以来的最高点。回顾历史图表，每一次违约互换指数达到此类高位时，标普500指数都会毫无例外地遭遇大幅下跌：</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/47fa4c46603e637db03b7836ac896a83\" tg-width=\"839\" tg-height=\"792\"><span></span></p>\n<h4 style=\"text-align: left;\"><strong>美股资金面的利空压力</strong></h4>\n<p style=\"text-align: left;\">伴随着通胀预期的重燃，全球利率市场迎来了海啸般的波动。美国10年期国债收益率强势突破了短期的下降趋势线，并运行在一个巨大的三角形形态之内，随时可能向上突破，就在上周五，美国10年期国债收益率单日暴涨13个基点至4.38%，创下了历史级别的单日涨幅：</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"US10Y.BOND\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"美国10年期国债收益率\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/US10Y.BOND\">$美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$</a> <a data-mention-id=\"MTNmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"微型超10年美债主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/MTNmain\">$微型超10年美债主连 2606(MTNmain)$</a> <a data-mention-id=\"ZNmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"10年美债主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/ZNmain\">$10年美债主连 2606(ZNmain)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/86e634eba1cc5383dc65fa545510ff7d\" tg-width=\"1813\" tg-height=\"789\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">在利率飙升的压力下，标普500指数显得极度脆弱。标普500指数显然无法忍受债券波动性短期的持续上升。来看这个明显的负相关走势情况：</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/38612a64ef06c1a7c0d4b7971d4d5ad2\" tg-width=\"1835\" tg-height=\"939\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><span>上一次10年期美债收益率达到当前水平时，标普500指数还在6000点附近徘徊。如今，标普500指数已经跌破了极其重要的200日移动均线（6621点），纳斯达克100等指数也同样破位。</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">根据高盛主经纪业务的追踪，由于市场持续波动，基金经理纷纷降低风险。美国多空总杠杆率连续第二周暴跌，单周下降7.2个基点，降至一年来的第50%分位。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\".SPX\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> <a data-mention-id=\".IXIC\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"纳斯达克\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> <a data-mention-id=\".DJI\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"道琼斯\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/7b577a966d4a0e6d24fa6ad27db4fb8a\" tg-width=\"1574\" tg-height=\"633\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">而由于宏观和指数类的产品持续卖空，高盛统计的主要席位对美国股市的资金净流向出现了连续第五周的净卖出。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c557ac5586e2c587499c1b1a973f5efa\" tg-width=\"1562\" tg-height=\"631\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">那么在这样一种针对风险资产整体偏空的氛围情况下，我们在本周见证了所谓的避险资金金银市场的崩盘，可能就不显的那么奇怪了吧。正如咱们社区里的大咖 <a data-mention-id=\"3534312224764596\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Ivan_甘灿荣\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3534312224764596\">@Ivan_甘灿荣</a> 先生分析的：</p>\n<p style=\"text-align: left;\">当经济状况和风险偏好都不怎么好的时候，大量对冲的资金就会吸纳大量的流动性，而当“活钱”不足的时候，能变现的资产就是要被人抛售的对象。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">在当下海峡被封，沙特、卡塔尔、阿联酋等海湾国家，大量能源出口受阻，能源运不出去，谁会付货款？时间一长，生产国的现金流就会变得紧张，而最能补充现金流的资产就莫过于贵金属，卖掉变现然后支付其它国际支出等（毕竟黄金不是支付手段），<span>所以贵金属的抛售出了加息预期外，更重要的是：海湾地区缺流动资金了，海湾国家需要抛售黄金或美债等资产来维持运营，持续时间越长，该情况可能会愈演愈烈，大家需要有一些大幅波动的心理准备。当然了，封锁解除后，市场预期又会扭回来，造成更大的反弹波动。</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a target=\"_blank\" class=\"\" href=\"https://laohu8.com/TW/545638320619776\" title=\"回顾：金银被大幅抛售后的短期底部在哪里？\"><strong>回顾：金银被大幅抛售后的短期底部在哪里？</strong></a></p>\n<h4 style=\"text-align: left;\"><strong>适合当前的策略展望</strong></h4>\n<p style=\"text-align: left;\">让我在重申一下题目中的坏情况的定义，当前所谓的“坏情况”，并非是指单边直线下跌的末日，而是指这种前景模糊、多空交织但重心持续下移的恶劣状况，并且这种状况还可能持续很长时间。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c2e5ba85aa12b68bb463e6c8f77e2ac1\" tg-width=\"1812\" tg-height=\"800\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">那么在期权策略上，我们可以尝试做熊市价差期权策略，或者卖出上图中，黄色线以上的，或者说是20日均线以上的，价位的价外call期权，同时买入更高价格的call期权做突然的股指突破上涨保护，但不管怎样，当前市场双向波动太剧烈，耐心等待霍尔木兹海峡危机的解除，再重新入市交易或许是更安全的选择。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"3527667590215376\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"期权小班长\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3527667590215376\">@期权小班长</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>特朗普TACO了，市场的反应&重磅大单</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">周五期权开仓基本都是奔着对冲去的，所以意义不太大，但有两单期权大单引起了我的注意：</p>\n<p style=\"text-align: left;\">卖出6月18日到期180call<a data-mention-id=\"XOM 20260618 180.0 CALL\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"XOM\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/XOM%2020260618%20180.0%20CALL\">$XOM 20260618 180.0 CALL$</a> ，成交量3.44万手，成交额1203万美元。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/012dc7281487e502ff994e2589fff0ec\" tg-width=\"2618\" tg-height=\"104\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">买入6月18日到期55put <a data-mention-id=\"XLE 20260618 55.0 PUT\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"XLE\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/XLE%2020260618%2055.0%20PUT\">$XLE 20260618 55.0 PUT$</a> ，成交量3.5万手，成交额504万美元。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/1d5cf4edd6968097002b535cf6f2d181\" tg-width=\"2622\" tg-height=\"114\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">也就是说，周五就有人开了空单做空能源相关标的，随后周一特朗普展示TACO，原油暴跌。但不巧XLE和XOM迅速反弹，并创下新高。可能这也是为什么到期日选择在半年后——反正TACO的发令枪响了，油价上半年总会跌的。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">我看目前全市场共识是还有一跌，不过已经有一些看涨大单开始早期埋伏了。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">值得单拎出来说的是 <a data-mention-id=\"MU\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"美光科技\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$</a> ，存储需求是毋庸置疑的刚需，但近期遭到巨额大单做空：</p>\n<p style=\"text-align: left;\">买入4月24日420put <a data-mention-id=\"MU 20260424 420.0 PUT\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"MU\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/MU%2020260424%20420.0%20PUT\">$MU 20260424 420.0 PUT$</a> ，成交量9600，成交额2688万美元。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">买入9月18日到期400put <a data-mention-id=\"MU 20260918 400.0 PUT\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"MU\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/MU%2020260918%20400.0%20PUT\">$MU 20260918 400.0 PUT$</a> ，成交量7035，成交额4009.95万美元。