未料胜先料败
03-20 22:02
啥都干、啥都干不好
华尔街点评阿里财报：短期的“利润重置”是为了长期的AI爆发
阿里巴巴未来五年云与AI业务营收目标突破1000亿美元，战略投资需一至两年显效
阿里巴巴宣布未来五年内云和AI业务商业化收入目标突破1000亿美元，2026财年Q3财报显示云智能集团收入增长36%，AI产品收入连续十个季度实现三位数增长，CEO吴泳铭强调AI为主要增长引擎。同时，阿里巴巴集团表示，当前部分战略性投资短期内难以带来显著增长，预计需一至两年时间才能显现成效。
免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。
分享至
微信
复制链接
精彩评论
我们需要你的真知灼见来填补这片空白
打开APP，发表看法
APP内打开
发表看法
1
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":544791562465640,"tweetId":"544791562465640","gmtCreate":1774015376875,"gmtModify":1774015379703,"author":{"id":3575695026604385,"idStr":"3575695026604385","authorId":3575695026604385,"authorIdStr":"3575695026604385","name":"未料胜先料败","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c2e8677352e7c66bc689e7dce846548c","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":130,"starInvestorFlag":false},"themes":[{"themeId":"f4f1d90f4aa4574a3608d8dfa05cc163","categoryId":"2929bb7468f5415f853fd96fb35d7c3b","name":"阿里巴巴未来五年云与AI业务营收目标突破1000亿美元，战略投资需一至两年显效","type":2,"rnLink":"https://laohu8.com/RN?name=RNTheme&page=/theme/special/finance&rndata={\"themeId\":f4f1d90f4aa4574a3608d8dfa05cc163}&rnconfig={\"headerBarHidden\": true}","description":"阿里巴巴宣布未来五年内云和AI业务商业化收入目标突破1000亿美元，2026财年Q3财报显示云智能集团收入增长36%，AI产品收入连续十个季度实现三位数增长，CEO吴泳铭强调AI为主要增长引擎。同时，阿里巴巴集团表示，当前部分战略性投资短期内难以带来显著增长，预计需一至两年时间才能显现成效。"}],"images":[],"coverImages":[],"title":"","html":"<html><head></head><body><p>啥都干、啥都干不好</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>啥都干、啥都干不好</p></body></html>","text":"啥都干、啥都干不好","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/544791562465640","repostId":2620359205,"repostType":2,"repost":{"id":"2620359205","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1773972911,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2620359205?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-03-20 10:15","market":"us","language":"zh","title":"华尔街点评阿里财报：短期的“利润重置”是为了长期的AI爆发","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2620359205","media":"华尔街见闻","summary":"阿里财报“增收不增利”怎么看？华尔街投行将其定性为“关键的盈利重置”，指出这是AI与即时零售战略投入的必然结果。财报最大的增量亮点在于AI数据的爆发：百炼API代币消耗量在3月较12月激增6倍，平头哥芯片年化收入达百亿规模且60%供外部使用。高盛预计阿里云3月季度增速将达40%。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>阿里财报“增收不增利”怎么看？华尔街投行将其定性为“关键的盈利重置”，指出这是AI与即时零售战略投入的必然结果。财报最大的增量亮点在于AI数据的爆发：百炼API代币消耗量在3月较12月激增6倍，平头哥芯片年化收入达百亿规模且60%供外部使用。高盛预计阿里云3月季度增速将达40%。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">面对阿里巴巴“增收不增利”的最新财报，华尔街投行普遍指出，利润的短期承压是加大AI投资的必然结果，市场应聚焦其长期的“云+生成式AI”变现爆发力。</p><p style=\"text-align: left;\">据追风交易台消息，3月20日，摩根大通与高盛相继发布针对阿里巴巴2026财年第三季度业绩的分析研报。摩根大通报告指出，阿里四季度“营收整体表现尚可……但盈利表现显著不及预期”。具体数据层面，“调整后净利润同比下降67%至167亿元，较摩根大通预测/市场一致预期低40%/44%”。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>利润大幅承压的核心原因在于成本扩张。