熊市深跌35%！Meta疯狂砸钱AI，这种“逆势豪赌”真的合理吗？

股价较 2025 年高点暴跌近 35%，一步步逼近 2025 年 4 月的低点，不少当初跟风买入的投资者早已慌了神：“ Meta 这是要凉了吗？”“疯狂砸钱 AI 却不赚钱，这种逆势豪赌到底合理吗？”

深跌 35% 的熊市困局：Meta 却在疯狂 “加码” AI

先看最直观的现状：Meta 的股价已经跌入熊市深处，近 35% 的跌幅，抹去了过去一年的大部分涨幅，市场的悲观情绪几乎拉满。

但反常的是，Meta 的管理层丝毫没有收缩战线，反而在 AI 领域持续 “加码”，哪怕其最新最先进的 AI 模型（Avocado）据报道正面临不小的研发挑战。

近期 Meta 的一系列动作，都在彰显它在 AI 赛道上的雄心，也透着一股 “破釜沉舟” 的决心：

1. 芯片合作全面开花：不仅与 AMD、Arm 达成深度 AI 芯片合作，更是与 AMD 签下超千亿美元的重磅协议，计划未来五年内部署多达 6 吉瓦的 AMD MI450 系列 AI 芯片，还有望持有 AMD 多达 10% 的股份，此举旨在优化推理功能、摆脱对单一芯片供应商的依赖；同时推进自研芯片路线图，计划在 2027 年底前陆续部署 MTIA 300 至 500 四款自研 AI 芯片，实现硬件来源多元化，降低 AI 投入成本。

2. 基础设施疯狂砸钱：承诺以 270 亿美元的多年期投入，获取 Nebius（NBIS）的先进 AI 基础设施；将德克萨斯州埃尔帕索数据中心的投资额从 10 亿美元提升至 100 亿美元，目标 2028 年达到 1 吉瓦容量；与 Entergy（ETR）深度合作，确保路易斯安那州数据中心的电力供应，且协议明确 “Meta 需支付全部服务成本”。

3. 高管薪酬绑定长期目标：推出修订后的高管薪酬计划，以股票期权奖励核心高管，但前提是未来 5 年内，Meta 的市值必须达到至少 9.6 万亿美元——这无疑是扎克伯格向市场传递信心，坚信 Meta 能在 AI 时代实现跨越式增长。

一边是股价暴跌、市场悲观，一边是疯狂砸钱、逆势扩张，Meta 的操作确实让很多人看不懂。更关键的是，它的竞争对手也没闲着：微软重组业务、全力冲刺超级智能，Anthropic 凭借顶尖 AI 编码工具崛起，就连 OpenAI 也面临不小的竞争压力，Meta 的 AI 突围之路，注定不好走。

核心争议：砸钱无数，为何仍得不到市场信任？

Meta 的 AI 投入不可谓不大，但市场却始终不买账，核心原因只有一个：只见投入，不见回报。

投资者真正关心的，从来不是 Meta 砸了多少钱，而是这些钱能不能转化为实实在在的收益——尤其是跳出广告业务的新收益。毕竟，Meta 至今仍高度依赖广告收入，没有像谷歌那样利润丰厚、增长迅速的云计算业务，其增长很容易受经济周期、市场波动影响，甚至面临法律风险。

最棘手的是，Meta 近期在社交媒体诉讼中败诉，其算法因 “成瘾行为” 被追责，尽管后续会上诉，一场旷日持久的法律战在所难免，但这无疑会给其广告业务带来长期负面影响——而广告，正是 Meta 目前的 “现金牛”，也是它能持续砸钱 AI 的底气。

更尴尬的是，Meta 的 AI 雄心，至今未能得到充分验证。

它曾凭借天价薪酬吸引了 AI 领域的顶尖人才，也喊出了 “领先实现超级智能” 的口号，但至今仍未能证明自己能与 OpenAI、Anthropic 等 AI 巨头并驾齐驱。反观 Anthropic，已经凭借持续推出的顶尖 AI 编码工具，赢得了行业的信任，其 AI 模型带来的生产力提升，也得到了市场的认可。

市场的耐心正在耗尽：大家不再相信 “巨额投入=未来回报” 的故事，反而开始质疑 Meta 的投入是否过于铺张——毕竟，没有云业务来抵消 AI 投入的成本，再雄厚的财力，也经不起长期 “只出不进” 的消耗。

为了支撑 AI 投入，Meta 甚至计划裁员，这也从侧面反映出其成本压力之大。但投资者要的不是裁员节流，而是实实在在的盈利提升：今年 Meta 的自由现金流利润率预计可能低于 5%，即便预计 2029 年能反弹至 20% 以上，短期的盈利压力，也让市场难以给出乐观预期。

被低估的潜力：17.4 倍市盈率，熊市里的隐藏机遇？

尽管争议不断，但我们不能忽略一个关键事实：Meta 的估值，已经跌到了近五年的低位。

目前 Meta 的预期市盈率仅为 17.4 倍，不仅低于标普 500 指数的约 20 倍，也低于 “七大巨头” 的 23 倍。要知道，过去五年里，Meta 的估值如此低迷的情况，只在 2022/23 财年出现过一次——而当时，Meta 通过效率提升、成本削减，成功从破产边缘反弹，股价迎来了一波暴涨。

市场已经充分释放了悲观情绪，当前的股价，其实已经反映了 Meta 面临的所有风险：AI 研发挑战、广告依赖、法律纠纷、盈利压力。但在我看来，抛售已经过度，这反而给长期投资者提供了一个绝佳的布局机会。

为什么这么说？因为 Meta 的核心优势，其实一直都在，只是被熊市的悲观情绪掩盖了：

第一，它仍是中国以外全球最大的社交媒体公司，规模无人能及，用户基础极其稳固——这是它的 “基本盘”，也是 AI 商业化的重要载体。

第二，Meta 的 AI 布局并非 “空中楼阁”：它正在深入渗透 AI 电子商务，加大对 AI 眼镜的投入，试图在下一代计算设备领域抢占先机；同时，它通过 “双轨模式” 布局芯片——既采购 AMD、英伟达的硬件，也自研定制芯片，精准适配自身平台需求，大幅降低成本，这种布局在长期来看，将成为其核心竞争力之一

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