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/1768750229ddc3e57e67f92b1a8601c0\" tg-width=\"2624\" tg-height=\"154\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">近期也有看跌开仓，比如： <a data-mention-id=\"MU 20260424 300.0 PUT\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"MU\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/MU%2020260424%20300.0%20PUT\">$MU 20260424 300.0 PUT$</a> <a data-mention-id=\"MU 20260417 300.0 PUT\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"MU\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/MU%2020260417%20300.0%20PUT\">$MU 20260417 300.0 PUT$</a> <a data-mention-id=\"MU 20260327 400.0 PUT\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"MU\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/MU%2020260327%20400.0%20PUT\">$MU 20260327 400.0 PUT$</a></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/afe16940586747fe191b0c2bb371e5cb\" tg-width=\"2598\" tg-height=\"216\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">不过对于想做多抄底美光的朋友来说， <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/MU%2020260918%20400.0%20PUT\">$MU 20260918 400.0 PUT$ </a> 和<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/MU%2020260424%20420.0%20PUT\">$MU 20260424 420.0 PUT$ </a> 何时平仓才是最重要的。空头不平仓就不要做多。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">目前来看时间点也很清晰，美光这波回调应该就到4月中旬。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"NVDA\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"英伟达\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\">英伟达的一些空单在周一TACO的时候平仓了，比如本周看跌期权175put <a data-mention-id=\"NVDA 20260327 175.0 PUT\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"NVDA\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/NVDA%2020260327%20175.0%20PUT\">$NVDA 20260327 175.0 PUT$</a> ，以及4月10日到期sell call<a data-mention-id=\"NVDA 20260410 190.0 CALL\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"NVDA\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/NVDA%2020260410%20190.0%20CALL\">$NVDA 20260410 190.0 CALL$</a> 。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/e3de8d147c8b09ee7aeb0ab135fa15fc\" tg-width=\"2624\" tg-height=\"108\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">sell call提前平仓更能说明局势的变化，空头害怕反弹损失权利金所以看到反弹迹象就先平仓了。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/7395479ac14b84d42b7ec9448860a33f\" tg-width=\"2626\" tg-height=\"110\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">另外周五开仓了中期平价看涨期权175call <a data-mention-id=\"NVDA 20260515 175.0 CALL\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"NVDA\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/NVDA%2020260515%20175.0%20CALL\">$NVDA 20260515 175.0 CALL$</a> ，成交量700手，成交额731.5万美元。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/80845475528b7051f99a00e24842ca19\" tg-width=\"2628\" tg-height=\"102\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">然后也可以观察到远期call <a data-mention-id=\"NVDA 20270617 215.0 CALL\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"NVDA\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/NVDA%2020270617%20215.0%20CALL\">$NVDA 20270617 215.0 CALL$</a> 在偷偷每日买入开仓。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">但是，整体来说4月震荡区间还是160～190，目前这个价位很尴尬，sell call 190没多少权利金，理论上也可以选择185，但185权利金也不是很多，更低行权价会有逼空风险。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">sell put 的话其实本周收在170以上概率很高，不过面对160回调风险可能得考虑加一条buy put对冲。倒不如再等等。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/50f4135e81f35ba5f111a3836e61165b\" tg-width=\"1042\" tg-height=\"1154\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"SPY\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500ETF\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\">本周spy大概率在650～660横盘震荡，虽然不知道是哪些板块在领涨，不过看起来不太像是科技股。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">虽然银行板块在反弹，但从xlf期权开仓来看，以sell call居多，反弹比较有限。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2c0bb7514ba6ff26f28b63f86afb8c6a\" tg-width=\"1038\" tg-height=\"1122\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"USO\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"美国原油ETF\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/USO\">$美国原油ETF(USO)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\">uso看跌开仓集中在3～4月附近，大概可能跟去年的剧本一样了，不过都不是重仓押注。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/e21fa968cdc5b649eef5c0018bd6e12a\" tg-width=\"1044\" tg-height=\"992\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"GLD\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"黄金ETF-SPDR\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GLD\">$黄金ETF-SPDR(GLD)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\">看到这个大单我震惊了，卖出7月到期360put<a data-mention-id=\"GLD 20260717 360.0 PUT\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"GLD\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/GLD%2020260717%20360.0%20PUT\">$GLD 20260717 360.0 PUT$</a> ，开仓10万手，成交额约1亿美元。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">大概对于想要抄底的朋友来说就是GLD 360值得接盘吧，以及现在进入了一个长期磨底的过程。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/d010e8cbdcd1994bcde5b6304838d726\" tg-width=\"2610\" tg-height=\"110\"><span></span></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/0af9bd67c5e936188d2f69525e05edcb\" tg-width=\"1044\" tg-height=\"962\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"GOOGL\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"谷歌A\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">$谷歌A(GOOGL)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\">今年看涨大单执着于做多谷歌，但屡屡开仓失败，不知道这次怎么样。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">6月18日到期340call <a data-mention-id=\"GOOGL 20260618 340.0 CALL\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"GOOGL\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/GOOGL%2020260618%20340.0%20CALL\">$GOOGL 20260618 340.0 CALL$</a> 开仓3.48万手。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9215c4b1beed7e2badb7b4aa50b7da66\" tg-width=\"2616\" tg-height=\"272\"><span></span></p>\n<h3 style=\"text-align: left;\">💬 评论区可以一起聊聊：</h3>\n<ul>\n <li>\n <p style=\"text-align: left;\">你觉得这次市场反弹，是在交易“缓和预期”，还是单纯的情绪修复？</p></li>\n <li>\n <p style=\"text-align: left;\">如果“TACO trade”继续有效，你更看好哪个方向？<br>\n （美股科技 / 中概 / 黄金 / 原油 / 美元）</p></li>\n <li>\n <p style=\"text-align: left;\">你认为这类行情最怕什么？<br>\n （措辞反复、政策超预期、地缘升级、市场过度自信）</p></li>\n <li>\n <p style=\"text-align: left;\">面对这种“消息一出来就大波动”的市场，你会怎么做？<br>\n （追涨 / 逢低吸 / 对冲 / 不参与）</p></li>\n</ul>\n<p style=\"text-align: left;\">👇 精选高质量观点将收录进下周【虎友投资说】复盘帖，一起交流你的判断！</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">最近市场里一个老梗又火了——<strong>“TACO trade”</strong> 又回来了。[思考]所谓 TACO，简单来说，就是市场在押注：<span style=\"color: rgb(230, 126, 35);\"><strong>特朗普放狠话归放狠话，最后大概率还是会缓一缓、退一步。</strong></span>从此前的关税威胁，到最近市场对其地缘表态的反应，不少投资者又开始按这个逻辑交易：<span style=\"color: rgb(230, 126, 35);\"><strong>风险资产先跌，随后只要措辞稍有缓和，股市、油价、美元、黄金的走势就可能瞬间反转。</strong></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">但问题也来了——这套“TACO 逻辑”是不是已经被市场交易得太熟了？如果这次特朗普没有像市场预期那样“退一步”，会不会反而让市场措手不及？[惊讶]</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">那么问题来了👇<br><span style=\"color: rgb(230, 126, 35);\"><strong>你觉得特朗普这次又“TACO”了吗？</strong></span><br>\n 市场现在是在提前庆祝，<br>\n 还是在高估“雷声大雨点小”的概率？</p>\n<p style=\"text-align: left;\">👇 以下是社区虎友们的不同观点，你更认同哪一种？欢迎在评论区聊聊你的判断。[你懂的][你懂的]</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/fd846f65ca10a8328c1c811a6d9f90bc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"4229237523235122\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"James炒股日记\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/4229237523235122\">@James炒股日记</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>特朗普一松口，美股就反弹：可这次“TACO”交易可能没以前好用了</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">这两天大家又开始关注特朗普了，很多人嘴上说谨慎，手上却还是忍不住去抢反弹。做所谓的<strong>“TACO”交易</strong>，特朗普说暂缓打击伊朗电力设施5天，还提到和伊朗有“有成效的接触”，结果当天美股就反弹，<strong>但是为什么我说这次taco交易没有那么好用了？</strong>听我详细分析下</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/5b7d175d2e23426cccb8ed63c7620ecb\" tg-width=\"1237\" tg-height=\"676\"><span></span></p>\n<h2 style=\"text-align: left;\"><strong>一、TACO交易为什么总能带来反弹？</strong></h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">说白了，这种交易本质上<strong>做的不是基本面，而是“政策回撤”</strong>。只要市场相信特朗普会在资产价格、民意或者政治压力面前收手，那每次他把话说满、把风险资产砸下来，就会有人去赌他后面改口。过去这套玩法之所以好用，是因为很多冲击都偏“口头威胁”或者“政策边界测试”，比如关税、外交表态、对盟友施压这类，市场抖一抖，但不一定马上伤到实体经济。</p>\n<h2 style=\"text-align: left;\"><strong>二、但这次最大的问题是：话能收回去，油和供应链未必能立刻修好</strong></h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">我觉得这才是这次最关键的分歧。市场一听到“可能缓和”，先反弹了；可很快又开始变脸，因为伊朗否认和美国谈判，油价重新往上弹。这说明市场已经开始意识到：<strong>TACO可以改变情绪，但不一定能马上改变现实。</strong>霍尔木兹海峡现在影响的是全球大约五分之一的石油和LNG运输，就算特朗普后面真的往回收，已经受损的能源设施、航运、保险、物流成本，也不是发一条帖文就能恢复原状的。市场现在担心的不只是战争升级，而是高油价和供应冲击会把全球通胀再往上推，同时拖累增长。高盛经济学家甚至估计，高油气价格未来一年可能把全球通胀抬高1个百分点，同时拉低全球GDP增速0.4个百分点。</p>\n<h2 style=\"text-align: left;\"><strong>三、后面怎么看？我觉得“TACO”还会反复出现，但持续性会变差</strong></h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">所以我现在的理解是，<strong>TACO交易不会消失，但胜率和持续性都在下降。</strong>只要特朗普继续用这种“先施压、后观察市场反应”的路子，盘中或者隔夜的快速修复还会有；但这次和以前最大的不同，是市场背后多了一层油价和滞胀的压力，资金现在做的更多是情绪波动，而不是趋势反转。<strong>真正决定后面能不能稳下来，我觉得还是三件事：第一，</strong>看油价能不能真正回到并稳在100美元以下；<strong>第二，</strong>看霍尔木兹通航和能源设施修复有没有实质进展；<strong>第三，</strong>看信用和股市之外的市场，愿不愿意一起相信“风险过去了”。如果这三件事没有同步改善，那“TACO”更像是一个短线反弹触发器，不太像一轮大行情的起点。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">所以如果让我一句话总结，大概就是：<strong>“TACO”交易这次依然能救急，但未必还能救趋势。</strong>以前大家抢的是特朗普退一步带来的估值修复，现在更麻烦的是，就算他退一步，油价、航运和通胀也未必立刻跟着退。所以后面这行情大概率还是“消息一来猛拉，消息一反就回吐”，节奏会比方向更重要。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"></p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><a data-mention-id=\"3572521563607136\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"重生之我在老虎学炒股\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3572521563607136\">@重生之我在老虎学炒股</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>黄金回落到4358，原油重上99美元，美伊谈判谁在说谎？</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">最近的市场真是太魔幻了！</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">昨天白天黄金一度狂跌破4200，市场本来一片哀鸿，结果到了晚上，特朗普突然放话，说美国与伊朗过去两天进行了“富有成效”的对话，并将针对伊朗能源设施和发电厂的打击推迟五天。消息一出来，市场马上按“局势缓和”开始交易，美股三大指数集体收涨，国际油价暴跌超10%，黄金跌幅也明显收窄。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">但还没等这口气真正缓下来，到了今天市场又光速变脸。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">今日早盘期间，WTI原油期货突破91美元/桶，日内涨幅超3.9%；布伦特原油重回99.88美元附近；黄金下跌超1%，回到4358附近；美股期货则重新走弱，标普500指数期货跌0.53%，纳指期货跌0.63%，道指期货跌0.57%。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">过去几天，压着市场最难受的，就是霍尔木兹海峡和伊朗能源设施这两条线。特朗普此时突然释放“谈判富有成效、“推迟五天打击”的信号，等于给市场递了一张短期缓和的入场券。 于是资金反应也很直接。美股三大指数全线收高，道指涨1.38%，标普500涨1.15%，纳指涨1.38%；中概股多数反弹，科技和芯片板块回暖；原油则大幅下挫，WTI和布伦特双双跌超10%；黄金虽然没走出很顺的反攻，但至少从前期那种剧烈甩盘里暂时缓了一下。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">不过，昨夜这波修复从一开始就不是“风险已经解除”，而更像是市场先按“最坏情况暂不升级”做了一次快速交易。 也正因为如此，伊朗这边消息一出，盘面就光速重新变脸。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">伊朗外交部明确表示，过去几天只是通过友好国家收到相关信息，但并未与美国举行任何谈判。卡利巴夫也公开否认与美方接触，并直言相关消息是在操纵金融和石油市场。白宫这边同样没有给出明确确认。 如果只是停在这里，市场最多只是把昨夜那波过于乐观的情绪吐回去一部分。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">但更麻烦的是，最新消息是美国和以色列袭击了伊朗两处能源基础设施。一方面伊朗否认谈判，让昨夜那种“缓和预期”开始松动；另一方面则是能源设施再度遇袭，把市场重新拉回最硬的供给风险上。消息一出来，油价立刻重新被拉起，黄金再次承压，美股期货也转头向下。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">这也正是当前市场让人最难受的地方，不是没有消息，而是消息太多，还各执一词彼此冲突。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">美方不断释放“谈判推进”“暂停打击”“有望达成协议”的信号；伊朗则连续否认与美国谈判，强调相关消息是操纵市场；以色列方面也没有真正往缓和方向退，内塔尼亚胡仍表示将继续空袭伊朗和黎巴嫩。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">这就导致现在市场特别拧巴。昨晚上刚按“谈判缓和”去交易，今天又被“否认谈判+能源设施再遇袭”重新拉回来。头条一变，资产价格立刻反向。 也正因为消息来回反转，市场现在很难沿着单一逻辑走下去。昨晚大家还在按“局势缓和”去交易，今天随着伊朗否认谈判、能源设施再度遇袭，资金就又重新回到了供给风险这条根本线上。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">为什么原油昨夜暴跌，今天又能重新站回高位？核心还是因为能源设施和霍尔木兹海峡这条主线从来没散。只要伊朗能源设施继续受损，霍尔木兹的实际通航情况没有明显改善，油价就不可能真正轻松下来。 而油价这边不松，黄金那边自然也轻松不起来，目前黄金仍被压在“高油价—通胀预期—联储更难转向—高波动甩盘”这条链条里。昨夜它虽然从剧烈波动中缓了一点，但今天又重新下挫到4358附近。