</strong>报告认为，“各业务板块盈利能力普遍不及预期，抵消了收入端的积极因素，反映公司成本压力大于预期，短期盈利走势偏弱。”其中，包含AI布局的新分类“所有其他业务”板块。</p><p style=\"text-align: left;\">尽管短期盈利逻辑短期承压，但市场最关心的商业逻辑并未破裂，核心叙事未被颠覆。摩根大通强调：“本季度并未动摇核心叙事，即电商变现周期性放缓及AI/云需求稳健。”</p><h2 id=\"id_483313380\" style=\"text-align: left;\">高盛定调“利润重置”，聚焦全栈AI能力</h2><p style=\"text-align: left;\">高盛则将此次财报视为一次<strong>“关键的盈利重置事件（key earnings reset event）”。</strong>该行认为，利润的下降是“考虑到通义千问（Qwen）AI模型/应用投资导致并且可能在未来几个季度继续导致‘所有其他’业务板块亏损上升”。</p><p style=\"text-align: left;\">在利润重置的表象下，业务线正发生向好变化。报告指出，市场已经看到了“令人鼓舞的拐点迹象（encouraging signs of inflections）”。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>这些迹象具体体现在三个方面：一是“云收入进一步加速”，二是“核心电商客户管理收入（CMR）从12月的季节性低点回归常态”，三是“即时零售单位经济效益持续改善”。</strong></p><h2 id=\"id_1189219818\" style=\"text-align: left;\">AI代币消耗激增6倍，云业务迎来增速拐点</h2><p style=\"text-align: left;\">在短期的利润阵痛背后，华尔街看到了AI业务的爆发式增长数据。</p><p style=\"text-align: left;\">在商业化落地的数据上，摩根大通指出，<strong>“云业务外部客户收入同比增速从上季度的29%提升至35%……其中AI相关产品收入仍保持三位数增长”。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">高盛则在研报中极其关注阿里新成立的“Alibaba Token Hub”业务（即“Token事业群”）的战略进展。该事业群以整合模型与应用层，“以推动Token消耗的增长（to drive growth in token consumption）”。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>一个极具爆发力的数据是：“管理层分享到，其百炼API业务的Token消耗在3月份比12月份增长了6倍”。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">在这样的增速预期下，高盛指出，管理层设定了清晰的远期目标：“<strong>在5年内使年度AI MaaS及云外部收入超过1000亿美元</strong>”。</p><p style=\"text-align: left;\">基于强劲的AI需求，该行上调了对阿里云业务的预期：“鉴于AI需求带来的MaaS（模型即服务）收入的强劲势头以及公司对外部客户的持续承诺和专注，我们现在预测3月季度/2027财年的云业务增长率将达到40%/35%。”</p><p style=\"text-align: left;\">面对未来的市场定价，摩根大通认为：“预计该股将度过短期盈利压力，并在‘云+生成式AI’变现拐点进一步明晰时迎来估值上调”。</p><h2 id=\"id_1660775017\" style=\"text-align: left;\">底层算力：平头哥芯片年化收入达百亿规模</h2><p style=\"text-align: left;\">除了云端的软件与模型，阿里在底层硬件上的布局同样引起了华尔街的重视。高盛深入挖掘了阿里自研平头哥（T-Head）芯片业务的进展。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛转述了公司的披露数据：“平头哥芯片总出货量超过47万颗，最新年化收入达到100亿元人民币规模，且60%的芯片由外部客户使用。”这构成了阿里“独特的AI全栈能力（unique AI full-stack capabilities）”。</p><p style=\"text-align: left;\">对于这一业务的战略价值，高盛认为这是阿里的核心护城河：“我们继续将阿里巴巴的自研芯片、中国规模最大的云基础设施以及前沿的Qwen模型，视为其相对于其他中国超大规模云厂商的独特差异化优势。”并且，高盛提及，“公司表示不排除最终将该业务上市的可能性，但尚未提供时间表。”</p><h2 id=\"id_3675989117\" style=\"text-align: left;\">电商与即时零售：CMR回暖，明确盈利时间表</h2><p style=\"text-align: left;\">回到基本盘业务，市场高度关注淘宝天猫的客户管理收入（CMR）以及即时零售（Quick Commerce）的烧钱状况。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛转述管理层的预期指出，预计“3月季度的CMR增长率将加速至中个位数以上的百分比（在12月季度1%的季节性低点之后）”。</p><p style=\"text-align: left;\">针对拖累利润的即时零售业务，华尔街给出了公司明确的止损与盈利时间线。高盛指出：“公司目标是在2028财年实现1万亿元人民币的即时零售GTV（总交易额），并瞄准在2029财年实现盈利，这将被履约物流效率的提升、订单结构的优化以及强劲的客户留存率所驱动。”</p><h2 id=\"id_4240111877\" style=\"text-align: left;\">机构共识：风险/回报偏于上行</h2><p style=\"text-align: left;\">面对财报发布后的股价波动，两家投行均重申了看好立场，认为短期的利润率下降是为捕捉AI时代机遇必须支付的合理代价。