技术性调整而非全面熊市，但下行压力显著

纳斯达克综合指数跌破21000点心理关口，收于20948点，单日跌幅2.15%，这标志着该指数自去年10月高点已累计下跌超过10%，正式进入技术性调整区间。然而，这尚不意味着全面熊市的开始。根据定义，熊市通常指从高点下跌超过20%。目前纳斯达克100指数较峰值下跌约11%，仍处于调整范畴。这是自2025年4月特朗普关税政策引发市场动荡以来，该指数首次进入技术性调整。

此次下跌是多重压力叠加的结果。首要驱动因素是地缘政治危机。美伊冲突升级导致油价飙升，布伦特原油一度突破每桶115美元，加剧了通胀担忧，并迫使市场重新评估美联储的利率路径，高利率环境对依赖未来现金流的科技股估值构成直接压制。其次，市场对人工智能巨额投资的回报周期产生严重疑虑。科技巨头为AI基础设施承诺的年度资本开支接近7000亿美元，投资者担忧其会挤压短期利润，且回报存在不确定性。此外，关税政策的不确定性也给企业盈利前景蒙上阴影。

从技术面看，标普500指数已跌破200日移动均线，这是一个重要的中期转弱信号。市场情绪指标如恐慌指数VIX升至2025年4月以来高位，显示避险情绪浓厚。短期内，在通胀数据和地缘政治局势明朗前，市场可能延续震荡偏空格局。