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">如果把最近的行情表现连起来看，市场还是得看几条硬信号。 先看霍尔木兹海峡真实通航有没有改善。再看伊朗能源设施受损会不会继续扩大。然后看所谓“谈判”会不会出现任何能被证实的实质进展。最后还要看油价能不能重新站稳高位，如果布伦特重新稳在100美元附近，WTI继续顶在90美元上方，那后面“通胀—利率—增长”这条链条，大概率还会继续压着市场走。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"3491416357875149\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"交易员Owen\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3491416357875149\">@交易员Owen</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>如何应对前所未有的不确定性？金银的大跌说明了什么？</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">近期全球资本市场的动荡，无疑是一场由地缘政治黑天鹅引发的深层次宏观地震。这场所谓的“资本市场地震”最可怕的地方在于：投资者正面临着前所未有的不确定性。即便在美伊战争已经打响接近快一个月的当下时点上，我们仍然看到，原油的飙涨危机远未解除，而美股市场仍然处在一轮又一轮新增的抛压之中，真正的“坏情况”或许才刚刚开始。</p>\n<h4 style=\"text-align: left;\"><strong>局势扑朔迷离，原油价格仍有更大上行压力</strong></h4>\n<p style=\"text-align: left;\">目前，霍尔木兹海峡局面的能见度几乎为零。市场情绪在消息面的撕扯下反复摇摆。前一秒，美国总统特朗普才刚刚宣称两国即将展开谈判，市场波动率指数瞬间大跌；但下一秒，伊朗官方就出面无情的“打脸”，否认了任何谈判的存在。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">紧接着，市场又传来了伊朗能源设施再遭美以联军轰炸的消息，而同时，美国本土十大炼油厂之一的瓦莱罗炼油厂也突发大爆炸，现场冒出大量浓烟，直接冲击了WTI原油的走势。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"USO\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"美国原油ETF\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/USO\">$美国原油ETF(USO)$</a> <a data-mention-id=\"CLmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"WTI原油主连 2605\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/CLmain\">$WTI原油主连 2605(CLmain)$</a> <a data-mention-id=\"QMmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"小原油主连 2605\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/QMmain\">$小原油主连 2605(QMmain)$</a> <a data-mention-id=\"CL2604\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"WTI原油2604\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/CL2604\">$WTI原油2604(CL2604)$</a> <a data-mention-id=\"UCO\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"二倍做多彭博原油ETF\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UCO\">$二倍做多彭博原油ETF(UCO)$</a> <a data-mention-id=\"DBO\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"原油ETF-PowerShares\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DBO\">$原油ETF-PowerShares(DBO)$</a> <a data-mention-id=\"BZmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"布油现金主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/BZmain\">$布油现金主连 2606(BZmain)$</a> <a data-mention-id=\"NGmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"天然气主连 2605\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/NGmain\">$天然气主连 2605(NGmain)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/0fb639888c110b7b1ead40f384b4f916\" tg-width=\"930\" tg-height=\"624\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">在如此错综复杂的局面下，试图预判原油涨势能否被控制，或者危机能否短期内结束，几乎是徒劳的。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">面对这种极端的不可预测性，我们可以试图厘清以下两个核心的地缘逻辑。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">首先，假设美以联军真的派遣地面部队，试图占领霍尔木兹海峡附近的岛屿，这一举动我认为不仅无法平息油价，反而会成为油价飙升的催化剂。<span>一方面，伊朗腹地广阔，且为这场冲突准备良久，其大量的导弹发射基地绝不可能在短时间内被美以联军锁定并摧毁。因此，即便占领了岛屿，也无法完全防御或控制伊朗对海峡发动的导弹袭击。</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">另一方面，占领岛屿的根本战略目的是为了彻底掐断伊朗的经济命脉——即阻止其出口石油。我们观察近期的数据可以发现一个有趣的现实是：自从海峡受阻以来，其他国家的石油运输通道几乎被完全封死，但伊朗自身的石油出口却仅有小幅下降。一旦美以联军收紧封锁，<span>代价将是更多原本在市场流通的伊朗石油被限制出口，供给端的再收紧将给原油价格带来新一轮的上行压力。</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/770d7dbd15a53b88ba6c32baf12cd35a\" tg-width=\"1189\" tg-height=\"779\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">其次，对于双方可能进行的会谈，我觉得不能报太乐观的幻想。这种所谓的谈判，大概率只是双方为后续更激烈战争做准备的“缓兵之计”而已；甚至往更坏的方向设想，这可能是美国试图通过谈判诱出伊朗核心领导层进而实施精确打击的策略。如果伊朗方面足够警觉，可能就不会轻易接受这种谈判。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">基于上述两点，霍尔木兹海峡的堵塞可能很难在短短一个月内（即3月份）得到解决。原油市场其实已经开始为这种“长期化”计价，此前有机构预计，冲突持续超过1个月，合理的WTI原油价格预估价格应该在120美元/桶以上。尽管短期内，原油日线形态偏空，但只要海峡不开放，任何缓和的措施可能都无法从根本上解决原油的短缺。，当然对于这种地缘事件的走向，我们也不要报以太确定的预判，走一步看一步，视实际趋势发展不断调整自己的头寸才是安全的选择。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">在原油如此巨大的波动中，其隐含波动率（IV）一直维持在高位：</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/28b0e66a79d41add55be4b80964842aa\" tg-width=\"1473\" tg-height=\"733\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">从期权市场的角度来看，虽然直接做空原油风险极大，<span>但投资者可以考虑利用高企的IV来博取时间价值。例如，可以短期卖出WTI原油期货前高120美元位置的末日看涨期权（Call），同时在更高的价外位置买入Call作为短期原油突然大涨的保护，</span>以此限制原油不受控制的大幅上涨的风险（尽管这对保证金的要求很高）。或者你耐心等待区间突破后再介入。</p>\n<h4 style=\"text-align: left;\"><strong>通胀反噬与衰退阴霾</strong></h4>\n<p style=\"text-align: left;\">原油价格的每一次暴涨，都是对全球宏观经济的一次重击。高盛的模型测算显示，原油价格每上涨10%，全球GDP就会下跌超过0.1%，这一负面影响覆盖了中国、日本、美国、欧洲和英国等所有主要经济体；同时，这还会直接推升0.2%的通胀预期。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\".SPX\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> <a data-mention-id=\"SPY\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500ETF\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a> <a data-mention-id=\"ESmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SP500指数主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/ESmain\">$SP500指数主连 2606(ESmain)$</a> <a data-mention-id=\"MESmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"微型SP500指数主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/MESmain\">$微型SP500指数主连 2606(MESmain)$</a> <a data-mention-id=\"YMmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"道琼斯指数主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/YMmain\">$道琼斯指数主连 2606(YMmain)$</a> <a data-mention-id=\"MYMmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"微型道琼斯指数主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/MYMmain\">$微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$</a> <a data-mention-id=\".DJI\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"道琼斯\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a> <a data-mention-id=\"QQQ\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"纳指100ETF\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/QQQ\">$纳指100ETF(QQQ)$</a> <a data-mention-id=\".IXIC\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"纳斯达克\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> <a