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根大通总结其投资逻辑时表示：“总体而言，我们认为风险/回报偏于上行，原因是AI驱动的云业务上行空间和平台可选择性超过短期投入拖累。”该机构进一步预计，“由于生成式AI工作负载从试点扩展到更广泛的部署，以切实的证据证明阿里巴巴在中国捕捉和具象化AI驱动型需求的能力，未来几个季度阿里云收入将继续加速增长。”</p><p style=\"text-align: left;\">高盛则直言不讳地指出市场波动带来的机会：“尽管混合的业绩表现引发了最初负面的股价反应（下跌达9%），但我们认为，任何股价疲软都为阿里巴巴创造了更有利的入场点。”</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>华尔街点评阿里财报：短期的“利润重置”是为了长期的AI爆发</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n华尔街点评阿里财报：短期的“利润重置”是为了长期的AI爆发\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-03-20 10:15 北京时间 <a href=https://wallstreetcn.com/articles/3767972><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>阿里财报“增收不增利”怎么看？华尔街投行将其定性为“关键的盈利重置”，指出这是AI与即时零售战略投入的必然结果。财报最大的增量亮点在于AI数据的爆发：百炼API代币消耗量在3月较12月激增6倍，平头哥芯片年化收入达百亿规模且60%供外部使用。高盛预计阿里云3月季度增速将达40%。面对阿里巴巴“增收不增利”的最新财报，华尔街投行普遍指出，利润的短期承压是加大AI投资的必然结果，市场应聚焦其长期的“云...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3767972\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/05ddeb1f7be03fe06014ae549a8abe22","relate_stocks":{"BK4505":"高瓴资本持仓","LU0310800965.SGD":"FTIF - Templeton Global Balanced A Acc SGD","BK4504":"桥水持仓","LU1242518931.SGD":"Fullerton Lux Funds - Asia Absolute Alpha A Acc SGD","LU0651946864.USD":"贝莱德新兴市场股票收益A2","LU1880383366.USD":"东方汇理中国股票基金 A2 (C)","LU1051768304.USD":"贝莱德新兴市场股票收益A6","LU0979878070.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - ASIA ABSOLUTE ALPHA \"A\" (USD) ACC","LU1008478684.HKD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - CHINA OPPORTUNITY \"P\" (HKD) ACC","BK4607":"DeepSeek概念股","LU1515016050.SGD":"Blackrock Emerging Markets Equity Income A6 SGD-H","LU0456842615.SGD":"JPMorgan Funds - Emerging Markets Equity A (acc) SGD","BK4524":"宅经济概念","BK4220":"综合零售","LU0661504455.SGD":"Blackrock Global Equity Income A5 SGD-H","BK4527":"明星科技股","LU1048596156.SGD":"Blackrock Asian Growth Leaders A2 SGD-H","LU0545039389.USD":"BGF GLOBAL EQUITY INCOME \"A2\" ACC","BK4526":"热门中概股","LU1267930227.SGD":"TEMPLETON GLOBAL BALANCED \"AS\" (SGD) ACC A","BK4122":"互联网与直销零售","LU1046422090.SGD":"Fidelity Pacific A-SGD","LU1152091168.USD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - CHINA OPPORTUNITY (USD) \"PM\" INC","BK4575":"芯片概念","LU0128525689.USD":"TEMPLETON GLOBAL BALANCED \"A\"(USD) ACC","LU0501845795.SGD":"瑞银大中华区股票基金P Acc SGD","LU0067412154.USD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - CHINA OPPORTUNITY \"P\" (USD) ACC","LU0052756011.USD":"TEMPLETON GLOBAL BALANCED \"A\" (USD) INC","BK4614":"Manus概念股","BK4579":"人工智能","LU1823568750.SGD":"Fidelity Global Technology A-ACC SGD","LU1688375341.USD":"贝莱德中国灵活股票基金","LU2148611432.USD":"AZ ALLOCATION BALANCED BRAVE \"AAZ\" (USDHDG) ACC","LU0797268264.HKD":"ALLIANZ TOTAL RETURN ASIAN EQUITY \"AT\" (HKD) ACC","BK4581":"高盛持仓","IE00B0JY6N72.USD":"PINEBRIDGE GLOBAL EMERGING MARKETS FOCUS EQUITY \"A\" (USD) ACC","BK4543":"AI","BK4531":"中概回港概念","LU1235294995.USD":"FIDELITY GLOBAL TECHNOLOGY \"A\" (USDHDG) ACC","LU1769817096.USD":"UBS (LUX) EQUITY SICAV - GLOBAL EMERG MARKETS OPPO \"P\" (USD) INC","BK4534":"瑞士信贷持仓","IE00BFMHRM44.USD":"NEUBERGER BERMAN GLOBAL EQUITY MEGATRENDS \"A\" (USD) ACC","LU1769817179.HKD":"UBS (LUX) EQUITY SICAV - GLOBAL EMERG MARKETS OPPO \"P\" (HKD) INC","LU1282648689.USD":"ALLIANZ TOTAL RETURN ASIAN EQUITY \"AMG\" (USD) INC","LU0348816934.USD":"ALLIANZ TOTAL RETURN ASIAN EQUITY \"AT\" (USD)","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","BABA":"阿里巴巴","BK4535":"淡马锡持仓","LU0047713382.USD":"BGF EMERGING MARKETS \"A2\" ACC","BK4538":"云计算","LU1051769294.HKD":"BGF EMERGING MARKETS EQUITY INCOME \"A6\"(HKDHDG) INC","LU2226246903.HKD":"ALLIANZ TOTAL RETURN ASIAN EQUITY \"AT4\" (HKD) ACC","LU1152091754.HKD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - CHINA OPPORTUNITY (USD) \"PM\" (HKD) INC","LU1048588211.SGD":"Blackrock Asian Dragon A2 SGD-H","BK4548":"巴美列捷福持仓","LU0072462343.USD":"贝莱德亚洲巨龙基金","LU0072913022.USD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - GREATER CHINA \"P\" (USD) ACC","LU1105468828.SGD":"Allianz Total Return Asian Equity AM DIS H2-SGD","BK4554":"元宇宙及AR概念","LU0918141705.HKD":"ALLIANZ TOTAL RETURN ASIAN EQUITY \"AM\" (HKD) INC","BK4585":"ETF&股票定投概念","LU0106959298.USD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - EMERGING MARKETS SUSTAINABLE LEADERS (USD) \"P\" (USD) ACC","LU1242518857.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - ASIA ABSOLUTE ALPHA \"I\" (USD) ACC","LU0821914370.USD":"贝莱德亚洲成长领袖A2","09988":"阿里巴巴-W","LU0651947912.USD":"BGF EMERGING MARKETS EQUITY INCOME \"A5G\" (USD) INC","BK4558":"双十一","BK4587":"ChatGPT概念","LU0328353924.USD":"UBS (LUX) EQUITY SICAV - GLOBAL EMERGING MARKETS OPPORTUNITY (USD) \"P\" (USD) ACC","BK4588":"碎股","BK4565":"NFT概念","LU0949170772.SGD":"Blackrock Global Equity Income A6 SGD-H","IE00BF5LJ272.USD":"Legg Mason Martin Currie - Global Emerging Markets A Acc USD","LU1003077747.HKD":"BGF GLOBAL EQUITY INCOME \"A6\" (HKDHDG) INC","LU0553294199.USD":"BGF GLOBAL EQUITY INCOME \"A5G\" (USD) INC","LU0880133367.SGD":"UBS (LUX) EQUITY FUND CHINA OPPORTUNITY USD \"P\" (SGD) ACC","LU0918141887.USD":"安联亚洲实际收益股票基金","LU0738911758.USD":"Blackrock Global Equity Income A6 USD","LU0348814723.USD":"ALLIANZ TOTAL RETURN ASIAN EQUITY \"A\" (USD) INC NC","BK4503":"景林资产持仓","LU0251143458.SGD":"Fidelity Emerging Markets A-SGD","BK4502":"阿里概念","LU1046421795.USD":"富达环球科技A-ACC"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3767972","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2620359205","content_text":"阿里财报“增收不增利”怎么看？