LITE与AAOI的爆发是AI光互连需求的结构性体现，行业高景气度具备持续性

Lumentum（LITE）和应用光电（AAOI）在OFC 2026期间的大涨，是AI数据中心光互连需求从“预期”迈向“兑现”的明确信号。其核心驱动力有三层：首先是速率升级的刚性需求，英伟达Rubin平台100%采用1.6T光模块，GPU与光模块配比从1:2.5提升至1:5，直接引爆市场。Lumentum预计到2026年底EML产能将增长超50%，且到2027年底产能基本售罄；AAOI则获得了超大规模客户价值超2亿美元的1.6T光模块首张批量订单。其次是架构变革的价值跃迁，Lumentum不仅提供核心激光器（EML），更在OCS和CPO两大新兴领域卡位。其OCS业务积压订单超4亿美元，CPO也获得数亿美元订单。这使其从周期性元器件供应商转型为定义AI网络架构的关键参与者，估值逻辑发生根本性重塑。最后是供给侧的稀缺性与定价权，高端磷化铟（InP）激光器产能被长期协议锁定，Lumentum作为龙头享有强大定价能力，推动其毛利率目标上调至45%-52%。

展望未来，光学需求裂痕远未出现，而是刚刚开始。Lumentum管理层预计在18-24个月内单季营收将达20亿美元，并展望2030年光互连市场规模达900亿美元。AAOI也计划将德州工厂建成美国最大的AI数据中心收发器生产基地。随着AI集群规模向十万、百万卡迈进，光互连将从“连接件”升维为算力网络的“主动脉”，渗透率与价值量将持续提升。尽管需警惕技术路线迭代、产能过剩风险以及估值已反映部分预期，但AI驱动的光互连超级周期，其强度和长度可能远超市场当前想象。