data-mention-id=\"NQmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"NQ100指数主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/NQmain\">$NQ100指数主连 2606(NQmain)$</a> <a data-mention-id=\"MNQmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"微型NQ100指数主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/MNQmain\">$微型NQ100指数主连 2606(MNQmain)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"IWM\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"罗素2000指数ETF\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/IWM\">$罗素2000指数ETF(IWM)$</a> <a data-mention-id=\"TNA\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"罗素2000指数三倍做多ETF-Direxion\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TNA\">$罗素2000指数三倍做多ETF-Direxion(TNA)$</a> <a data-mention-id=\"IWB\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"罗素1000指数ETF-iShares\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/IWB\">$罗素1000指数ETF-iShares(IWB)$</a></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/69b6e0bf702db5bc0562a991c6f9ba87\" tg-width=\"2381\" tg-height=\"1980\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">事实上，这种宏观层面的恶化已经开始显现数据端的恶果。亚特兰大联储的GDPNOW模型已将第一季度的GDP增长预期，从战争开始时的3.2%大幅下调至仅2.0%。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/e310677282b5329586ef31d48a76e17f\" tg-width=\"834\" tg-height=\"552\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">高盛的大宗商品策略师目前假设霍尔木兹海峡将关闭至4月中旬，这意味着布伦特原油价格的峰值将推迟出现，且随后的价格回落会因为全球战略储备设施需要补充而变得极其缓慢。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">基于此，高盛经济研究团队（Jan Hatzius及其团队）下调了增长预期，并上调了通胀预测。他们指出，除了油价冲击，美国下半年的经济增长还将面临两大阻力：一是去年财政法案（含中产阶级减税和制造业投资费用化）的刺激作用将逐渐消退；二是伊朗战争导致金融环境急剧收紧了约60个基点，若此状况持续，将对下半年经济增长造成约0.5个百分点的拖累。<span>因此，高盛已将未来12个月的美国经济衰退概率上调至30%，回到了2025年下半年的高危水平。</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">在通胀端，假设能源上涨带来0.25个百分点的影响，年底的核心PCE通胀预测已被微调至2.5%。1年期的平准通胀率（预期指标）已经出现了大幅攀升：</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/281aca81eeb58045dfd3964da110ed1b\" tg-width=\"1042\" tg-height=\"783\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">更麻烦的是，未来通胀的走高已经使得美国的违约预期大幅飙升，违约互换指数（CDX）已上升至9个月以来的最高点。回顾历史图表，每一次违约互换指数达到此类高位时，标普500指数都会毫无例外地遭遇大幅下跌：</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/47fa4c46603e637db03b7836ac896a83\" tg-width=\"839\" tg-height=\"792\"><span></span></p>\n<h4 style=\"text-align: left;\"><strong>美股资金面的利空压力</strong></h4>\n<p style=\"text-align: left;\">伴随着通胀预期的重燃，全球利率市场迎来了海啸般的波动。美国10年期国债收益率强势突破了短期的下降趋势线，并运行在一个巨大的三角形形态之内，随时可能向上突破，就在上周五，美国10年期国债收益率单日暴涨13个基点至4.38%，创下了历史级别的单日涨幅：</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"US10Y.BOND\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"美国10年期国债收益率\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/US10Y.BOND\">$美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$</a> <a data-mention-id=\"MTNmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"微型超10年美债主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/MTNmain\">$微型超10年美债主连 2606(MTNmain)$</a> <a data-mention-id=\"ZNmain\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"10年美债主连 2606\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/ZNmain\">$10年美债主连 2606(ZNmain)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/86e634eba1cc5383dc65fa545510ff7d\" tg-width=\"1813\" tg-height=\"789\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">在利率飙升的压力下，标普500指数显得极度脆弱。标普500指数显然无法忍受债券波动性短期的持续上升。来看这个明显的负相关走势情况：</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/38612a64ef06c1a7c0d4b7971d4d5ad2\" tg-width=\"1835\" tg-height=\"939\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><span>上一次10年期美债收益率达到当前水平时，标普500指数还在6000点附近徘徊。如今，标普500指数已经跌破了极其重要的200日移动均线（6621点），纳斯达克100等指数也同样破位。</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">根据高盛主经纪业务的追踪，由于市场持续波动，基金经理纷纷降低风险。美国多空总杠杆率连续第二周暴跌，单周下降7.2个基点，降至一年来的第50%分位。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\".SPX\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> <a data-mention-id=\".IXIC\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"纳斯达克\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> <a data-mention-id=\".DJI\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"道琼斯\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/7b577a966d4a0e6d24fa6ad27db4fb8a\" tg-width=\"1574\" tg-height=\"633\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">而由于宏观和指数类的产品持续卖空，高盛统计的主要席位对美国股市的资金净流向出现了连续第五周的净卖出。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c557ac5586e2c587499c1b1a973f5efa\" tg-width=\"1562\" tg-height=\"631\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">那么在这样一种针对风险资产整体偏空的氛围情况下，我们在本周见证了所谓的避险资金金银市场的崩盘，可能就不显的那么奇怪了吧。正如咱们社区里的大咖 <a data-mention-id=\"3534312224764596\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Ivan_甘灿荣\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3534312224764596\">@Ivan_甘灿荣</a> 先生分析的：</p>\n<p style=\"text-align: left;\">当经济状况和风险偏好都不怎么好的时候，大量对冲的资金就会吸纳大量的流动性，而当“活钱”不足的时候，能变现的资产就是要被人抛售的对象。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">在当下海峡被封，沙特、卡塔尔、阿联酋等海湾国家，大量能源出口受阻，能源运不出去，谁会付货款？时间一长，生产国的现金流就会变得紧张，而最能补充现金流的资产就莫过于贵金属，卖掉变现然后支付其它国际支出等（毕竟黄金不是支付手段），<span>所以贵金属的抛售出了加息预期外，更重要的是：海湾地区缺流动资金了，海湾国家需要抛售黄金或美债等资产来维持运营，持续时间越长，该情况可能会愈演愈烈，大家需要有一些大幅波动的心理准备。当然了，封锁解除后，市场预期又会扭回来，造成更大的反弹波动。</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a target=\"_blank\" class=\"\" href=\"https://laohu8.com/TW/545638320619776\" title=\"回顾：金银被大幅抛售后的短期底部在哪里？\"><strong>回顾：金银被大幅抛售后的短期底部在哪里？</strong></a></p>\n<h4 style=\"text-align: left;\"><strong>适合当前的策略展望</strong></h4>\n<p style=\"text-align: left;\">让我在重申一下题目中的坏情况的定义，当前所谓的“坏情况”，并非是指单边直线下跌的末日，而是指这种前景模糊、多空交织但重心持续下移的恶劣状况，并且这种状况还可能持续很长时间。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c2e5ba85aa12b68bb463e6c8f77e2ac1\" tg-width=\"1812\" tg-height=\"800\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">那么在期权策略上，我们可以尝试做熊市价差期权策略，或者卖出上图中，黄色线以上的，或者说是20日均线以上的，价位的价外call期权，同时买入更高价格的call期权做突然的股指突破上涨保护，但不管怎样，当前市场双向波动太剧烈，耐心等待霍尔木兹海峡危机的解除，再重新入市交易或许是更安全的选择。