华尔街投行将其定性为“关键的盈利重置”，指出这是AI与即时零售战略投入的必然结果。财报最大的增量亮点在于AI数据的爆发：百炼API代币消耗量在3月较12月激增6倍，平头哥芯片年化收入达百亿规模且60%供外部使用。高盛预计阿里云3月季度增速将达40%。面对阿里巴巴“增收不增利”的最新财报，华尔街投行普遍指出，利润的短期承压是加大AI投资的必然结果，市场应聚焦其长期的“云+生成式AI”变现爆发力。据追风交易台消息，3月20日，摩根大通与高盛相继发布针对阿里巴巴2026财年第三季度业绩的分析研报。摩根大通报告指出，阿里四季度“营收整体表现尚可……但盈利表现显著不及预期”。具体数据层面，“调整后净利润同比下降67%至167亿元，较摩根大通预测/市场一致预期低40%/44%”。利润大幅承压的核心原因在于成本扩张。报告认为，“各业务板块盈利能力普遍不及预期，抵消了收入端的积极因素，反映公司成本压力大于预期，短期盈利走势偏弱。”其中，包含AI布局的新分类“所有其他业务”板块。尽管短期盈利逻辑短期承压，但市场最关心的商业逻辑并未破裂，核心叙事未被颠覆。摩根大通强调：“本季度并未动摇核心叙事，即电商变现周期性放缓及AI/云需求稳健。”高盛定调“利润重置”，聚焦全栈AI能力高盛则将此次财报视为一次“关键的盈利重置事件（key earnings reset event）”。该行认为，利润的下降是“考虑到通义千问（Qwen）AI模型/应用投资导致并且可能在未来几个季度继续导致‘所有其他’业务板块亏损上升”。在利润重置的表象下，业务线正发生向好变化。报告指出，市场已经看到了“令人鼓舞的拐点迹象（encouraging signs of inflections）”。这些迹象具体体现在三个方面：一是“云收入进一步加速”，二是“核心电商客户管理收入（CMR）从12月的季节性低点回归常态”，三是“即时零售单位经济效益持续改善”。AI代币消耗激增6倍，云业务迎来增速拐点在短期的利润阵痛背后，华尔街看到了AI业务的爆发式增长数据。在商业化落地的数据上，摩根大通指出，“云业务外部客户收入同比增速从上季度的29%提升至35%……其中AI相关产品收入仍保持三位数增长”。高盛则在研报中极其关注阿里新成立的“Alibaba Token Hub”业务（即“Token事业群”）的战略进展。该事业群以整合模型与应用层，“以推动Token消耗的增长（to drive growth in token consumption）”。一个极具爆发力的数据是：“管理层分享到，其百炼API业务的Token消耗在3月份比12月份增长了6倍”。在这样的增速预期下，高盛指出，管理层设定了清晰的远期目标：“在5年内使年度AI MaaS及云外部收入超过1000亿美元”。基于强劲的AI需求，该行上调了对阿里云业务的预期：“鉴于AI需求带来的MaaS（模型即服务）收入的强劲势头以及公司对外部客户的持续承诺和专注，我们现在预测3月季度/2027财年的云业务增长率将达到40%/35%。”面对未来的市场定价，摩根大通认为：“预计该股将度过短期盈利压力，并在‘云+生成式AI’变现拐点进一步明晰时迎来估值上调”。底层算力：平头哥芯片年化收入达百亿规模除了云端的软件与模型，阿里在底层硬件上的布局同样引起了华尔街的重视。高盛深入挖掘了阿里自研平头哥（T-Head）芯片业务的进展。高盛转述了公司的披露数据：“平头哥芯片总出货量超过47万颗，最新年化收入达到100亿元人民币规模，且60%的芯片由外部客户使用。”这构成了阿里“独特的AI全栈能力（unique AI full-stack capabilities）”。对于这一业务的战略价值，高盛认为这是阿里的核心护城河：“我们继续将阿里巴巴的自研芯片、中国规模最大的云基础设施以及前沿的Qwen模型，视为其相对于其他中国超大规模云厂商的独特差异化优势。”并且，高盛提及，“公司表示不排除最终将该业务上市的可能性，但尚未提供时间表。”电商与即时零售：CMR回暖，明确盈利时间表回到基本盘业务，市场高度关注淘宝天猫的客户管理收入（CMR）以及即时零售（Quick Commerce）的烧钱状况。高盛转述管理层的预期指出，预计“3月季度的CMR增长率将加速至中个位数以上的百分比（在12月季度1%的季节性低点之后）”。针对拖累利润的即时零售业务，华尔街给出了公司明确的止损与盈利时间线。高盛指出：“公司目标是在2028财年实现1万亿元人民币的即时零售GTV（总交易额），并瞄准在2029财年实现盈利，这将被履约物流效率的提升、订单结构的优化以及强劲的客户留存率所驱动。”机构共识：风险/回报偏于上行面对财报发布后的股价波动，两家投行均重申了看好立场，认为短期的利润率下降是为捕捉AI时代机遇必须支付的合理代价。摩根大通总结其投资逻辑时表示：“总体而言，我们认为风险/回报偏于上行，原因是AI驱动的云业务上行空间和平台可选择性超过短期投入拖累。”该机构进一步预计，“由于生成式AI工作负载从试点扩展到更广泛的部署，以切实的证据证明阿里巴巴在中国捕捉和具象化AI驱动型需求的能力，未来几个季度阿里云收入将继续加速增长。”高盛则直言不讳地指出市场波动带来的机会：“尽管混合的业绩表现引发了最初负面的股价反应（下跌达9%），但我们认为，任何股价疲软都为阿里巴巴创造了更有利的入场点。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"09988":2,"BABA":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":84,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":17,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/544791562465640"}
精彩评论