$同仁堂医养(02667)$ $德适-B(02526)$ $华沿机器人(01021)$ $极视角(06636)$ $瀚天天成(02726)$
基本情况：
申购时间：3月20日-3月25日，26号出结果，27号暗盘，30号上市；
发行价格：7.3-8.3
入场费：4191.85
1手：500股
全球发售：1.08亿股
公开发售：1081.55股
公开发行手数：21631手
基石：有，2家基石投资者认购46.15%份额
绿鞋：有，中金稳价
保荐人：中金独家保荐
分配机制：机制B，回拨10%
同仁堂医养是北京同仁堂集团战略附属公司，公司以“医养结合”为核心，业务涵盖三大板块：一是个性化中医诊疗服务，融合药物治疗与非药物疗法，为个人客户提供定制化方案；二是机构管理服务，为合作医疗机构提供标准化管理支持；三是健康产品及其他产品销售，依托同仁堂品牌资源，配套提供优质健康产品。业务包括12家自有医疗机构、1家互联网医院、12家管理机构，覆盖个人诊疗+机构标准化服务。
2024年按门诊/住院人次计，是中国非公立中医院医疗服务行业最大集团（市场份额1.7%）；按中医医疗服务收入计，排名第二（份额0.2%）。
财务表现：
截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前9个月，公司营收分别约为人民币9.11亿元、11.53亿元、11.75亿元、8.33亿元、8.58亿元，2025年前9月同比增长3.04%，营收规模持续扩大。
同期毛利分别约为人民币1.43亿元、2.17亿元、2.22亿元、1.42亿元、1.56亿元，2025年前9月同比增长9.87%；净利分别约为人民币-0.09亿元、0.43亿元、0.46亿元、0.27亿元、0.24亿元，虽然2025年前9月净利同比略有下滑（-9.76%），但整体盈利稳定性逐步提升。
截至2025年9月30日，公司账上现金约人民币2.25亿元，经营现金流为0.44亿元，资产合计13.50亿元，负债合计6.28亿元，财务结构相对健康，能够支撑日常经营和业务拓展需求。
募资用途：
47.5%用于扩充中医医疗服务网络（并购/新建医疗机构+医院管理）；
23.6%用于提升服务能力（设备升级、智慧项目，2025-2029年）；
18.9%用于偿还银行贷款；
10%用于营运资金+一般用途。
同仁堂医养此次引入2家基石投资者，认购46.15%的份额；
同仁堂医养采用机制B，回拨10%；全球发售1.08亿股，香港公开发售时1081.55万股，一手是500股，共计21631手；甲尾申购需要42万本金，乙头申购需要51万本金；华沿机器人、德适- B、同仁堂医养、翰天天成、极视角、铜师傅、傅里叶存在资金冲突，现在倍数是7倍了，预计最终会在200倍左右；由中金独家保荐，有基石，有绿鞋，中金历史保荐项目一般。
目前国家大力推动中医药传承创新+“医养结合”，同时老龄化社会下，中医特色服务需求爆发，依托“同仁堂”品牌，药品供应稳定，标准化管理能力强，已形成“医+养”闭环；中医药行业万亿蓝海，同仁堂医养前景广阔，利好发展。
但在医疗行业下同时也面临以下风险：
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2026年民营医院面临倒闭潮风险，医保支付改革（DRG/DIP）3.0版全面落地，对医疗机构的运营效率提出更高要求，同时中药行业洗牌加速，低质企业加速出清，公司需在合规经营、差异化服务方面持续发力，应对行业竞争和政策变化。
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国际中药标准尚未完全统一，中医药跨境服务面临一定的政策壁垒和市场壁垒，短期内难以实现大规模海外扩张；
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2026年全球医疗行业洗牌加剧，民营医疗机构面临的竞争压力进一步增大，可能影响公司的市场份额和盈利水平。
同仁堂医养基本面可以，财务稳健上升以及行业地位突出和政策利好加持，还是可以，比明基医院要好些。
华沿机器人、德适- B、同仁堂医养、翰天天成、极视角存在资金冲突，我重点关注华沿机器人、极视角这两个，同仁堂医养、翰天天成、德适-B、铜师傅、傅里叶小小摸。
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