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"3527667590215376\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"期权小班长\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3527667590215376\">@期权小班长</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>特朗普TACO了，市场的反应&重磅大单</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">周五期权开仓基本都是奔着对冲去的，所以意义不太大，但有两单期权大单引起了我的注意：</p>\n<p style=\"text-align: left;\">卖出6月18日到期180call<a data-mention-id=\"XOM 20260618 180.0 CALL\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"XOM\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/XOM%2020260618%20180.0%20CALL\">$XOM 20260618 180.0 CALL$</a> ，成交量3.44万手，成交额1203万美元。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/012dc7281487e502ff994e2589fff0ec\" tg-width=\"2618\" tg-height=\"104\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">买入6月18日到期55put <a data-mention-id=\"XLE 20260618 55.0 PUT\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"XLE\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/XLE%2020260618%2055.0%20PUT\">$XLE 20260618 55.0 PUT$</a> ，成交量3.5万手，成交额504万美元。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/1d5cf4edd6968097002b535cf6f2d181\" tg-width=\"2622\" tg-height=\"114\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">也就是说，周五就有人开了空单做空能源相关标的，随后周一特朗普展示TACO，原油暴跌。但不巧XLE和XOM迅速反弹，并创下新高。可能这也是为什么到期日选择在半年后——反正TACO的发令枪响了，油价上半年总会跌的。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">我看目前全市场共识是还有一跌，不过已经有一些看涨大单开始早期埋伏了。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">值得单拎出来说的是 <a data-mention-id=\"MU\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"美光科技\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$</a> ，存储需求是毋庸置疑的刚需，但近期遭到巨额大单做空：</p>\n<p style=\"text-align: left;\">买入4月24日420put <a data-mention-id=\"MU 20260424 420.0 PUT\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"MU\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/MU%2020260424%20420.0%20PUT\">$MU 20260424 420.0 PUT$</a> ，成交量9600，成交额2688万美元。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">买入9月18日到期400put <a data-mention-id=\"MU 20260918 400.0 PUT\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"MU\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/MU%2020260918%20400.0%20PUT\">$MU 20260918 400.0 PUT$</a> ，成交量7035，成交额4009.95万美元。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/1768750229ddc3e57e67f92b1a8601c0\" tg-width=\"2624\" tg-height=\"154\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">近期也有看跌开仓，比如： <a data-mention-id=\"MU 20260424 300.0 PUT\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"MU\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/MU%2020260424%20300.0%20PUT\">$MU 20260424 300.0 PUT$</a> <a data-mention-id=\"MU 20260417 300.0 PUT\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"MU\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/MU%2020260417%20300.0%20PUT\">$MU 20260417 300.0 PUT$</a> <a data-mention-id=\"MU 20260327 400.0 PUT\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"MU\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/MU%2020260327%20400.0%20PUT\">$MU 20260327 400.0 PUT$</a></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/afe16940586747fe191b0c2bb371e5cb\" tg-width=\"2598\" tg-height=\"216\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">不过对于想做多抄底美光的朋友来说， <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/MU%2020260918%20400.0%20PUT\">$MU 20260918 400.0 PUT$ </a> 和<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/MU%2020260424%20420.0%20PUT\">$MU 20260424 420.0 PUT$ </a> 何时平仓才是最重要的。空头不平仓就不要做多。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">目前来看时间点也很清晰，美光这波回调应该就到4月中旬。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"NVDA\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"英伟达\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\">英伟达的一些空单在周一TACO的时候平仓了，比如本周看跌期权175put <a data-mention-id=\"NVDA 20260327 175.0 PUT\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"NVDA\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/NVDA%2020260327%20175.0%20PUT\">$NVDA 20260327 175.0 PUT$</a> ，以及4月10日到期sell call<a data-mention-id=\"NVDA 20260410 190.0 CALL\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"NVDA\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/NVDA%2020260410%20190.0%20CALL\">$NVDA 20260410 190.0 CALL$</a> 。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/e3de8d147c8b09ee7aeb0ab135fa15fc\" tg-width=\"2624\" tg-height=\"108\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">sell call提前平仓更能说明局势的变化，空头害怕反弹损失权利金所以看到反弹迹象就先平仓了。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/7395479ac14b84d42b7ec9448860a33f\" tg-width=\"2626\" tg-height=\"110\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">另外周五开仓了中期平价看涨期权175call <a data-mention-id=\"NVDA 20260515 175.0 CALL\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"NVDA\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/NVDA%2020260515%20175.0%20CALL\">$NVDA 20260515 175.0 CALL$</a> ，成交量700手，成交额731.5万美元。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/80845475528b7051f99a00e24842ca19\" tg-width=\"2628\" tg-height=\"102\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">然后也可以观察到远期call <a data-mention-id=\"NVDA 20270617 215.0 CALL\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"NVDA\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/NVDA%2020270617%20215.0%20CALL\">$NVDA 20270617 215.0 CALL$</a> 在偷偷每日买入开仓。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">但是，整体来说4月震荡区间还是160～190，目前这个价位很尴尬，sell call 190没多少权利金，理论上也可以选择185，但185权利金也不是很多，更低行权价会有逼空风险。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">sell put 的话其实本周收在170以上概率很高，不过面对160回调风险可能得考虑加一条buy put对冲。倒不如再等等。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/50f4135e81f35ba5f111a3836e61165b\" tg-width=\"1042\" tg-height=\"1154\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"SPY\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500ETF\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\">本周spy大概率在650～660横盘震荡，虽然不知道是哪些板块在领涨，不过看起来不太像是科技股。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">虽然银行板块在反弹，但从xlf期权开仓来看，以sell call居多，反弹比较有限。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2c0bb7514ba6ff26f28b63f86afb8c6a\" tg-width=\"1038\" tg-height=\"1122\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"USO\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"美国原油ETF\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/USO\">$美国原油ETF(USO)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\">uso看跌开仓集中在3～4月附近，大概可能跟去年的剧本一样了，不过都不是重仓押注。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/e21fa968cdc5b649eef5c0018bd6e12a\" tg-width=\"1044\" tg-height=\"992\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"GLD\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"黄金ETF-SPDR\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GLD\">$黄金ETF-SPDR(GLD)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\">看到这个大单我震惊了，卖出7月到期360put<a data-mention-id=\"GLD 20260717 360.0 PUT\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"GLD\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/GLD%2020260717%20360.0%20PUT\">$GLD 20260717 360.0 PUT$</a> ，开仓10万手，成交额约1亿美元。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">大概对于想要抄底的朋友来说就是GLD 360值得接盘吧，以及现在进入了一个长期磨底的过程。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/d010e8cbdcd1994bcde5b6304838d726\" tg-width=\"2610\" tg-height=\"110\"><span></span></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/0af9bd67c5e936188d2f69525e05edcb\" tg-width=\"1044\" tg-height=\"962\"><span></span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a data-mention-id=\"GOOGL\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"谷歌A\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">$谷歌A(GOOGL)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\">今年看涨大单执着于做多谷歌，但屡屡开仓失败，不知道这次怎么样。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">6月18日到期340call <a data-mention-id=\"GOOGL 20260618 340.0 CALL\" rel=\"noopener noreferrer\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"GOOGL\" target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/OPT/GOOGL%2020260618%20340.0%20CALL\">$GOOGL 20260618 340.0 CALL$</a> 开仓3.48万手。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img data-align=\"center\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9215c4b1beed7e2badb7b4aa50b7da66\" tg-width=\"2616\" tg-height=\"272\"><span></span></p>\n<h3 style=\"text-align: left;\">💬 评论区可以一起聊聊：</h3>\n<ul>\n <li>\n <p style=\"text-align: left;\">你觉得这次市场反弹，是在交易“缓和预期”，还是单纯的情绪修复？</p></li>\n <li>\n <p style=\"text-align: left;\">如果“TACO trade”继续有效，你更看好哪个方向？<br>\n （美股科技 / 中概 / 黄金 / 原油 / 美元）</p></li>\n <li>\n <p style=\"text-align: left;\">你认为这类行情最怕什么？<br>\n （措辞反复、政策超预期、地缘升级、市场过度自信）</p></li>\n <li>\n <p style=\"text-align: left;\">面对这种“消息一出来就大波动”的市场，你会怎么做？<br>\n （追涨 / 逢低吸 / 对冲 / 不参与）</p></li>\n</ul>\n<p style=\"text-align: left;\">👇 精选高质量观点将收录进下周【虎友投资说】复盘帖，一起交流你的判断！</p></body></html>","text":"最近市场里一个老梗又火了——“TACO trade” 又回来了。[思考]所谓 TACO，简单来说，就是市场在押注：特朗普放狠话归放狠话，最后大概率还是会缓一缓、退一步。从此前的关税威胁，到最近市场对其地缘表态的反应，不少投资者又开始按这个逻辑交易：风险资产先跌，随后只要措辞稍有缓和，股市、油价、美元、黄金的走势就可能瞬间反转。 但问题也来了——这套“TACO 逻辑”是不是已经被市场交易得太熟了？如果这次特朗普没有像市场预期那样“退一步”，会不会反而让市场措手不及？[惊讶] 那么问题来了👇 你觉得特朗普这次又“TACO”了吗？ 市场现在是在提前庆祝， 还是在高估“雷声大雨点小”的概率？ 👇 以下是社区虎友们的不同观点，你更认同哪一种？欢迎在评论区聊聊你的判断。[你懂的][你懂的] @James炒股日记 特朗普一松口，美股就反弹：可这次“TACO”交易可能没以前好用了 这两天大家又开始关注特朗普了，很多人嘴上说谨慎，手上却还是忍不住去抢反弹。做所谓的“TACO”交易，特朗普说暂缓打击伊朗电力设施5天，还提到和伊朗有“有成效的接触”，结果当天美股就反弹，但是为什么我说这次taco交易没有那么好用了？听我详细分析下 一、TACO交易为什么总能带来反弹？ 说白了，这种交易本质上做的不是基本面，而是“政策回撤”。只要市场相信特朗普会在资产价格、民意或者政治压力面前收手，那每次他把话说满、把风险资产砸下来，就会有人去赌他后面改口。过去这套玩法之所以好用，是因为很多冲击都偏“口头威胁”或者“政策边界测试”，比如关税、外交表态、对盟友施压这类，市场抖一抖，但不一定马上伤到实体经济。 二、但这次最大的问题是：话能收回去，油和供应链未必能立刻修好 我觉得这才是这次最关键的分歧。市场一听到“可能缓和”，先反弹了；可很快又开始变脸，因为伊朗否认和美国谈判，油价重新往上弹。这说明市场已经开始意识到：TACO可以改变情绪，但不一定能马上改变现实。霍尔木兹海峡现在影响的是全球大约五分之一的石油和LNG运输，就算特朗普后面真的往回收，已经受损的能源设施、航运、保险、物流成本，也不是发一条帖文就能恢复原状的。市场现在担心的不只是战争升级，而是高油价和供应冲击会把全球通胀再往上推，同时拖累增长。高盛经济学家甚至估计，高油气价格未来一年可能把全球通胀抬高1个百分点，同时拉低全球GDP增速0.4个百分点。 三、后面怎么看？我觉得“TACO”还会反复出现，但持续性会变差 所以我现在的理解是，TACO交易不会消失，但胜率和持续性都在下降。只要特朗普继续用这种“先施压、后观察市场反应”的路子，盘中或者隔夜的快速修复还会有；但这次和以前最大的不同，是市场背后多了一层油价和滞胀的压力，资金现在做的更多是情绪波动，而不是趋势反转。真正决定后面能不能稳下来，我觉得还是三件事：第一，看油价能不能真正回到并稳在100美元以下；第二，看霍尔木兹通航和能源设施修复有没有实质进展；第三，看信用和股市之外的市场，愿不愿意一起相信“风险过去了”。如果这三件事没有同步改善，那“TACO”更像是一个短线反弹触发器，不太像一轮大行情的起点。 所以如果让我一句话总结，大概就是：“TACO”交易这次依然能救急，但未必还能救趋势。以前大家抢的是特朗普退一步带来的估值修复，现在更麻烦的是，就算他退一步，油价、航运和通胀也未必立刻跟着退。所以后面这行情大概率还是“消息一来猛拉，消息一反就回吐”，节奏会比方向更重要。 @重生之我在老虎学炒股 黄金回落到4358，原油重上99美元，美伊谈判谁在说谎？ 最近的市场真是太魔幻了！ 昨天白天黄金一度狂跌破4200，市场本来一片哀鸿，结果到了晚上，特朗普突然放话，说美国与伊朗过去两天进行了“富有成效”的对话，并将针对伊朗能源设施和发电厂的打击推迟五天。消息一出来，市场马上按“局势缓和”开始交易，美股三大指数集体收涨，国际油价暴跌超10%，黄金跌幅也明显收窄。 但还没等这口气真正缓下来，到了今天市场又光速变脸。 今日早盘期间，WTI原油期货突破91美元/桶，日内涨幅超3.9%；布伦特原油重回99.88美元附近；黄金下跌超1%，回到4358附近；美股期货则重新走弱，标普500指数期货跌0.53%，纳指期货跌0.63%，道指期货跌0.57%。 过去几天，压着市场最难受的，就是霍尔木兹海峡和伊朗能源设施这两条线。特朗普此时突然释放“谈判富有成效、“推迟五天打击”的信号，等于给市场递了一张短期缓和的入场券。 于是资金反应也很直接。美股三大指数全线收高，道指涨1.38%，标普500涨1.15%，纳指涨1.38%；中概股多数反弹，科技和芯片板块回暖；原油则大幅下挫，WTI和布伦特双双跌超10%；黄金虽然没走出很顺的反攻，但至少从前期那种剧烈甩盘里暂时缓了一下。 不过，昨夜这波修复从一开始就不是“风险已经解除”，而更像是市场先按“最坏情况暂不升级”做了一次快速交易。 也正因为如此，伊朗这边消息一出，盘面就光速重新变脸。 伊朗外交部明确表示，过去几天只是通过友好国家收到相关信息，但并未与美国举行任何谈判。卡利巴夫也公开否认与美方接触，并直言相关消息是在操纵金融和石油市场。白宫这边同样没有给出明确确认。 如果只是停在这里，市场最多只是把昨夜那波过于乐观的情绪吐回去一部分。 但更麻烦的是，最新消息是美国和以色列袭击了伊朗两处能源基础设施。一方面伊朗否认谈判，让昨夜那种“缓和预期”开始松动；另一方面则是能源设施再度遇袭，把市场重新拉回最硬的供给风险上。消息一出来，油价立刻重新被拉起，黄金再次承压，美股期货也转头向下。 这也正是当前市场让人最难受的地方，不是没有消息，而是消息太多，还各执一词彼此冲突。 美方不断释放“谈判推进”“暂停打击”“有望达成协议”的信号；伊朗则连续否认与美国谈判，强调相关消息是操纵市场；以色列方面也没有真正往缓和方向退，内塔尼亚胡仍表示将继续空袭伊朗和黎巴嫩。 这就导致现在市场特别拧巴。昨晚上刚按“谈判缓和”去交易，今天又被“否认谈判+能源设施再遇袭”重新拉回来。头条一变，资产价格立刻反向。 也正因为消息来回反转，市场现在很难沿着单一逻辑走下去。昨晚大家还在按“局势缓和”去交易，今天随着伊朗否认谈判、能源设施再度遇袭，资金就又重新回到了供给风险这条根本线上。 为什么原油昨夜暴跌，今天又能重新站回高位？核心还是因为能源设施和霍尔木兹海峡这条主线从来没散。只要伊朗能源设施继续受损，霍尔木兹的实际通航情况没有明显改善，油价就不可能真正轻松下来。 而油价这边不松，黄金那边自然也轻松不起来，目前黄金仍被压在“高油价—通胀预期—联储更难转向—高波动甩盘”这条链条里。昨夜它虽然从剧烈波动中缓了一点，但今天又重新下挫到4358附近。 如果把最近的行情表现连起来看，市场还是得看几条硬信号。 先看霍尔木兹海峡真实通航有没有改善。再看伊朗能源设施受损会不会继续扩大。然后看所谓“谈判”会不会出现任何能被证实的实质进展。最后还要看油价能不能重新站稳高位，如果布伦特重新稳在100美元附近，WTI继续顶在90美元上方，那后面“通胀—利率—增长”这条链条，大概率还会继续压着市场走。 @交易员Owen 如何应对前所未有的不确定性？金银的大跌说明了什么？ 近期全球资本市场的动荡，无疑是一场由地缘政治黑天鹅引发的深层次宏观地震。这场所谓的“资本市场地震”最可怕的地方在于：投资者正面临着前所未有的不确定性。即便在美伊战争已经打响接近快一个月的当下时点上，我们仍然看到，原油的飙涨危机远未解除，而美股市场仍然处在一轮又一轮新增的抛压之中，真正的“坏情况”或许才刚刚开始。 局势扑朔迷离，原油价格仍有更大上行压力 目前，霍尔木兹海峡局面的能见度几乎为零。市场情绪在消息面的撕扯下反复摇摆。前一秒，美国总统特朗普才刚刚宣称两国即将展开谈判，市场波动率指数瞬间大跌；但下一秒，伊朗官方就出面无情的“打脸”，否认了任何谈判的存在。 紧接着，市场又传来了伊朗能源设施再遭美以联军轰炸的消息，而同时，美国本土十大炼油厂之一的瓦莱罗炼油厂也突发大爆炸，现场冒出大量浓烟，直接冲击了WTI原油的走势。 $美国原油ETF(USO)$ $WTI原油主连 2605(CLmain)$ $小原油主连 2605(QMmain)$ $WTI原油2604(CL2604)$ $二倍做多彭博原油ETF(UCO)$ $原油ETF-PowerShares(DBO)$ $布油现金主连 2606(BZmain)$ $天然气主连 2605(NGmain)$ 在如此错综复杂的局面下，试图预判原油涨势能否被控制，或者危机能否短期内结束，几乎是徒劳的。 面对这种极端的不可预测性，我们可以试图厘清以下两个核心的地缘逻辑。 首先，假设美以联军真的派遣地面部队，试图占领霍尔木兹海峡附近的岛屿，这一举动我认为不仅无法平息油价，反而会成为油价飙升的催化剂。一方面，伊朗腹地广阔，且为这场冲突准备良久，其大量的导弹发射基地绝不可能在短时间内被美以联军锁定并摧毁。因此，即便占领了岛屿，也无法完全防御或控制伊朗对海峡发动的导弹袭击。 另一方面，占领岛屿的根本战略目的是为了彻底掐断伊朗的经济命脉——即阻止其出口石油。我们观察近期的数据可以发现一个有趣的现实是：自从海峡受阻以来，其他国家的石油运输通道几乎被完全封死，但伊朗自身的石油出口却仅有小幅下降。一旦美以联军收紧封锁，代价将是更多原本在市场流通的伊朗石油被限制出口，供给端的再收紧将给原油价格带来新一轮的上行压力。 其次，对于双方可能进行的会谈，我觉得不能报太乐观的幻想。这种所谓的谈判，大概率只是双方为后续更激烈战争做准备的“缓兵之计”而已；甚至往更坏的方向设想，这可能是美国试图通过谈判诱出伊朗核心领导层进而实施精确打击的策略。如果伊朗方面足够警觉，可能就不会轻易接受这种谈判。 基于上述两点，霍尔木兹海峡的堵塞可能很难在短短一个月内（即3月份）得到解决。原油市场其实已经开始为这种“长期化”计价，此前有机构预计，冲突持续超过1个月，合理的WTI原油价格预估价格应该在120美元/桶以上。尽管短期内，原油日线形态偏空，但只要海峡不开放，任何缓和的措施可能都无法从根本上解决原油的短缺。，当然对于这种地缘事件的走向，我们也不要报以太确定的预判，走一步看一步，视实际趋势发展不断调整自己的头寸才是安全的选择。 在原油如此巨大的波动中，其隐含波动率（IV）一直维持在高位： 从期权市场的角度来看，虽然直接做空原油风险极大，但投资者可以考虑利用高企的IV来博取时间价值。例如，可以短期卖出WTI原油期货前高120美元位置的末日看涨期权（Call），同时在更高的价外位置买入Call作为短期原油突然大涨的保护，以此限制原油不受控制的大幅上涨的风险（尽管这对保证金的要求很高）。或者你耐心等待区间突破后再介入。 通胀反噬与衰退阴霾 原油价格的每一次暴涨，都是对全球宏观经济的一次重击。高盛的模型测算显示，原油价格每上涨10%，全球GDP就会下跌超过0.1%，这一负面影响覆盖了中国、日本、美国、欧洲和英国等所有主要经济体；同时，这还会直接推升0.2%的通胀预期。 $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $微型SP500指数主连 2606(MESmain)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$ $道琼斯(.DJI)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ $微型NQ100指数主连 2606(MNQmain)$ $罗素2000指数ETF(IWM)$ $罗素2000指数三倍做多ETF-Direxion(TNA)$ $罗素1000指数ETF-iShares(IWB)$ 事实上，这种宏观层面的恶化已经开始显现数据端的恶果。亚特兰大联储的GDPNOW模型已将第一季度的GDP增长预期，从战争开始时的3.2%大幅下调至仅2.0%。 高盛的大宗商品策略师目前假设霍尔木兹海峡将关闭至4月中旬，这意味着布伦特原油价格的峰值将推迟出现，且随后的价格回落会因为全球战略储备设施需要补充而变得极其缓慢。 基于此，高盛经济研究团队（Jan Hatzius及其团队）下调了增长预期，并上调了通胀预测。他们指出，除了油价冲击，美国下半年的经济增长还将面临两大阻力：一是去年财政法案（含中产阶级减税和制造业投资费用化）的刺激作用将逐渐消退；二是伊朗战争导致金融环境急剧收紧了约60个基点，若此状况持续，将对下半年经济增长造成约0.5个百分点的拖累。因此，高盛已将未来12个月的美国经济衰退概率上调至30%，回到了2025年下半年的高危水平。 在通胀端，假设能源上涨带来0.25个百分点的影响，年底的核心PCE通胀预测已被微调至2.5%。1年期的平准通胀率（预期指标）已经出现了大幅攀升： 更麻烦的是，未来通胀的走高已经使得美国的违约预期大幅飙升，违约互换指数（CDX）已上升至9个月以来的最高点。回顾历史图表，每一次违约互换指数达到此类高位时，标普500指数都会毫无例外地遭遇大幅下跌： 美股资金面的利空压力 伴随着通胀预期的重燃，全球利率市场迎来了海啸般的波动。美国10年期国债收益率强势突破了短期的下降趋势线，并运行在一个巨大的三角形形态之内，随时可能向上突破，就在上周五，美国10年期国债收益率单日暴涨13个基点至4.38%，创下了历史级别的单日涨幅： $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$ $微型超10年美债主连 2606(MTNmain)$ $10年美债主连 2606(ZNmain)$ 在利率飙升的压力下，标普500指数显得极度脆弱。标普500指数显然无法忍受债券波动性短期的持续上升。来看这个明显的负相关走势情况： 上一次10年期美债收益率达到当前水平时，标普500指数还在6000点附近徘徊。如今，标普500指数已经跌破了极其重要的200日移动均线（6621点），纳斯达克100等指数也同样破位。 根据高盛主经纪业务的追踪，由于市场持续波动，基金经理纷纷降低风险。美国多空总杠杆率连续第二周暴跌，单周下降7.2个基点，降至一年来的第50%分位。 $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ 而由于宏观和指数类的产品持续卖空，高盛统计的主要席位对美国股市的资金净流向出现了连续第五周的净卖出。 那么在这样一种针对风险资产整体偏空的氛围情况下，我们在本周见证了所谓的避险资金金银市场的崩盘，可能就不显的那么奇怪了吧。正如咱们社区里的大咖 @Ivan_甘灿荣 先生分析的： 当经济状况和风险偏好都不怎么好的时候，大量对冲的资金就会吸纳大量的流动性，而当“活钱”不足的时候，能变现的资产就是要被人抛售的对象。 在当下海峡被封，沙特、卡塔尔、阿联酋等海湾国家，大量能源出口受阻，能源运不出去，谁会付货款？时间一长，生产国的现金流就会变得紧张，而最能补充现金流的资产就莫过于贵金属，卖掉变现然后支付其它国际支出等（毕竟黄金不是支付手段），所以贵金属的抛售出了加息预期外，更重要的是：海湾地区缺流动资金了，海湾国家需要抛售黄金或美债等资产来维持运营，持续时间越长，该情况可能会愈演愈烈，大家需要有一些大幅波动的心理准备。当然了，封锁解除后，市场预期又会扭回来，造成更大的反弹波动。 回顾：金银被大幅抛售后的短期底部在哪里？ 适合当前的策略展望 让我在重申一下题目中的坏情况的定义，当前所谓的“坏情况”，并非是指单边直线下跌的末日，而是指这种前景模糊、多空交织但重心持续下移的恶劣状况，并且这种状况还可能持续很长时间。 那么在期权策略上，我们可以尝试做熊市价差期权策略，或者卖出上图中，黄色线以上的，或者说是20日均线以上的，价位的价外call期权，同时买入更高价格的call期权做突然的股指突破上涨保护，但不管怎样，当前市场双向波动太剧烈，耐心等待霍尔木兹海峡危机的解除，再重新入市交易或许是更安全的选择。 @期权小班长 特朗普TACO了，市场的反应&重磅大单 周五期权开仓基本都是奔着对冲去的，所以意义不太大，但有两单期权大单引起了我的注意： 卖出6月18日到期180call$XOM 20260618 180.0 CALL$ ，成交量3.44万手，成交额1203万美元。 买入6月18日到期55put $XLE 20260618 55.0 PUT$ ，成交量3.5万手，成交额504万美元。 也就是说，周五就有人开了空单做空能源相关标的，随后周一特朗普展示TACO，原油暴跌。但不巧XLE和XOM迅速反弹，并创下新高。可能这也是为什么到期日选择在半年后——反正TACO的发令枪响了，油价上半年总会跌的。 我看目前全市场共识是还有一跌，不过已经有一些看涨大单开始早期埋伏了。 值得单拎出来说的是 $美光科技(MU)$ ，存储需求是毋庸置疑的刚需，但近期遭到巨额大单做空： 买入4月24日420put $MU 20260424 420.0 PUT$ ，成交量9600，成交额2688万美元。 买入9月18日到期400put $MU 20260918 400.0 PUT$ ，成交量7035，成交额4009.95万美元。 近期也有看跌开仓，比如： $MU 20260424 300.0 PUT$ $MU 20260417 300.0 PUT$ $MU 20260327 400.0 PUT$ 不过对于想做多抄底美光的朋友来说， $MU 20260918 400.0 PUT$ 和$MU 20260424 420.0 PUT$ 何时平仓才是最重要的。空头不平仓就不要做多。 目前来看时间点也很清晰，美光这波回调应该就到4月中旬。 $英伟达(NVDA)$ 英伟达的一些空单在周一TACO的时候平仓了，比如本周看跌期权175put $NVDA 20260327 175.0 PUT$ ，以及4月10日到期sell call$NVDA 20260410 190.0 CALL$ 。 sell call提前平仓更能说明局势的变化，空头害怕反弹损失权利金所以看到反弹迹象就先平仓了。 另外周五开仓了中期平价看涨期权175call $NVDA 20260515 175.0 CALL$ ，成交量700手，成交额731.5万美元。 然后也可以观察到远期call $NVDA 20270617 215.0 CALL$ 在偷偷每日买入开仓。 但是，整体来说4月震荡区间还是160～190，目前这个价位很尴尬，sell call 190没多少权利金，理论上也可以选择185，但185权利金也不是很多，更低行权价会有逼空风险。 sell put 的话其实本周收在170以上概率很高，不过面对160回调风险可能得考虑加一条buy put对冲。倒不如再等等。 $标普500ETF(SPY)$ 本周spy大概率在650～660横盘震荡，虽然不知道是哪些板块在领涨，不过看起来不太像是科技股。 虽然银行板块在反弹，但从xlf期权开仓来看，以sell call居多，反弹比较有限。 $美国原油ETF(USO)$ uso看跌开仓集中在3～4月附近，大概可能跟去年的剧本一样了，不过都不是重仓押注。 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 看到这个大单我震惊了，卖出7月到期360put$GLD 20260717 360.0 PUT$ ，开仓10万手，成交额约1亿美元。 大概对于想要抄底的朋友来说就是GLD 360值得接盘吧，以及现在进入了一个长期磨底的过程。 $谷歌A(GOOGL)$ 今年看涨大单执着于做多谷歌，但屡屡开仓失败，不知道这次怎么样。 6月18日到期340call $GOOGL 20260618 340.0 CALL$ 开仓3.48万手。 💬 评论区可以一起聊聊： 你觉得这次市场反弹，是在交易“缓和预期”，还是单纯的情绪修复？ 如果“TACO trade”继续有效，你更看好哪个方向？ （美股科技 / 中概 / 黄金 / 原油 / 美元） 你认为这类行情最怕什么？ （措辞反复、政策超预期、地缘升级、市场过度自信） 面对这种“消息一出来就大波动”的市场，你会怎么做？ （追涨 / 逢低吸 / 对冲 / 不参与） 👇 精选高质量观点将收录进下周【虎友投资说】复盘帖，一起交流你的判断！","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/546414281773096","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["NVDA","MU","US10Y.BOND","USO","QQQ",".SPX","GLD","UCO",".DJI","GOOGL","TNA","DBO","IWB","SPY",".IXIC","IWM","XOM","XLE","XOM 20260618 180.0 CALL","XLE 20260618 55.0 PUT","GOOGL 20260618 340.0 CALL","GLD 20260717 360.0 PUT","NVDA 20270617 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